兴业银行顾卫平：理财转型需建立良好的投资文化

　　来源：新浪金融研究院

　　资管新规靴子落地，百万亿元大资管行业在2018年终于迎来统一监管。新浪财经重磅推出《波特菲勒30人》系列专访，探讨资管业转型之路。“波特菲勒”音译 于诺贝尔经济学家马克维茨的投资组合理论（Modern Portfolio Theory），它从数学上证明了分散投资能降低风险，是资管行业的重要理论基础。

　　兴业银行资产管理部总经理顾卫平认为，资管新规的出台意味着重塑资管行业的形态。银行如果沿袭原有的模式，路就走到了尽头。银行理财现急需转型，对于转型中面临着五大困局，顾卫平提出转型的重点是要建立良好的投资文化，着力从产品、销售、投研、风控和运营五大体系进行突破。

　　文 | 新浪财经 徐巧

　　“理财转型需建立良好的投资文化。”在深入分析银行理财面临的挑战后，兴业银行资产管理部总经理顾卫平总结道。

　　在大资管行业中，银行理财以近30万亿的体量占据绝对地位，资管新规出台后，银行理财要加快转型步伐。如何转型？该从哪些方面突破？银行在摸索中前进。“如果还按照原有模式做下去，路已经走到了尽头。”顾卫平认为，资管新规的出台实际上是对行业发展的及时纠偏。

　　“商业银行在金融脱媒的背景下通过发展表外理财业务，提升服务实体经济的能力，股份制银行对资管业务一直较为重视。”谈到银行理财业务的发展历程，顾卫平解释道，随着实体经济平稳增长，银行表内的产品与业务已经不能完全满足企业客户日益增长的融资需求，银行理财作为表外业务随之快速发展。同时，银行理财为投资者提供了更多元的投资选择，为银行创造了可观的中间业务收入。以国外发展较成熟的JP摩根为例，资管业务贡献的利润约占总利润的10%。

　　十多年来，银行理财从无到有、快速发展壮大，但发展过快也暴露出一些问题，监管纠偏有利于行业长期健康发展。在顾卫平看来，银行理财主要存在五大问题，这也是当前转型过程中面临的难点。主要表现在：

　　首先，刚性兑付扭曲了风险与收益的匹配；其次，普遍存在分离定价的类资金池运作；第三，理财主体定位不明确，导致嵌套多、通道多；第四，产品单一化、同质化、类储蓄化，基本按照客户类型、产品期限两个维度划分；最后，银行理财的投研体系和运营体系相对薄弱。

　　“在分业监管时代，各类机构都在做资管业务，但没有统一的监管标准。”顾卫平分析指出，资管新规的出台意味着资管行业要重塑行业生态。

　　“压力和冲击肯定是有的。”顾卫平认为，银行理财转型应从五方面着力突破。

　　第一，产品体系转型，要以净值化为要求，加快产品研发设计。“尽管银行理财比公募基金的体量大很多，但相比较而言，公募基金经过20多年的努力发展，产品体系更成熟规范。”顾卫平认为，银行理财可以采取“拿来主义”，向公募基金学习。

　　顾卫平认为，在新老产品转换的过程中，考虑到客户的投资习惯，需要逐步引导和转变。“必须要循序渐进，推进净值化，逐步丰富产品线。”

　　第二，销售体系转型，以销售管理为驱动力。顾卫平认为，在刚性兑付下，理财销售主要是“推销产品”，在转型后，理财销售要提供财富管理方案和“卖服务”。除行内渠道外，银行还要加强与各类机构的合作，加大拓展直销和专户理财。

　　第三，投研体系转型，建立系统化的投研体系。与公募基金相比，银行理财的投研体系相对薄弱，应建立系统化的投研体系，涵盖策略、行业的大类资产研究框架。组建投资经理和FOF/MOM团队，完善投资决策流程。

　　第四，风控体系转型，建立独立的资管风控体系。“目 前银行理财的风控主要依靠风险管理部门，以信用风险审查为主，但这种模式对资管业务风险的覆盖是远远不够的”顾卫平指出，银行擅长信用风险管理，但对利 率、股票等市场风险的管理相对不足。因此，需要通过组合管理、风险监测等多种手段，构建立体式的资管业务全面风险管理体系，筑牢事前、事中、事后三道防 线。

　　第五，运营体系转型，建立强大系统支持的运营体系。资管新规对产品的估值、会计核算、信息披露提出更高的要求，银行理财现有的运营体系难以适应。对照基金公司，基本业务系统可能多达十余个，目前银行理财业务的相关系统建设严重滞后。

　　知易行难，银行理财在过渡期内还将面临其他挑战与困难，但顾卫平认为，银行理财已经开启了一个新时代，中国经济平稳增长的逻辑没有变，居民财富管理需求日益旺盛的逻辑还在，按照回归本源的要求，资管行业重新回到正确的轨道，这样才能走得更远。

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