华安收益基金经理贺涛：未来一两年债市有机会

　　———访华安收益债券基金拟任基金经理贺涛

　　证券时报 记者张哲

　　“2008年，在股市波动加大、通胀高企的大环境中，债券基金应该成为投资者资产配置的不错选择。”华安稳定收益债券基金拟任基金经理贺涛近日在接受记者采访时如是说。

　　贺涛表示，做任何投资都需要有一个明确的目标。投资债券基金的目标就是减少通胀产生的负面影响。债券基金的风险收益特征介于货币基金和偏股型基金之间，长期来看，收益高于货币基金、风险低于偏股型基金。华安基金的固定收益团队预计，随着2008经济增速达到本轮景气周期的高点，物价和利率也将在今年达到高点、随后很可能有回落。在此宏观背景下，未来一两年看好债市的机会。

　　贺涛进一步分析指出，国债市场年初以来大幅上涨，收益率曲线下移30BP左右、曲线形态也呈扁平化。最近上调准备金率且有加息预期，但市场总体依然稳定，最新的10年期国债招标结果也低于二级市场水平，这也说明各机构看好后市。未来随着加息的兑现，2008年国债市场仍有一定的上涨空间。华安基金认为，央票安全边界高，已具投资价值。企业债市场总体收益水平较高，尤其是可分离转债纯债部分随着新债的不断上市，市场流动性得到改善，投资价值显现。

　　谈及未来华安收益基金成立后的操作策略，贺涛表示将立足流动性安全，以利息收入为主兼顾价差收入。以国债、央票等为核心品种，另外由于基金不用缴纳投资价差和利息收入的所得税，且投资者也不用缴纳基金分红的所得税，因此可以利用基金相对其他机构的税收优惠，从绝对收益的角度，加大高收益品种的投资力度，例如政策性金融债、企业债、公司债等。另外通过择机配置可转债、积极参与网上网下新股申购增强组合收益。随着债市的转暖，今年债券型基金的收益构成中，债券投资收益占比将大幅上升。

　　贺涛介绍称，目前市场上的债券型基金明显比前几年增多，对正在发行的华安收益来说，除了权益类资产投资不直接从二级市场买入股票、权证等权益类资产，较大规避了股市波动风险外，还有以下两大特点：1、没有限制新股上市、权证转股和可转债转股后的抛售时间，可灵活选择股票抛售时点；2、基金对可转换债券投资比例相对灵活，为较大限度分享可转债收益提供了可能。