安然曾经是华尔街的宠儿，现在成了华尔街的弃儿。虽说在"帮富不帮穷"的资本市场上实属平常，但安然自身确实在资本运作的某些方面玩过了火。

　　但是，安然兴衰的意义不仅限于金融证券领域。安然不是.com公司，不是IT公司，不是能源公司，也不是完全意义上的金融机构。作为一家在IT和资本两方面都积极创新、快速增长又快速破灭的传统公司，在剖析其兴衰时，有几大关系的失衡值得高度关注。这几大平衡关系环环相扣，牵一发而动全身。

　　安然对正在摩拳擦掌向世界500强迈进的中国企业来说，是一剂绝佳的清醒剂。

　　经济衰退：企业运作与宏观环境的失衡

　　西方现代战略管理理论十分重视对企业所处宏观环境的分析，强调大环境是企业战略决策时的首要因素。90年代中晚期，新经济给美国带来了新气象。正是在一片繁荣中，安然决定向新经济进军，期望在这个新的舞台上闯出更大的天地。

　　这个决策并没有错。安然的崩溃不在于进入了未知的新领域，而在于未能把握好业务运作和宏观环境走势之间的关系。毫无疑问，投资360亿美元于宽带网是一场豪赌，赌的是新经济会长盛不衰，对带宽的宏观需求会永不枯竭。显然，这是个错误的判断。

　　其实被新经济浪潮冲昏了头脑的公司远不止安然一家，决策失误者不胜枚举。不过，当新经济发展陷入停顿，宏观经济环境开始衰退后，许多企业尚能通过及时调整战略方向、缩短战线、裁撤人员、削减开支等手段暂渡难关，是因为当初并没有把全部的宝都押在新经济上，如今虽然也损失惨重，总算能抽身而退。可安然却是把所有家当都押上了，积重难返，无法应对大环境的突然逆转，眼看着潜在问题爆发而束手无策。

　　巧合的是，"9·11"的惊天大袭击把美国经济打到了几年来的最低谷，使新经济彻底萎靡，也让安然在宽带网上的投资化为泡影，从而激发了安然债务链的连锁反应。内忧外患之下，安然终于体力不支倒下。

　　我们无法就此下结论说，如果宏观经济环境仍像前两年那样欣欣向荣，安然就一定不会破产。但不可否认的是，大环境的衰退在安然的棺材上重重地敲上了一颗钉子。

　　过度集中：业务面与资本面的失衡

　　安然从传统业务起家，在市场化进程中独具慧眼，发现并开拓了能源金融市场，最终在这个行业独占鳌头。不可否认，安然是个转型十分成功的公司。

　　然而，安然靠金融业务风光一时，也因金融业务"家破人亡"。这就给我们提出了一个值得深思的问题：传统实业公司若想进入金融领域，应该怎样把握这两块业务之间的关系？

　　除安然外，像GE(通用电气)这样的巨型公司也同时拥有实业和金融两块业务。GE的金融业务部门叫GE Capital Service，占到GE总规模的50%以上。但据GE前CEO杰克·韦尔奇透露，他对GE Capital部门的要求是永远不能脱离实业市场，因此GE Capital始终在GE实业的基础上运作。如果把GE Capital比作一幢房子，那么GE实业就是该房子的地基。只要地基够稳，能够负荷房子的重压，房子就能稳固。

　　其实，安然从传统实业扩张到金融业务并非坏事，即便安然的传统实业和金融业务比率失衡，也未必就会垮台。安然的教训在于，没有采取一个合适的避险机制，在某一个领域内(金融领域)涉足过深，抗风险能力大幅减小，以致风险真正来临之时全面崩溃。而纯粹的华尔街金融机构一直都遵循"不把所有的鸡蛋放在一个篮子里"的理念，通过分散投资来规避风险。这样，纵然某个项目失败，也不至于把整个公司拖下水。

　　　贪欲膨胀：资产操作与消化能力的失衡

　　必须承认，华尔街的精英们绝不是傻子，他们崇拜安然有他们充分的理由。安然在能源金融交易领域呼风唤雨，让华尔街也对其侧目，足以证明其高级管理人员确实是一群天才，谁也没想到他们会倒在一个宽带网项目上，而且几乎永世不得翻身。

　　天才们栽个跟头，本也不足为奇。问题是，安然的天才们在对通信业不甚了解的情况下，何来勇气进行这样一场豪赌？360亿美元的投资，相对于1008亿美元的营收和9.79亿美元的利润，无论如何不像是经过科学的投资分析后得出的结论。惟一的解释就是，安然的天才们在能源市场获得空前成功，得到了华尔街的顶礼膜拜，导致他们目空一切，自我感觉无所不能，贪欲极度膨胀，急于获取更大的成功。此后在扩张中不顾资产操作与消化能力的失衡而强行进行的种种违规操作，均是贪欲驱使的结果。

　　贪欲的膨胀导致心态的失衡。GE前CEO杰克·韦尔奇认为安然在从传统产业向金融领域扩张时已"踏进了一种自己并未真正理解的企业文化中"，行业性质的迥异使安然逐渐丧失了原先做实业时那种踏实稳重的作风，而代之以金融家冒险投机的心态。更严重的是，安然固执地认为，原先在能源领域的成功经验是可以被复制的，因此新领域的开拓没有理由会失败。失去了平常心的安然，无法消化自己在通信领域里操作，招致惨败。

　　然而，我们无法为此责怪那些天才，他们虽然被誉为精英，却不可能背离基本的人性。人在面对成功时最容易迷失自己，无法判断什么该为，什么不该为。而对企业家来说，这样的迷失更危险，企业家的迷失就是企业的迷失。

　　需要指出的是，即使安然所有的业务扩张决策和资产操作手段都不违法，只要没有把握好一个度，也足以致使玩火者自焚。也许有人会说，只要那群天才们当初稍稍收敛一点，不要那么贪得无厌，可能安然就是全世界最成功的公司。可问题是，当巨大的商业利益就摆在眼前，看上去唾手可得，有多少人能抵御这样的诱惑？

　　归根到底，企业是由人组成的，也是由人控制的。企业的经营出了问题，其实一定是人出了问题。安然破产案从人性的高度对我们有所警示。

　　(联和运通投资顾问有限公司对本文亦有重要贡献)

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