长盛基金詹凌蔚：基金经理要知行合一

　　证券时报记者杨波

　　“2007年，公司在业务构建、资源的分配上，大力加强了对一线人员特别是投研人员的倾斜。这是一个很重要的基础保障，使我们投研团队在一个行业快速发展的时代保持相对稳定，能够更加专注进行业务的学习和探讨。”长盛基金公司投资总监詹凌蔚表示。

　　基金经理投资风格多元化

　　詹凌蔚告诉记者，长盛的投资文化正在建设过程中，最关键的一点是，强调风险调整后的收益最大化，“我们推行的是投委会领导下的基金经理负责制，在基金经理的考核方面比较注重相对长期的考核文化，注重风险调整后的收益，这样，有助于形成一种相对稳健的有较强抗压力的投资风格。”他希望给持有人提供的是风险调整后的收益最大化，而且相对稳定，“我们不追热点，而是让时间来积累财富。”

　　据介绍，长盛正尝试在一个以人为本的行业加进更多人性化的管理思路，为一线人员创造更加宽松的投资心态与环境，让他们不把短期业绩看得太重，对研究员的管理与考核期限也较长。“研究更大程度上是一种艺术，如果你始终关注推荐股票的短期表现，就会没有根基变得随波逐流。研究员要有成熟的理念，从客观的长期的角度去思考公司，而人性化的管理有助于研究员成熟。”

　　詹凌蔚鼓励基金经理保持不同的投资风格，“有的基金经理非常有进攻性喜欢做行业轮换，有的基金经理则更注重精选个股而在行业上均衡配置，每个人都可以采用适合自己的方法，我们对基金经理唯一的要求是知行合一，风格统一，你表达的观点、长期形成的风格一定要坚持。”

　　虽然操作方法可以不一样，但无论基金经理是什么样的投资风格，最终都要落实到品种的选择上，要形散而神不散。“神就落实在研究上，研究平台是最根本的也是最重要的，一定要夯实基础，打造一个有水准的经得起时间检验的研究平台。”

　　詹凌蔚表示，基金经理需要有行业比较的经验，从研究员转为基金经理第一年往往都不太适应，因为太注重基本面，虽然长期来说可能较好，但市场中短期风格轮换太快，为了保持中期业绩的持续稳定，必须适应市场变化的节奏。

　　以产业投资者的眼光研究公司

　　詹凌蔚表示，长盛的投委会并不特别强势，这就更要求研究一定要有较高的水平，因为搞不好容易变成基金经理各自打乱仗。

　　为了真正落实研究的质量和品种，作到实战性，长盛研究部分为四个小组，每个小组各自都要做资产配置和品种选择的模拟组合，每个月更换一次，旨在培养小组成员在行业选择与配置方面的经验。“这样，可以让研究员从投资的角度反过来看研究，提高对研究实用性的认识，同时也可以培养他们的投资能力，作好人才储备。

　　在具体的研究上，詹凌蔚强调前瞻性，“我们希望研究员用产业投资者的眼光看上市公司的投资价值，关注资本回报率、净资产收益率、经营管理效率等指标，而不要太注重短期市场的波动，我们不会特别关注一家公司当年的市盈率。我们希望研究员挑出来的是这样的公司，应该是不考虑股价波动，单靠公司的经营管理就能给股东带来增值，而不仅仅是靠股价的波动来获得差价。”

　　加强投资与研究的互动交流

　　2007年长盛加强了投资与研究的有效互动，“长盛是大研究的体系，投资与研究相对独立，必须加强信息交流，更好地把研究转化为生产力。”詹凌蔚表示，“我们首先是要提高研究水平，要求研究要有深入性前瞻性与实效性。在精确研究的基础上，着重构建会议制度与信息交流的平台，使研究成果能更好传递给基金经理，转化为基金经理实际的投资选择，为基金业绩的增长提供长期可持续的来源。”

　　为了确保沟通能够顺利进行，长盛建立了相应的制度与系统，“无论是周会制度还是晨会制度都必须确保，还要建立一个非常完善的电子化平台，建立长盛投资决策系统、研究报告系统，让所有的研究成果都能以实物的形式存在并积累下来。我们也提倡大家在可持续可纪录的电子化平台开展日常的工作。”

　　最后，谈到今年基金业的发展，詹凌蔚表示，国内的基金业还年轻，前两年发展的速度太快，也许会交一次学费。至于A股市场，他认为宏观经济的问题还没有完全暴露出来，当然，市场经过近期的下跌已释放了相当的风险。相对而言，香港经济情况尚好，而股市已随美股下跌得很充分，主力投资港股的QDII产品或有机会。为了应对今年不确定的市场，詹凌蔚表示，从公司层面看，要通过保本设计把年金专户发展起来，用机制来保本，而不是靠选股来保本。