陈工孟：第一个问题，关于硅谷怎么起来的，最初怎么样，我没有研究。我想大概是这样，硅谷在30年前，那一代是一片荒地，但是有一个非常好的先天条件，就是那一代有没有最好的大学，比如像史丹佛都集中在硅谷大学附近，而且那一代催生了高科技的大企业，我觉得这是一个基础。也就是说硅谷经济奇迹的出现，有几个要素，第一个要素就是那边有大量的技术和人才，尤其是史丹福大学，可以培养出很多的技术人才。第二个要素，美国有自己的创业板，纳斯达克，70年代运作了，可以通过资本运作，资金没有问题。第三个要素是风险投资，风险投资是资源整合的平台、工具，就是把技术、人才和资本，这三个企业做强做大的要素有机的整合起来，产生一个剧变。原来自己有初创由自有资金，需要20年才能把企业做大，通过风险投资可以把20年的时候压缩到10年，比如说Google，从出现到现在只有10年时候，现在Google已经很成功了，所以风险投资就是有效的把三个要素整合起来，产生剧变，快速做强做大。

　　包括你刚才提到，中国的资本市场慢慢开始成熟，技术创新有没有很大的余地。实际上中国的技术创新，有人说中国不怎么样，我觉得还是不错的，中国有很多的成果，包括中科院和重点大学等等，中国不是没有技术，而是转化，怎么把技术、人才有效的整合起来，所以创业板的推出，我对它的评价是很高的，不仅是多层次资本的补充，是关于到战略资本的实施问题，还有国家安全的问题。如果没有创业板，中国本土的风险投资行业没有得到很快的发展，美国的风险投资因为有纳斯达克，没有纳斯达克中国的风险投资业不可能发展这么快。

　　为什么这么说呢？风险投资有一个周期，有8年的时候，冯教授的机构比较特殊，风险投资从进入到退出就是8年时间，而前期培育都需要2年。一个种子级从培育到主板上市，需要10年的时间。我为什么两年提出中国的VCPE化，就是都投后期，因为我们没有创业板。因为创业板的推出是中国的风险投资业出现，原来投后期的慢慢向早期转移。投早期以后，你谈的技术创新，包括人才资源整合起来，所以我对未来20年中国的风险投资，包括创新经济是非常乐观的。所以我今天也鼓励，后面坐的都很清楚，很多是冯老师的学生，如果致力于这个行业，现在是非常好的时机，大家向这个方向努力。

　　第二个问题，中国的企业离资本市场有多远，美国的企业离资本市场很近的。我刚才忘了讲一点，在中国创业比美国要辛苦，因为中国政府干预的因素太大了，要处理政府问题，包括税收、工商，甚至包括请客送礼。第二个因素，中国现在还没有成熟的职业经理人，现在美国有成立的职业经理人，也就是说要有好的点子，一有资金就可以迅速的找到CEO，人马可以迅速到位。所以美国企业做大做强，比中国的环境要好。我相信未来十年，中国企业做强做大越来越向美国靠拢，中国如何和美国结合，中国的资本市场，创业板推出以后，对中国资本市场的完善起到非常大的作用。我对中国的资本市场未来10-20年非常乐观，我认为有很大的发展空间。

　　有几个因素：第一，经济到这么一个总量，金融、证券远远跟不上，有很大的差距。从中央高层、证监会、学界和业界都认识到了，所以科技部抓两个，一个是创新，一个是金融，连科技部都意识到这一点，我相信证监会、银监会不可能看不到这一点，所以未来二十年金融市场有迅速的发展空间，所以未来的资本市场靠创新型的民营企业。为什么我过去10年、20年不碰A股，也不鼓励我的朋友买A股，不是说不应该投资股票，因为过去所谓的上市企业没有几家值得投资，有投资价值，因为我就是研究金融和证券的，风险投资是最近几年进来。我对这些上市内部的情况，包括冯教授非常了解。未来中国真正有增长力的，会在中小板、创业板出现，这些企业会慢慢升级到主板，所以我认为创业板、中小板是中国未来证券市场的希望。

