特里谢：能翻云难覆雨

　　在“本位主义”的驱使下，央行和财政部门对本国货币政策的态度往往南辕北辙，已成为当代世界经济领域的一大景观，但欧洲财长和央行的斗争，还有其特殊的“洲情”

　　□ 鲍迪克

　　欧洲央行行长特里谢在两周内关于升息问题三次“出尔反尔”的讲话，使欧元对美元 的走势在11月14日后的9个交易日内，完成了两个100个点位的下跌浪和两个150个点位的上升浪。

　　面对这样一个赏心悦目的“W”图形，喜欢以艺术家自诩、在接受采访时经常避开货币政策而大谈绘画的特里谢，或许正为自己的这幅“杰作”而产生一种满足感。

　　但当他面对自己的另外一幅“杰作”——在他担任欧洲央行行长的25个月中，欧元利率所划出的那道几何标准的直线时，心中涌动着的只怕便是无奈了。

　　加息有理 一箭双雕

　　作为欧洲唯一一个统一的经济管理机构的掌门人，特里谢肯定不愿意用不变应万变的手段去应对全球经济变局。也没有人怀疑特里谢坚持加息的决心。

　　宏观经济数据支持着特里谢的决心。

　　11月14日欧盟委员会的季度经济报告显示：欧元区第三季度gdp季增0.6%，年增1.5%。这不仅高于市场预期的季增0.5%、年增1.4%，也达到了一年半以来最高的季度增长水平。预计欧盟国家2005年经济增长率为1.5%，2006年为2.1%，而2007年将加速至2.4%。欧洲经济正在走出3年来的衰退，这为加息提供了足够的可行性。

　　而通胀情况则提出了加息的必要性。在国际石油价格下跌13%的情况下，欧元区10月的CPI保持了与9月同样的水平——2.5%。从今年6月开始，欧元区月度CPI已连续4个月超过2.0%这个欧洲央行设定的通货膨胀上限。核心CPI则在10月上涨0.1%达到了1.4%，这表明，特里谢在一个月前发出的“警惕油价对通胀第二轮冲击”的预测正在成为现实。

　　而加息正是抑制油价的重要手段。由于对冲击基金已成为影响油价的决定性因素，通过升息紧缩资金流动性从而抑制油价泡沫，已经成为各国央行的共识。在美元利率节节高涨之时，作为全球交易体系第二大货币的欧元能否跟随行动，已成为落实这一共识的关键。

　　内外夹攻 南辕北辙

　　但达成共识易，形成共行却难。

　　就在欧洲央行为季度经济指标欢欣鼓舞而发出加息信号的当晚，欧洲财长会议却针锋相对地表示：石油成本上升的影响还未传导开来，未造成商品价格和工资上涨；通货膨胀仍在控制之下。并警告，过早升息可能影响本地区脆弱的经济复苏。

　　分别以抑制通胀和刺激经济增长为各自主要职能的各国央行和

财政部门，在“本位主义”的驱使下，对本国货币政策的态度往往南辕北辙，这已成为当代世界经济领域的一大景观。但欧洲财长和央行的斗争，还有其特殊的“洲情”。

　　欧元区各国的货币政策由欧洲央行统一制定，财政政策却由各国自行制定。上任行长杜伊森贝赫在离任晚会上曾指责，欧元区各国不能按照要求将控制财政赤字(gdp的3%以内)，这是削弱人们对欧元信心的根源。这好比美联储管理联邦利率，却没有财政部来制定统一的联邦预算，放任各州自行其是，即便睿智如刚的格老，怕也无力维系美元的信用与稳定。

　　而且，特里谢即便拥有超过格林斯潘的智慧(前者也确实被称为“全球最聪明的行长”)，也绝无后者的权威。欧洲央行的决策机制，是必须要由每个成员国央行行长达成一致意见之后，才能形成决策。因此特里谢更像是个“央行行长俱乐部”主席，而不是像格老那种，能雷厉风行贯彻自己政策理念货币政策“沙皇”。

　　正如欧洲媒体所说的那样，目前2%的利率对于卢森堡、爱尔兰等保持3%以上经济增速或通胀达到4%的希腊等国来说，确实太低了；但德国、

意大利等受到高赤字、低增长、零通胀困扰的成员甚至还觉得太高了。而在欧洲央行占有30%股份的德国央行和德国政府，正是加息的最主要反对派。

　　拖过初一 拖不过十五

　　好在特里谢在欧洲央行内部最大的支持者，同样是德国人。欧洲央行与美联储另一个巨大的不同，是在行长之下设有一个权力很大的首席经济学家，如今坐在这个位子上的是曾任德国联邦银行首席经济学家的奥托马·埃森因。

　　与特里谢担任法国央行行长时一样，埃森因在德国联邦银行内也最坚定地高度关注通货膨胀，两人都通过高利率政策成功捍卫了法郎和马克的强势和信誉。

　　尽管欧洲央行和各国财长、欧洲央行和各国央行，乃至欧洲央行内部对于加息与否、加息幅度和时间存在各种博弈和争议。但作为一个统一货币体系下的经济体，各国间更多存在的是共同的利益。

　　而欧元区内对欧元利率最大的一个共识是，影响欧元区经济发展最大的威胁不是利率上升导致消费的紧缩，而是美元、欧元利差扩大尤其是美元债券和欧洲债券利率的差距(10年和15年国债的利差已经分别扩大到了100和120个基点)，导致资金的外流和投资的不振。

　　由于，欧洲人一贯低效的决策和行动机制，市场人士关于欧洲央行将在12月1日例会后宣布加息的预测或许已难以实现。但在美联储于12月12日宣布连续第13次加息后，无法长期容忍CPI超过2%的欧洲人，在12月15日的例会上，估计也将无法容忍欧元和美元的利差超过两个百分点。