上海交行：利空因素集中释放 美元因祸得福(2)

　　2、降息幅度小于预期，美元短期利空出尽。

　　虽然美联储前周日的新举措未能挽回美元于即倒，但随后的一连串消息，则给美元带来了利空出尽的效应。

　　首先，美国第一、第二和第四大投行高盛、摩根士丹利及雷曼兄弟公布的一季度业绩报告均好于市场预期，使市场对华尔街可能出现多米诺骨牌效应的担忧消散。

　　以市值计华尔街最大的投行高盛第一季获利较去年同期急剧缩减53%至15.1亿美元(上年同期为32亿美元)，第一季营收较去年同期缩减35%至83.4亿美元，但高于市场预期的72.9亿美元；华尔街第四大银行雷曼兄弟第一季获利较同期下降57%至4.89亿美元(上年同期为11.5亿美元)，受债券业务营收缩减打击，第一季净营收大降31%至35.1亿美元，但高于市场预期的33亿美元；美国第二大投行摩根士丹利第一季获利下滑约三分之一至15.5亿美元(上年同期为23.1亿美元)，第一季营收下滑17%至83亿美元，好于市场预期的73亿美元。

　　其次，美联储仅再度降息75个基点至2.25%，小于上周初市场预期的降息100个基点，市场还对美联储在下次例会(4月30日)继续降息幅度的预期有所减小。

　　比如，美国利率期货市场上周的走势暗示，美联储本轮降息周期中联邦基金利率将在1.75%触底；美联储将在4月再次降息50个基点至1.75%的几率降至40%；美联储将在4月再次降息25个基点至2%的几率则为100%；美联储会在6月前降息至1.75%的几率为78%。没有一个月份的利率期货反映出今年美国联邦基金利率将降至1.75%以下。

　　市场对美元降息前景观点的改变，主要在于：其一，美联储上周决定降息75个基点的投票比例为8比2，达拉斯联储总裁费希尔和费城联储总裁普洛瑟反对降息75个基点，这是自2002年来首次在美联储政策会议上出现两票反对的情况；其二，美联储还在政策声明中意外强调了通胀风险，指出："通胀上升，部分通胀预期指标也上涨。委员会预计通胀在未来几季缓和，反映能源和其他商品价格预计回落，资源使用率压力降低。但通胀前景的不确定性增加。有必要继续密切监控通胀发展。"

　　再次，市场重新认识美联储和美国政府的注资救市举措的积极意义。

　　除了美联储近期推出的一连串注资举措(注资额达4000亿美元之巨)外，美国政策和美国国会似乎也开始着手救市举措。上周三，美国联邦房地产企业监管办公室(OFHEO)宣布放宽对房利美和房贷美的资本储备要求，把对房利美和房贷美的额外资本储备要求从30%调降至20%，并考虑进一步调降。允许他们可立即向抵押贷款市场注入最高达2000亿美元的资金。房利美和房贷美的两位执行长随即表示，将利用最新放松的资本金要求来投资于抵押贷款及机构和私人的抵押支持证券。这是美国为稳定信贷市场和避免深度衰退所采取的最新措施。

　　美联储主席贝南克还表示，美联储正在与财政部合作以促进金融市场的正常运转。美联储将接受更多品种风险较高的担保品作为抵押，以帮助初级交易商更加容易获得融资。美联储表示，除了违约风险较高的"AAA"级别住宅抵押贷款支持债券，还将接受同等级别的购物中心与写字楼物业抵押贷款支持的债券作为担保。