高清海：更看重投资工具本身的风险

　　2008年3月21日，第三届中国证券投资基金业年会在全国人大会议中心举行。新浪财经图文直播本次会议。以下为“主题对话2：国际金融期货及衍生品市场对我国基金业的借鉴”中泰信基金管理有限公司总经理高清海先生的发言实录。

　　高清海：这个问题没特别想清楚，期货也是一个外行，我以前做过一些期权，没有做期货，这个风险是不是我们现在研究的透了，现在大家也经历了一次教训，刚刚学会了游泳就遇到了台风，股指期货对这个市场的作用该是消减的波动，我现在也没有看到一个数据，从直觉上说美国市场波动很大，也有一个健全的机构，香港也是不小，可能解决不了我们现在面临的波动的问题，现在看也看不出来这个趋势。这个机构都是短线多一点。股指期货出来以后对中国股指期货有什么影响？是不是这个市场成熟了？基金公司就我现在了解的情况，我认为还是有一些差别的。这个时候监控部门很难控制这个效应，可能出现风险控制不住的局面，搞QDII大家都来搞，准备好的也搞，准备不好的也要搞，中国现在出现了一窝蜂上的趋势。今年不一定把所有事给解决掉，今年把股权分置改革的成果锁定圆满的结束了，然后慢慢的把一些创新的东西推出来，我们毕竟是刚刚有一点经验，但是还需要积累，我觉得比较好。

　　基金公司从理论上来讲是可以的，你有现货，可以卖空指数，但是现在看来香港为什么跌的这么厉害？也是很多基金公司，是因为它一开始也不看股票，最后看没有办法了，它就开始卖现货，一开始如果就看的话，没有下跌了，根本的问题是你对这个市场怎么看的？而不是这个工具。一开始建仓建少一点好了，我认为现在还是需要进一步的研究。

　　我现在更看重是工具本身的风险。现在主要还是微观层面的原因，大多数的公司股市风险是非常差的，西方发达国家都一百年了，但是现在你看它的这个次贷衍生品，次贷有三种情况，有故意的，欺上瞒下的，第二是上下不知道是买的什么东西？第三是整个市场的股指的变化会计上处理比较处理成一个损失。 股指期货这个东西肯定是离实体经济越来越远了，本身何况你这个温度计会爆炸，这是一个虚拟经济和实体经济，第二是全球化背景之下的，中国经济和美国经济有不同的阶段。我们所有太阳能的设备全是供应加拿大和西班牙这个过程，他们在将来没有这个问题，或者程度比我们弱，第三个我们将来这个股票市场，包括我们这些衍生品，能不能很好反映我们国家的经济实力。所以我一点建议，大家应该探讨一下这个问题，这是属于典型的脱钩，这个再玩下去不知道我们出现什么风险？欺上瞒下的情况，根本就算不清楚了这样的风险，到底我们国家的经济改革朝着一个什么方向发展？这是一个值得的问题。

　　股市期货什么时候推出合适，我觉得两个，看从什么动机了？如果从推出股指期货大家做多的话，现在这个点还是比较合适的原来是在4300一下就可以出，现在3400多没有出，从大家对这个东西掌握程度来看，我觉得再过两三年也可以，只成为少数人的游戏少数人来玩，如果真正的面向大都来说，对这个风险的控制能力到底有多强？我们的职业就是风险管理，但是当一个东西被大多数人都玩不了的时候，这个东西要慎重，这个发生在一个机构上可以，但是发生在多个机构上就要考虑。 做不好的话，是几千亿的损失，放在任何一个国家都不太承受的了。所以我觉得从这个角度讲，推的越晚越好。四位嘉宾也表示了自己的观点，那么有的说快点来吧，这是一个好东西，有说无所谓好坏，有的说我们还是要慎重，我说明一下这两场论坛我唯一一个观点，不管他好坏，你还是让出钱那个人实际上来界别一下，你不要说这个东西是坏东西，还是让投资人自己来鉴别，我们这个论坛就到这里，谢谢大家。