朱啸虎:企业服务类创业者和投资人要克制 避免价格战

　　新浪财经讯 由创业邦主办的“2019创新中国·未来科技节”于9月18日-19日在杭州举行。金沙江创投主管合伙人朱啸虎出席以“产业互联网，下一个10年的周期性机会”为题发表演讲。

　　朱啸虎认为，中国的互联网市场已经进入下半场，即企业服务公司的时代。与上半场消费互联网相比，企业服务公司的资本效率更高，给投资人带来的回报也更高。

　　但朱啸虎强调，中国的投资者和创业者要保持克制，有耐心，避免陷入价格战。

　　以下为演讲实录：

　　朱啸虎：大家下午好，很高兴来到DEMO CHINA分享。最近两年，大家一直在讲中国互联网进入了下半场，下半场基本上就是企业服务。但同时也有一个声音讲企业服务还是非常困难的。昨天我去参加阿里的创业营，都是企业服务的公司，都是人工智能的，大家都在比惨，都在讲创业还是非常艰难的。

　　到底有没有机会？机会在哪里？十几年前，我们刚刚开始做投资人，做VC的时候，那时候美国投资人同样问我们，中国互联网到底能不能赚钱？十几年前美国投资人不愿意把钱投到中国互联网里面去，因为基本上看不到退出的路径，也并没有什么并购发生。

　　我相信，今天没有投资人再会问这样的问题了。中国的消费互联网已经非常大了，阿里、腾讯都是三千亿、四千亿美金的公司了，和美国的facebook，亚马逊相比，虽然市值可能还小那么一点，但是至少处在可比规模上了。

　　去年阿里巴巴并购饿了么，是95亿美金全现金并购，这是全世界最大的一笔全现金收购案例，当然，美国可能有市值更高的并购，但其中很多都是股票。

　　并购的时候，饿了么的小伙伴还问阿里，能不能换一部分阿里的股票？他们很看好并购以后阿里的表现，但“爸爸”觉得钱太多了，所以全部现金，不用股票。现在不仅这些互联网企业上市时市值很高，并购的规模同样可以很大，可以大到几十亿美金，甚至有可能看到百亿美金以上的并购案例，这说明中国的消费互联网已经很成功了。

　　但是企业服务怎么样呢？同样还是有机会的，但确实会慢一点。做企业服务的公司，不管是创业，还是投资，都需要更有耐心，因为（退出）时间会更长一点，不像To C的消费互联网公司，有些明星企业可能两三年就能成为几百亿美金估值的公司。

　　另外，这些企业服务型公司看上去市值没有消费互联网公司那么高，但是美国的VC从企业服务里赚的钱比消费互联网更多，为什么？因为企业服务公司的资本效率非常高。拿Zoom为例，现在是250亿美金市值，但是上市前，它累计融资才1.3亿美金，用市值除以累计融资金额算，这超过了200倍。

　　另外一个对比就是uber，虽然有500多亿美金市值，但是上市前累计烧烧掉了150-200亿美金，用市值除以累计融资金额，结果还不到三倍，所以消费互联网公司的资本效率非常低，中国市场就更差了，像滴滴，美团都不到两倍，因为中国企业的竞争更激烈，补贴更厉害。美国虽然企业服务公司的市值没有消费互联网公司高，但是它的资本效率高，所以最终为投资人创造的价值是更多的。

　　我们希望中国的企业服务公司同样也能在未来5年、10年，为中国的投资人创造更多的回报。但是说实话，我们看到今天中国企业服务公司很有可能同样会陷入价格战。

　　虽然今天讲资本寒冬，但资本寒冬是指人民币基金，资管新规以后，人民币基金除了一线基金以外，基本上都没有钱了，我们刚刚募了十几亿人民币基金，弹药还很充足，希望大家能来找我们勾兑一下。

　　但是美元基金还是非常多的，美元基金的钱还是非常非常充足，我们看到很多中国的企业服务公司很有可能会陷入价格战，所以对于中国企业服务公司要求也非常高，既要懂产品，也要打造软件产品，同时需要有拼融资能力。

　　曾经有一个行业，美国同类公司已经是20亿美金的估值了，中国这个行业的领跑者一开始也能做到一年1个亿的收入，利润有几千万，但是很快大家发现这个行业非常好，三家一线基金全部投进去，打价格战，把这个行业全打成免费的了，这个行业在中国已经完全废掉了，这是一个血泪的教训，我们希望中国的投资人和创业者能够保持克制，为提高资本效率，提高回报大家一起努力，谢谢大家。

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责任编辑：梁斌 SF055