上海交行：利空因素集中释放 美元因祸得福

　　上周点评：

　　上周，因美国第五大投行贝尔斯登陷入流动性危机引发市场恐慌，一度造成美元急跌，但随后美国投行高盛、摩根士丹利和雷曼兄弟的一季度季报好于预期，加上美联储降息75个基点也小于市场预期的100个基点，使美元形成短期内利空出尽的效应，市场在复活节假期前回补美元空头以锁定赢利，导致美元最终强劲反弹。

　　美元指数上周以71.63开盘后，先急速探底，最低跌至70.70，再度改写历史记录新低，但随后展开连续的强劲反弹走势，至周末，最高反弹至72.89，最后以72.80的次高点结束全周交易。周线为一根带93点下影线的上涨实体117点的大阳线，是周线五连阴后的第一根阳线。

　　上周，影响汇市行情演变的主要因素有：

　　1、贝尔斯登惨遭贱卖，引发市场恐慌情绪。

　　前周四至周五，美国第五大投行贝尔斯登因遭遇流动性困难出现挤兑，导致现金流枯竭，通过摩根大通银行从美联储紧急融资。

　　前周日，摩根大通表示，美联储已同意向贝尔斯登流动性较差的资产提供不超过300亿美元的融资；并宣布将以每股约2美元的价格通过换股方式收购贝尔斯登(以0.05473股摩根大通普通股换取1股贝尔斯登股票)。摩根大通预期与贝尔斯登的交易将在大约90天内完成。这项收购活动将使贝尔斯登的大股东，如该行董事长Jimmy Cayne和英国亿万富翁Joseph Lewis等，所持的股份损失殆尽，因为贝尔斯登股价从前周末的约每股60多美元至上周一跳低至每股仅省4美元略多一些。

　　有人计算，根据贝尔斯登1月公布年报中股票数量，摩根大通进行此项交易对贝尔斯登的估价只有区区2.36亿美元，而贝尔斯登在曼哈顿麦迪逊大街上的全球总部大楼价值就超过10亿美元。但摩根大通指出，贝尔斯登存在160亿美元与商业不动产抵押贷款支持证券(CMBS)资产相关的风险敞口，150亿美元优先级和ALT-A级抵押贷款相关的风险敞口，次优级抵押贷款方面的风险敞口则为20亿美元。

　　为此，美联储在前周日被迫宣布调低贴现率至3.25%，立即生效；美联储宣布设置融资工具在纽约联邦储备银行通过贴现窗为初级交易商提供融资，贴现贷款最长期限由30天延长至90天；美联储推出新的融资工具，接受多种投资级债券作为融资担保；美联储表示批准摩根大通与贝尔斯登达成的融资安排。

　　鲍尔森赞赏摩根大通收购贝尔斯登以及美联储提供融资之举。鲍尔森在声明中表示："上周五我说过市场参与者正在应对挑战，对于最近的进展我感到欣慰。我赞赏美联储今晚为增强流动性以及稳定市场秩序所采取的新举措。"

　　虽然美联储在前周日即采取了一系列新的救市举措，但却并没有立即打消市场的恐慌情绪。市场担心贝尔斯登被贱卖可能只是多米诺骨牌的第一块，可能是信贷危机对华尔街产生更大打击、引发更大金融风暴的信号，从而促使美联储进一步大举降息。因此，美元兑欧元、瑞郎和日元在上周一跳空低开，并急速下跌探底。