我简单为大家提供一下，德勤目前有165000人，在150个国家都有分布机构，在中国有8000人，我们主要提供海外企业的上市、重组、税务、审计、咨询等等，这些工作都围绕着现代的企业如何走向海外。我给大家提供简单的数据，德勤资本市场当中，我们是在香港做得最多的会计师事务所，平均市场率在30%以上，而且目前来看，我们提供各种各样的配套服务受到投资者和企业本身的欢迎，我们也有专家提供中国证监会，还有香港、海外证监会上市委员会的成员，所以如何做好上市，我们有经验和方法为在座的企业寻找最佳的上市途径。

　　时间关系我就不多介绍了。我把时间回到讨论环节，第一个发言人，有请东京交易所的董事栗原宏树先生发言，大家欢迎！

　　栗原宏树：你好！不好意思，我只能说你好和我叫什么，下面我使用英文。我来自日本，我们可以图上一方面是东京交易所，还有伦交所两个标识，我们是全新的一个公司。和深圳一样，深圳现在也在推出创业板，我们在东京交易所也想做这么一个新的交易所，我们是世界上仅次于纽交所的第二大交易所，特别从交易额来看的话。实际上我们在日本有6个交易所，而东交所是最大的，但东交所不能满足所有发行人的所有需求。

　　十年之前，东交所开辟一个新的市场，来满足创投公司的需求。但是，这个市场也是比较难做，通常情况下公司需要等3-5年才能上市。为什么呢？在等待的过程当中，有许多的公司倒闭了，实际上有一些公司是有很好的技术，但他们没有资金，我们希望帮助这些公司，我们对这些公司进行投资。

　　我们做了一个调查，我们对券商做一些研究，我们需要保护个人投资者，也希望更有力的进行监管。此外，东交所一共有127家外国公司，这是最高的时候是这样的情况，现在已经不是这样了。这些公司需要用日文提交报告的，所以外国公司有一定的问题，有一定的困难。我们也有英文的表格，但是我们还有一些独立的小股东。我们看看法国的情况就会发现，公司可以用英文提交，但日本不是这样的，在东交所不能由个人提交申请。

　　还有第三个问题，也就是波动，市场波动比较大，大家看左边的图就显示了波动的情况，我们看一下实际上是一个比较，有东交所的交易情况，还有其他的交易情况。日本普通的小股东也很喜欢投机，只要花3000日元，相当于20元人民币，就可以在交易所上交易，只要网上交易就可以了，有一些公司是不希望做这么有风险的活动，而这些投资者又是很愿意冒风险的。我们请外国投资者过来，这样就变成了一个国际性的市场，在日本有很多好的公司，比如说像太阳能的、生物的，但是大部分的公司没有钱，而日本的银行又非常不愿意给这些风险比较大的企业放贷，他们也是希望保守一点，所以就有一些融资方面的问题。

　　我们的创业板，也就是既有私募，又有公开上市。东京的证券交易所像公募和私募之间的特征，东交所的特征像公募和私募，可以根据方式进行监管，这个和伦敦的证券交易所就一点相似，和伦敦一样，东京的创业板也是受到监管的创业板。对信息披露文件也是有要求的，也就是说可以交英文的表格，如果外国公司到东京的时候，现在他要有日文的文件，而且要把这些文件翻译成日文，那是很贵的，很多公司花2000万日元，但现在可以用英文文件了，这个和美国的塞奥法比较相似，是我们的法律法规。我们有一个优势，有一些VC只有30个员工，所以对于这些小的公司来说，如果要让他们做这么多烦琐的报告是没有道理的，还多大公司有一万员工又不一样的，小公司更多放在市场的增长，但汇报太复杂了，我们就没有强制性，美国和英国也没有强制。我们在主板有强制，但是创业板就不是。英国公司要根据会计准则做，我们有日本的会计准则，我们也可以接受中国的会计准则，如果可以解释情况，我们是可以接受中国的会计准则的。

　　也就是说，监管方面是很灵活的，我们需要有人理解我们的运作，也能够帮助上市公司遵守我们的规则，申请在东交所很重要，他们叫日本的指定顾问，伦敦交易所也是这样。指定顾问是做什么呢？他们做审查，也是给这些公司提供咨询，就是日本指定顾问的意思。

