加息后遗症：央票利率狂飙

　　分析人士表示，央票利率的跳升显示市场的紧缩预期仍较为强烈

　　郭茹

　　受加息影响，昨天1年期央票发行利率仍大幅走高7个基点,这已是该利率连续第三周上涨。分析人士表示，除受加息影响外，央票利率的跳升显示市场的紧缩预期仍较为强烈，并未随加息的“落实”而有所缓解。

　　昨天(20日)，央行在银行间市场发行了600亿元1年期央行票据，发行量较上周大幅减少800亿元，发行利率为2.9442%，较上周大幅上涨了7个多基点。

　　“在加息的背景下，央票利率的上涨是比较正常的，也在市场预期之内。”农业银行债券分析师胡艳说。

　　去年央行分别于4月份和8月份两次加息，加息后首次发行央票的利率也均呈现较大幅度的上涨，分别上涨4个和10个基点左右。

　　胡艳表示，前期央行票据利率在央行引导下持续上行，这使得市场对央票利率的再度上涨抱有一定的预期，而加息使得这一预期更加强烈。

　　此前，1年期央票的发行利率突破已维持了12周的利率水平，连续两周上涨，从原来的2.7961%上涨至2.8701%，每周涨4个基点左右。这被市场解读为，央行有意引导利率上行，以抑制商业银行在过剩的流动性下进行放贷的冲动，而央行对于维持利率稳定的目标则有所让步。

　　南京商业银行债券人士黄小燕也表示，在央票发行量减少的情况下，央票利率仍大幅跳升，也表明在加息的靴子终于落下后，市场预期并不乐观，对于后市的紧缩性预期仍较为强烈。

　　一级市场利率的走高也推动二级市场利率上涨。

　　昨天，银行间市场剩余期限在1年左右的“05央票40”成交收益率达到2.95%，高于央票发行利率。中国债券登记结算公司的收益率曲线也显示，二级市场1年期央票收益率从前日的2.9174%上涨至昨天的2.9345%。此外，昨天中国债券信息网公布的中短期债券指数和长期债券指数均有所下跌，显示央票发行利率的走高和紧缩性预期对市场形成双重打压。

　　分析人士表示，央行货币政策是一套“组合拳”，目的在于抑制过剩的流动性，抑制投资和信贷反弹，以及维持资产价格稳定。而加息只是央行货币政策工具中的一种。在流动性过剩并没有解决的情况下，银行信贷仍存在着反弹的可能性，因此央行的紧缩力度不会有所放松。

　　但黄小燕认为，年初信贷增长较快也是比较正常的，以后可能会逐渐回落，因此，对于后市也不必太过悲观。

　　本周共有620亿元票据到期，预计央行本周仍将从市场净回笼资金。

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