邮储步艳红:资管盘子仍会扩容 非持牌机构业务将萎缩

邮储步艳红:资管盘子仍会扩容 非持牌机构业务将萎缩
2018年06月22日 08:24 新浪财经

  来源:新浪财经研究院

  前言

  资管新规靴子落地,百万亿元大资管行业在2018年终于迎来统一监管。新浪财经重磅推出《波特菲勒30人》系列专访,探讨资管业转型之路。“波特菲勒”音译于诺贝尔经济学家马克维茨的投资组合理论(Modern Portfolio Theory),它从数学上证明了分散投资能降低风险,是资管行业的重要理论基础。

  邮储银行资管部总经理步艳红指出,资管新规的大方向是正本清源,整体来看,大资管行业的零售端的“盘子”还会扩大,零售端理财体量仍会增加,但同业理财将会进一步压缩。

  文 | 新浪财经 徐巧

  “博士后”、“14年从业经验”、“高颜值”——这些都是邮储银行资管部总经理步艳红身上的闪亮标签。作为资管业内少有的女性代表,她兼具学术专业范儿和过硬业务水平。

  步艳红是一名典型的学术型领导。在人大获得了经济学博士,她又赴德深造,回国后还花了两年时间从事博士后研究工作。入行十余年,她先后从事国际汇兑、外汇交易、金融市场、资产管理等业务,经验颇丰。在将近一小时的专访中,步艳红逻辑清晰,尤其对各种数据嗅觉敏锐。

  “100多万亿的大资管行业,银行表内外加起来大概50万亿。22万亿表外银行理财中有50%-60%是零售客户。因为机构客户忠诚度相对较低,所以未来零售端客户才是银行理财要把握的关键。” 没有学究气息,三言两语,步艳红就点明了未来战略布局。

  大资管“盘子”仍会扩容 非持牌机构业务将萎缩

  资管新规正式落地后,不乏对银行理财持悲观态度者:规模萎缩、客户分流、利润回落等猜测甚嚣尘上。在讨论这个问题前,步艳红先简单算了一笔账。

  “按照央行口径,大资管行业规模是100多万亿,银行表内外理财约30万亿。事实上,银行的一些表内SPV投资也属于大资管,这样加起来银行资管大约50万亿。”步艳红语速较快,有条不紊地继续分析。“从资金来源端来看,企业或同业资金不是特别稳定的资金来源,带有“资金空转”的性质,监管趋势是在加强限制。”在步艳红看来,机构客户的忠诚度也低于零售客户。因此未来发展资管维护客户的方向,还应当以服务零售客户财富管理需求为主。

  如果近一步结合居民存款来看,资管趋势不言自明。

  截至2017年底,居民存款总额约64万亿,住户存款同比少增5649亿。这意味着,老百姓的储蓄意愿在降低。“大家希望把钱投向收益更高的产品,但不通过理财或者资管产品又还有什么渠道呢?”步艳红认为,在监管趋严背景下,不少互联网金融或者P2P平台都面临大清洗的命运。“即使居民存款流失,依然留在传统金融体系内,非持牌机构肯定要把原来的地盘让出来一部分。”

  步艳红认为,资管新规的大方向就是正本清源,这对传统金融机构是大利好,非持牌机构的业务将会成为重点规范对象。持牌机构虽然也存在诸多问题,只要资金和客户不溜走,未来就是各家机构比拼大类资产配置能力的时候了。

  “整体来看,大资管行业的零售端的‘盘子’还会扩大。所谓的客户流失,其实是在持牌机构内部转化的问题。”步艳红解释道,零售端理财体量仍会增加,但同业理财将会进一步压缩。

  抢占零售端客户是关键 银行理财要加强净值管理系统建设

  既然零售客户未来资管关键,那么如何才能守住这部分客户呢?

  “这其实是一个客户消费习惯的问题。”步艳红认为,不仅是银行理财,信托、券商等机构都面临同样问题。在资管新规下,产品形态由过去的预期收益型转向净值型,客户需要一个接受的过程。

  从表面上看,一款理财产品只需要参照基金,以1元为基准每天向投资者公布净值即可。事实上,背后隐藏着大量系统性建设,主要包括产品核算、净值管理和信息披露三部分。

  步艳红解释道,虽然4月27日出台的正式版资管新规对于估值方法给了指导框架,但具体到某类资产和一只产品,根据投资策略如何实现公允的估值,还需要外部第三方审计配合完成。“咱们通过公募基金就能看出来,如果完全按照市值法,产品波动会比较大,客户接受度不一定高。”

  此外,新规要求特定资产对接的产品不能期限错配,这意味着以后银行理财产品的期限会拉长。“这里面就涉及到流动性管理。”步艳红认为,银行理财在资产端要有一套较稳健成熟的配置策略,在客户端要通过估值模型稳定住产品净值,综合考量风险性、流动性和收益性。

  目前,邮储银行资管规模在8千亿左右,90%以上为零售客户。“我们的客户一直是以零售端为主体。他们的忠诚度会相对高,这样我们在定价上可能相比于其他银行有更大的空间。”步艳红表示,零售客户既是邮储的一贯优势,也是在转型期内要务必要把握的关键。

  消化存量非标业务才能不拖后腿 谁先甩掉包袱谁就先出发

  对于过去10年急速膨胀的银行理财来说,在过渡期内平稳转型只是一方面的压力,另一方面则来自于存量业务的化解。

  “现在的情况是,谁的包袱轻谁就能尽快先出发,如果包袱过重在过渡期内就可能会被拖垮。”步艳红所说的“包袱”,主要是指在资管新规出台后,各家商业银行要消化的非标、通道、风险资产等业务。按照步艳红的介绍,股权类非标平均久期在5年以上,债权类非标则是3年左右。尽管银行现在仍能发行产品承接这些老资产,但规模受到大幅限制。

  “2017年以来负债端成本是快速上行,而2017年规模没有增长,银行理财的资产端还没到期,收益可能会压缩。非标业务期限较长,不管是表外转表内,非标转标,还是提前还款,最终大部分产品都得靠自己慢慢消化。”谈到这一点时,步艳红神色并不轻松。她认为,尽管邮储银行的非标业务并不多,但从整个行业来看,银行理财此前累积下的“包袱”并不算小,这也是过渡期为何会延长的主要原因之一。

  “这会影响到整个行业的盈利能力,从去年就能看出来,银行理财的创收在减少。”

  消化存量业务并非易事,银行理财转型更是在摸索中前进。但步艳红认为,借鉴国外银行的资管经验来看,银行资管借助银行体系的客户优势、风控优势、销售体系,再通过加强投研能力,未来银行资管的主动管理能力不会弱于基金、券商等金融机构。步艳红认为,在资管新规落地以后,最先遭淘汰的就是非持牌机构、以及通道类机构。

  对于银行理财的未来发展方向,她结合邮储银行情况提出了“三化”概念,即产品净值化、投资标准化、资产证券化。“以后就是拼主动管理能力的时代了。”步艳红意味深长地说道。

责任编辑:张文

热门推荐

收起
新浪财经公众号
新浪财经公众号

24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)

7X24小时

  • 04-17 中创物流 603967 15.32
  • 04-03 天味食品 603317 --
  • 04-02 迪普科技 300768 --
  • 04-02 博通集成 603068 --
  • 03-21 三美股份 603379 32.43
  • 股市直播

    • 图文直播间
    • 视频直播间