美国未指中国"操纵汇率" 称今年央行直接干预有限

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　　美国未指中国“操纵汇率”，称今年央行直接干预有限

　　10月18日，美国财政部公布半年度汇率报告《国际经济和汇率政策报告》，并未将中国列为“汇率操纵国”。美国财政部表示，人民币(7.2355, -0.0065, -0.09%)今年6月来贬值近7%，相对贸易加权一篮子货币的汇率同期贬值了近6%，但“预计中国央行今年的直接干预有限”。此外，六个国家被列在“观察名单”之中，包括：中国、德国、印度、日本、韩国、瑞士。

　　美国财政部表示高度重视中国的承诺，即不参与竞争性贬值，不以汇率为手段实现竞争目的。此外，这也包括中国会寻求更为市场化的经济改革，这会支撑各界对于人民币的信心。美国财政部长努钦也表示，未未6个月将继续监测和评估情况，包括通过与中国央行持续进行探讨。离岸人民币对美元一度升破6.93，而后走弱。

　　2018年过去的三个季度，美元名义有效汇率升值5.6%，美元对主要发达经济体和新兴市场货币升值。2018年美国贸易赤字持续扩大，美国财政部表示这反映了美国相较主要贸易伙伴更强劲的内需增长。第一财经记者采访各界专家学者，其也普遍表示，人民币今年的弱势符合市场供求变化。此外，相比其他新兴市场货币，今年人民币的走势实则并不弱。根据统计，年初至今，人民币对美元贬值近6%，在亚洲货币中弱于日元、泰铢、马来西亚林吉特(4.4120, -0.0130, -0.29%)、新加坡元(1.3301, -0.0018, -0.14%)、韩元，而在其他新兴市场货币中，阿根廷比索、土耳其里拉、印度卢比、南非兰特、巴西雷亚尔的贬值幅度已经分别高达49.8%、34.9%、13.8%、12.9%、12.7%。

中国非“汇率操纵国”

　　此次，美国财政部表示，尽管六个主要贸易伙伴国的货币操作需要密切观察，但没有一个达到了相关“汇率操纵”的标准。

　　《汇率报告》始于1989年，由美国财政部提交并公布，每半年一次，其依据是《1988年综合贸易和竞争力法案》和《2015年贸易便捷与贸易促进法案》。

　　美国财政部长努钦表示，正在积极确保美国贸易伙伴不设立不公平的壁垒，确保自由、公平、互惠的贸易。其也评估称，尽管人民币今年贬值会加剧中美的贸易顺差，但预计中国央行今年直接干预非常有限。努钦表示，“会继续监测和评估中国货币操作，包括在未来与中国央行持续进行探讨。”

　　报告称，过去十年，人民币整体在实际有效汇率、贸易加权汇率基础上升值。这一升值的态势也令IMF改变了其对于人民币的评估（此前为“适度低估”），并认为人民币与经济基本面相一致。“但过去几个月人民币对美元的贬值，也令人民币对美元的名义汇率回到了10年前的水平。”

　　报告分析称，6月中旬至今，人民币贬值近7%，相对贸易加权的一篮子货币汇率同期贬值了近6%。主要贬值压力出现在6月中旬和8月中旬。从8月中旬至9月末，人民币对美元维持6.8-6.9的区间波动。

　　此外，美国财政部表示，从今年夏天以来，中国央行采用有限的工具来抑制人民币贬值压力，包括影响中间价水平以及一些行政措施。“更广义的指标显示，中国国有银行有小幅的外汇抛出行为，帮助抑制人民币贬值压力，尽管中国并没有以过去的干预方式来干预人民币贬值。”报告提及。

　　美元升值扩大贸易逆差

　　令美国担忧的方面在于，今年美元的强势升值加剧了美国对主要贸易伙伴的贸易逆差。然而，各界也普遍认为，这主要是因为货币政策分化和经济分化所致。

　　2018年过去的三个季度，美元名义有效汇率升值5.6%，基本涨幅抵消了2017年的多数跌幅，也达到了危机后的较高水平。报告称，美元对主要发达经济体和新兴市场货币升值，尤其是巴西雷亚尔、英镑(1.2928, 0.0047, 0.36%)、欧元(1.0866, 0.0082, 0.76%)、人民币等。

