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长城基金投资研讨会实录http://www.sina.com.cn 2007年08月30日 11:13 新浪财经
新浪财经讯 长城基金管理有限公司主办的“牛市下指数基金投资价值研讨会”于2007年8月30日上午9：00-12：00在云南丽江举办，共同就指数基金投资价值进行了研究探讨。新浪财经图文直播本次会议。以下为文字实录： 在资本市场当中，我们实际上每天都是在做同一件事情，就是在走我们持有人和我们基金公司的一个财富旅程，在这个一个过程当中，究竟怎么走，用什么样的交通工具走，是每个持有人、投资人非常关心的问题，也是我们基金公司现在要认真研究和解决的问题。>>详细 关于投资的事，无外乎我们关心的几大类事情，第一类大事件，大趋势，第二类就是短期的阶段性的小事件，小波折，更重要的是大事件，这是我们需要在投资中放在第一位的，所以我们在去年底提出，在伟大的市场里面，伟大的时代里面，想清楚比看清楚更重要，在今年的市场里面，我们的研究员和基金经理很坚定的提出来，巴非特说的一句话，对我们来讲，不在于你接受什么，而在于改变了什么。这实际上跟我们中国人说的，与时俱进是一样的道理。所以我就想，讲我们最近所研究的五个问题，当然这里面我们可能不会说特别的按照这个材料，这个材料我相信大家看多了也不是特别有吸引力。五个问题我落实下来就是经济周期认识问题，中国近来增长方式转变问题，信贷泡沫问题，过去二三十年改革给中国经济带来的变化，我们做股票基金的生产问题，如何看待估值的问题。>>详细 久泰基金运作的三年以来有什么特别？首先就是，他应该具备一般的指数基金具备的特点，一个费用比较低，久泰基金成立的时候选用了当时最低的管理费0.98，因为他是以跟踪指数作为投资目标，换手率比较低交易成本比较低。第三因为他是跟踪指数，一般不同的指数，相对来讲是比较分散的像中证300。系统性的风险也有个股选择的风险。第四，对指数基金来讲，运作这样一个基金，应该给他的持有人一个什么样的印象呢？应该操作客观、透明，对管理人不管你是增强基金还是全被动的基金不应该，向某一些基金今年取得非常大的收益，第二年落后市场，这样给你持有人实际上是一个不可预期的感觉，这样我认为他脱离了指数基金的本质。>>详细 我们前面分别从不同的角度证明对于投资十年以上的指数基金投资是最好的选择，但对短期投资来说就不适用了。从大的趋势来讲，我们一般来说，股市是20年走入一个周期，一就说一个人一生能够经历两次大的牛市和箫条，我是大的波动。所以我们指数来讲，到底是买进后一直持有，还是我们考虑到大的比如说经济大萧条的调整，这个因人而异，但是前面我们从实证数据得出结论，即便是在一战的时候，29年的时候你也买了，石油危机你都这么做了，数据也证明了，这种情况你也是高收益低风险的，不到4%的波动率，获得高收益，当然你说我能够通过投资宏观分析避免大萧条阶段我认为不适用于每个人。还有一个大盘价值成长股，你可以看他们走势差异不是很大，小盘股差异也不是很大。>>详细 中国的指数化投资，未来应该是有一个很好的发展空间，因此，指数基金的机遇就是中国黄金十年，有这个黄金十年的预期，指数化投资会慢慢的被中国的投资者认可。目前中国投资者不认可的话我们应该走向世界，海外投资者很多关注中国市场，他们很多的投资都关注指数基金，他们现在关注中国，想从中获得收益。所以我希望在中国黄金十年的发展中，中国的指数基金也有一个良好的发展机遇。>>详细 第一是基金的跟踪指数问题。运作是需要关注的。但是核心是指数确定值的选择，指数的标的范围不能过小。如果说你跟踪的指数范围过大，指数投资的优势就不会体现出来了，选择的时候就抓不住漂亮的时机。所以我觉得象沪深300指数基金，投资这样的基金有可能也是最有可能获取经济增长的长期的增长。 第二个是关于普通指数基金和增强指数基金的问题。目前的市场环境中，A股市场还不是完全有效的市场，在这个市场中，增强基金的表现是好的，但是把眼光放远一些，可能普通指数基金可能最后会跑赢增强基金，所以在不同的环境下，要选择不同的基金类别。>>详细 嘉宾提问：从我们个人自购港股出台，目前有香港的证券分析师认为，有A股市场资金有向港股流通的迹象，您认为A股资金会不会在资金面上出现紧张，然后导致A股下跌？ 回答：个人投资港股的问题，对A股的影响。实际上我们可以看出来，这个问题最根本的还是跟我们一开始谈的第一个问题是相关联的，就是经济周期的认识问题。为什么港股比A股低一半左右，我觉得很重要的原因，就是因为，境外的投资者包括境外的金融机构并不充分，我是认为我们的投究人员体会更深，所以导致A股比港股短来讲是要贵一些。 第二就说，如果说，境内的资金到港股投资，港股大幅上涨，实际港股大幅上涨实际上纠正的境外投资机构对中国市场的认识。所以说他反过来支撑A股。>>详细 相关链接：
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