债性转债上涨持续性如何?

债性转债上涨持续性如何?
2018年11月18日 17:58 新浪财经-自媒体综合

  来源:固收彬法

  【天风研究·固收】 孙彬彬/韩洲枫

  摘要:

  我们认为,债性转债的上涨趋势仍然能持续,但是上涨空间需要观察发行人(特别是民企发行人)整体信用风险缓释情况。对于转债,尽管近期有所上涨,但是整体仍然有较强的配置价值,但是同时也需要堤防发行过快带来的估值波动风险(目前转债发行数量较多,但是规模整体不大)。

  可转债市场点评

  市场回暖,小市值转债弹性变大

  本周市场有所反弹,特别是创业板市场,板块整体上涨逾6%。市场的热点切换较快,本周表现较好的如前期抄点的传媒板块,以及预期高送转的个股。受此影响,一些小市值公司的转债弹性变大,如德尔等转债涨幅靠前。

  债性转债上涨背景

  本周转债的特征最明显就是一些债性转债的上涨,我们也在上周的周报中也有所提示,从本质上看,债性转债的上涨主要是归于几个原因:

  1.利率的持续下行

  由于信贷数据、工业增加值以及消费数据等不及预期,未来宏观经济面临的下行压力明显上升,从而无风险收益率持续下行。10年国开收益率在本周跌破4%,无风险利率下行带来资产重新定价,偏债性转债反应明显。

  2.信用环境好转预期上升

  地方政府和金融机构对于民企的帮扶政策进入落实阶段,市场对于信用风险的缓释有所预期,而转债作为信用风险相对较小的品种,市场已经开始做出反应进行配置。我们也在上周周报中强调,

  3.一些转债下修、正股波动带来的示范效应

  在熊市中,一些偏债性的转债,如利欧等下修带来的上涨效应,此外,如德尔上涨的让部分投资者看到一些低价转债的配置价值。

  债性转债上涨持续性如何?

  从本周债性转债的上涨因素中,我们认为,债性转债的上涨趋势仍然能持续,但是上涨空间需要观察发行人(特别是民企发行人)整体信用风险缓释情况。对于转债,尽管近期有所上涨,但是整体仍然有较强的配置价值,但是同时也需要堤防发行过快带来的估值波动风险(目前转债发行数量较多,但是规模整体不大)。

  市场一周走势

  截至上周五收盘,上证指数报收2679.11,一周上涨3.09%。创业板指数报收1403.28,一周上涨6.08%。从股市的行业表现情况来看,表现较好的板块是综合板块、传媒板块、 计算机板块等,银行、采掘、食品饮料等行业表现较差。

  从个券的表现情况来看大部分个券上涨,涨幅前五的个券有利欧转债(248.505, 0.00, 0.00%)(15.62%)、康泰转债(168.658, 0.00, 0.00%)(12.31%)、德尔转债(111.930, 0.00, 0.00%)(8.31%)、国祯转债(105.941, 0.00, 0.00%)(6.09%)、万顺转债(105.945, 0.00, 0.00%)(5.91%),而跌幅前五的个券包括17桐昆EB(-6.07%)、17中油EB(-1.05%)、15国资EB(-0.86%)、新凤转债(116.860, 0.00, 0.00%)(-0.57%)、18中油EB(-0.46%)。从相对估值的角度来看,大部分个券溢价率下降,其中顺昌转债(108.790, 0.00, 0.00%)(-16.40%)、泰晶转债(125.470, 0.00, 0.00%)(-15.22%)、16皖新EB(-14.95%)、众信转债(175.000, 0.00, 0.00%)(-13.95%)、嘉澳转债(117.524, 0.00, 0.00%)(-13.89%)为估值下降前五位。

  本周估值变动情况,本周偏股性转债转股溢价率下行1.79%到6.31%,偏债性到期收益率下行0.53%至3.86%。

  本周各评级可转债按回收收益率排行的情况如下:

  重要股东减持情况

  本周无大股东减持转债公告

  转债发行进展

  私募EB项目更新

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责任编辑:牛鹏飞

转债 上涨 偏债性

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