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中国银河证券基金研究中心 胡立峰
2004年7月1日正式实施的《证券投资基金运作管理办法》对基金的产品定位做出了若干规定。办法第29条规定，基金合同和基金招募说明书应当按照下列规定载明基金的类别：(一)百分之六十以上的基金资产投资于股票的，为股票股票基金；(二)百分之八十以上的基金资产投资于债券的，为债券基金；(三)仅投资于货币市场工具的，为货币市场基金。(四
)投资于股票、债券和货币市场工具，并且股票投资和债券投资的比例不符合第(一)项、第二项规定的，为混合基金；(五)中国证监会规定的其他基金类别。
因此，我们认为，从今年7月1日开始，以股票为主要投资方向的基金，为保证股票基金的基本特征，任何时候股票仓位都要保持60%以上。以债券为主要投资方向基金，为保证债券基金的基本特征，任何时候债券仓位至少保持80%以上。而混合基金，则股票仓位必须控制在60%以下，债券仓位控制在80%以下。如果基金管理公司有异议的，应尽快召集持有人大会修改基金合同。但是，令人遗憾的是，现在9月15日，还没看到哪只基金刊登公告拟修改基金合同，明确基金的产品定位。《证券投资基金法》和《证券投资基金运作管理办法》的严肃性应得到维护。
截至9月14日，今年新成立的31只股票方向基金，如果在9月30日第3季度投资组合公告截止日补足或建好法规规定的60%股票仓位，经测算，需要建仓400亿元。剔除已经建好的大约100多亿元的仓位，估计未来还需建仓300亿元。如果10月下旬公布的第3季度投资组合公告中，股票基金持有股票比例太低的话，市场将质疑基金管理公司是否遵守了基金合同和基金法规。既然不看好股市，那基金管理公司就不必募集基金份额了。在发行前向投资者宣传看好股市，募集资金后在规定的期限内却不愿意买入股票而“干提”管理费。如果是这样，基金管理公司就存在诚信与道德问题。以股票基金为例，开放式基金持有人购买股票基金，其购买行为就意味着其看好股市，此时基金管理公司应履行承诺建好基本的股票仓位，也就是法规规定的60%。建议基金业实行差别费率，不愿意履行承诺在股票投资上“不作为”的基金，应减少其提取的管理费。如果一只开放式基金募集后，不买股票而手握大量现金，能让这样的基金舒舒服服地提取管理费吗？目前基金管理公司在基金合同中，给自己规定的建仓期由3个月提高到6个月，弹性空间太大了。基金管理公司在基金合同中的“本基金管理人有权在极端情况下将建仓期延长至6个月”的规定应重新讨论。应该加强监管，约束开放式基金的行为，缩减建仓期。如果建仓期延长，应禁止基金管理公司提取管理费。如果基金管理公司还是不愿意建仓，应解散基金，将资产还给持有人，由持有人自行判断并选择其他基金。
建议监管部门建立投资组合设立公告制度。目前开放式基金均需公告基金合同生效日。但基金成立并不意味着基金投资组合已经建立，此时投资组合全部是现金，基金还存在建仓期问题。建议基金在建好基金合同约定的投资组合基本仓位后，及时公告。
 
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