　　究其原因，报告也提及，强劲的美国经济和货币政策分化也扮演了重要角色，美国相对较高的利率水平吸引了资金流入，也令美元承受升值压力。尽管如此，美国财政部认为，“值得担忧的是，根据IMF评估，美元在实际有效汇率水平而言被适度高估（moderately overvalued）。在2018年的前三季度，美元实际有效汇率升值4.7%，这会加剧持续的贸易和经常账户失衡。”

　　2018年，美国贸易赤字持续扩大，这反映了美国相较主要贸易伙伴而言更强劲的内需增长。“美国与几个主要贸易伙伴的双边贸易赤字处于非常高的水平。”报告称。

　　2018年上半年，美国经常账户逆差占GDP的2.2%，与2017年下半年水平大致一致，小幅低于去年同期2.4%的水平。报告称，名义货物贸易逆差小幅扩张（2018年上半年同比小幅攀升260亿美元），但占GDP之比维持相对稳定。美国石油赤字降低至十年来最低水平，并在2015年下半年来维持在低于0.5%GDP的水平，国内生产扩大是主因。但非原油货物贸易逆差就扩大到了GDP的4%。这反映了强劲的进口增长以及停滞的出口增速。

人民币贬值是市场行为

　　第一财经记者采访各界专家学者后也发现，尽管今年人民币贬值幅度较大，但这与市场供求相契合，美国财政部没有什么理由为中国贴上“操纵标签”。

　　根据美国2016年实施的《2015年贸易便捷与贸易促进法案》，其中第701条是美国判定一国为“汇率操纵国”的法律依据。当一国满足以下三个标准时会被认定为“汇率操纵国”：1、该经济体对美国贸易顺差超过200亿美元；2、该经济体经常账户顺差占GDP比重至少为3%：3、该经济体持续单边干预汇率市场，规模占GDP比重至少为2%。

　　如果一个经济体三个标准都满足，则被认定为“汇率操纵国”；如果只满足两个指标，会被列入观察名单；如果只满足第一个标准，但该经济体对美国的总体贸易逆差贡献较大，也可能被列入观察名单。

　　按照美国财政部的现行技术标准来看，虽然中国符合第一条，即中国对美国贸易顺差超过200亿美元（2017年中国对美贸易顺差为2758亿美元），但中国人民银行参事盛松成此前对第一财经记者表示：“仅从中国的大量货物贸易顺差和美国的逆差来讨论中美贸易失衡，而忽略两国货物贸易和服务贸易的全貌，是有失偏颇的。”

　　盛松成在接受采访时表示，2017年全年，我国经常账户顺差1720亿美元，其中货物贸易顺差4761亿美元，较上年下降179.8亿美元；服务贸易逆差2612亿美元，较上年扩大170.4亿美元，而美国是中国服务贸易逆差最大来源国。

　　就第二条评判标准而言，多家机构预计，中国经常账户顺差可能会在2019年大幅下降，甚至转为小幅逆差。例如，今年1~5月货物贸易顺差996.7亿美元，同比下降26.8%，大幅缩水；1~5月服务贸易逆差1270亿美元。可见，1~5月服务贸易逆差已超过货物贸易顺差。

　　渣打大中华区及北亚首席经济学家丁爽对第一财经记者表示，预计2019年中国经常账户可能出现逆差，2018年预计经常账户顺差降低至GDP的0.5%，2019年逆差幅度则为GDP的0.2%。

　　中国人民银行行长易纲近期在2018年G30国际银行业研讨会发言时表示，从国际收支来看，对外盈余在持续缩小。中国经常账户长期保持盈余，在2007年达到峰值，占GDP的10%，此后逐年下降。今年上半年，经常账户出现赤字，全年可能小幅盈余，预计不足GDP的1%。以上表明，中国经济增长已主要由国内需求推动，消费和服务业成为主要驱动因素，对外盈余不断缩小。

　　“经常账户基本平衡是好事，我们并不刻意寻求经常账户盈余。”易纲称。

　　至于第三条（12个月内购买外汇总量占GDP的2%），2015年、2016年中国的单向干预是购买人民币以维护人民币的基本稳定，而近一年来，央行已经不断退出常态化干预。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委对第一财经记者表示，根据上述三条标准，美国没有理由为中国贴上“汇率操纵”标签。此外，人民币汇率波动并非以推动出口为目的。

　　中国社科院世经政研究所国际金融室副主任肖立晟也对者表示：“近期观察收盘价和第二天的中间价就不难发现（二者偏离扩大），其实逆周期因子的成分也在不断下降，未来汇率逐步走向灵活是央行希望看到的。”

责任编辑：郭建