　　我们看看上市的要求，刚才看看申请的文件是指定顾问做的，还有上市标准非常灵活，没有数字性的标准这很重要，有时候很多公司在创业板市场没有上市的指标，你只有一个股东就可以上市了，在上市的6个月之后，可以进行再融资。还有专业的投资者，我想解释什么叫做专业的投资者，还有国际的投资规模，还有大规模的上市公司，我们也接受中小企业，如果他们愿意的话。如果他们的资金超过3亿日元，这些有钱人，如果他们愿意的话也可以获得专业投资人的地位和资格，还有非居民地位，外国人也可以申请，即使是外国的个人，也可以申请这个身份。上市成本和其他市场相比也便宜很多，东交所很有名，但成本很高，费用也比其他市场要高。关于印刷方面，在创业板可以做英文的文件，也可以是电子版的，所以节省了很多成本。即使是外国公司来到日本，也可以任命一个律师来做，但是在创业板就不是非要有律师和律所，关于审计的报告，我们接受中国的会计准则，所以门槛也低了很多，成本也低了很多。

　　上一个月，我们获得了日本经管局的执照，也获得了指定顾问的审批，我们也获得了其他亚洲国家的申请。最后我想邀请大家，如果大家有什么需要和我沟通，我也是欢迎的。

　　金建：栗原宏树是1997年进入东京证券交易所，担任东京证券交易所任伦敦事务所所长，感谢东京证券交易所的介绍，下面有请韩国交易所驻北京代表处的代表姜永生先生，他2008年10月份出任韩国交易所北京代表处的代表，我们欢迎！

　　姜永生：大家好！我是韩国交易所北京代表处的姜永生，今天非常感谢主办方邀请我们参加盛会，材料在半个月之前的说明会上发表过一次。

　　刚才德勤的金建先生介绍了各个交易所的上市条件，可惜没有韩国了，希望下次讲一讲韩国交易所的标准。

　　我分几个内容介绍一下韩国的市场，韩国交易所在2001年由三个市场整合在一起的综合型交易所，这是我们今年4月份的上市企业，市值、成交额、换手率的统计。这是各个市场在全球的排名，值得关注的是韩国的估值期权，韩国的CSP200是韩国最大的期权。我们关注的是现货市场，前不久广东的论坛上，著名的陈教授说过一句话，全球知名的创业板市场是1.5个，0.5个是纳斯达克，但是一个是韩国的创业板市场。第一个创业板市场是韩国成立的，之后陆陆续续有27个市场成立了创业板市场，但是韩国创业板市场和纳斯达克是最好的，韩国创业板市场在韩国市场8%左右。其他我们了解的M市场，香港的创业板市场，还有其他的市场成交量和总市值都在2%以下，所以从这个数据来看，韩国的创业板市场是比较成功的市场。

　　从2007年1月到2009年3月各大估值的走势图，包括韩国、伦敦、日本、美国、香港、中国的市场。从跌幅来看，韩国的跌幅是最低的，只有40%左右的跌幅。我们再看看从09年1月到4月，各大股市估值的涨跌幅，涨幅最多的就是韩国的创业板市场，今年5月底的时候，数据又有增幅，深圳达到56%左右，从增幅来看KOSDAO涨幅比较高。

　　很多机构向北京代表处咨询，会不会97、98年第二次亚洲金融危机会不会爆发，我们说估值说明一切，拿事实说明，是从跌幅来看，韩国跌幅最低，按他们的逻辑分析，如果韩国成为第二个冰岛，下列的国家都成为韩国之前的冰岛了。

　　这是2007年、2008年市盈率的比较，从两年的比较来看，韩国市盈率差比较平稳。说明韩国市场是比较稳定的市场。这是06、07、06三年IPO的情况，从IPO数量来看也是，韩国市场是比较平稳的市场，大家可以残酷这些数据。值得一提的是，我们在亚洲，主要是韩国、香港、新加坡在2008年9月-12月份，就是雷曼兄弟倒闭之后，金融危机时期，韩国共发行了11家，同一时期香港和新加坡发生了4家，韩国有概念股联合科技，是去年10月份在韩国主板上市的企业。很多企业、很多机构问我们韩国有哪些特点、哪些优势可以与中国企业分享？韩国最大的优点是流动性比较丰富，KOSDAO上市在05、06、07年连续三年换手率排名第一位，2008年纳斯达克超过了我们，总体来说KOSDAO的换手率很高。很多人关注发行市盈率，这个以市场的平均市盈率为基础，我们把2008年的12月和2009年4月比较，韩国的市盈率已经超过了香港和新加坡，现在有很多准备去新加坡的企业和我们接触，因为韩国的发明市盈率比较高。这是4月底的数据，5月底韩国KOSDAO的市盈率达到48倍，主板市场达到18倍，这个数据是非常惊人的，还有IT、BT、网游远远超过了香港，甚至超过了纳斯达克。所以，我们企业以市盈率为基础评比市盈率的时候，韩国的KOSDAO是比较好的市场之一。

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