　　冯冠平：这位先生提的问题，我做一点补充。我还是比较有发言权的，我原来在清华主管科技，我确实你提的问题确实是一个问题，创业板的推出和我们国家组建创新体系到底是什么关系？你们可以看到，创业板推出的消息，首先关心的，欢欣鼓舞的是谁？第一是创投；第二是科技型企业，第三是股民。你们看有哪个大学校长表态，他们认为创业板和他们没有关系，其实创业板应该和他们有关系。说明产学研合作，这里面还是有问题的，这一块的问题因为时间关系不展开讲了，我认为科技和金融，未来的十年要结合起来，现在还是两张皮，要很好的解决这个问题，我认为有很多机构在企业和大学之间，科研院所起到桥梁作用，而且要让创投家告诉教授，你们做的东西是不是有用。实际上创投并不关心前期的项目，但现在有一些进展了，投资成功了所以关注早期的项目。我认为还是要大声疾呼，我们的风险投资应该投早期的项目，首先一个很成功的迈瑞老总就说，在企业发展当中找了三次创投，第一个创投是雪中送炭，后面两个都是锦上添花，我们的创投界不要自己赚钱，对高科技企业的发展也要做出贡献。

　　提问：冯教授您好，我是来自浙江的，浙江有很多的中小企业，我发现一个现象，有些学历不高的，有一些农民改革开放以后办了很大、很强的企业，留学出来的企业都不办不大。您刚才说了第一个问题，企业第一把手的个人素质是做强做大的必要条件，中国目前特色的情况下，企业家第一把手的素质是什么样的？

　　冯冠平：我有一个理论，怎么衡量一个人，我总结是八商。大家知道的智商、情商、德商，这三个商从幼儿园开始就培养了。人还有财商，这个人能不能发财，有些不是从大学里面学来的，而是与生俱来的，财商是当老板的重要因素，李嘉诚的学历不高，但财商很高，所以不是学历高的就可以赚到前，财商较高的就可以赚到钱。真正办企业，从市场出身成功率60%，从技术出身的成功率20%，从市场出来的人当企业老板，不管学历高低，只要财商比较高，就具备了企业成功的条件。

　　提问：我来自于银行，因为银行的炭是存款人给的，所以不能随便给。风险投资领域，银行怎么样从风险角度参与，从风险的角度、资产的角度，银行如何参与风险投资的行业，在里面赚钱。

　　曹凤歧：我个人认为，创投的性质主要就是雪中送炭，银行主要是锦上添花，他们俩是不一样的。在企业技术创新的过程中，在企业不稳定的时候，银行很难提供资金，因为银行必须要有本金和利息来，所以更多的投资于成熟的企业。而这时候需要创投，所以创投可以催生一批高新技术企业，因为高新技术刚出来的时候没人认，有一批风险投资家他们认为有前途就投了。在这个过程中，中国的创投发展得不如外国进来的，因为我们的机制，退出机制和管理机制都存在问题，国有资本进驻的创投，能让这么多企业亏损吗？真正的VC/PE是私人资本、民间资本，他们自己的资本，所以他们投了10个，从初创期一直到成熟期、上市，亏了8个是自己的，没问题，如果给国有企业亏了8个，还可以继续当吗？挣了两个，收益率是1000%，这就是创投。我们通过创投做事情，我在新疆碰到一个企业家，追着我问能不能找创投。他是什么产品吗？是加氧矿泉水，我们喝的矿泉水干一公升里面含4-5毫克，而他们的水含40-50毫克，说运动员喝这样的水不吃兴奋剂跑得快。但没人认，但有人给他们做，说这一块会有前途，就是要有人冒险，才能做出来。

　　我举的例子就是催生一批，能够转化起来。而银行怎么发挥作用呢？确实银行在创业投资期间，应该很少进出，或者上市的时候可以找过桥贷款，上市以后流动资金和各方面会做一些事情。如果说银行再直接投资，又有很大的问题，所以银行发挥银行的功能，创投发挥创投的功能，这样把企业做好，这是我的观点。

　　提问：我想问冯院长一个问题，冯院长在清华是百分之百的教授，你到深圳以后是50%是教授，25%是董事，25%是风投企业家，清华院四不像的精神什么样的品位。现在清华院还有没有对外扩张的计划？

　　冯冠平：清华院的文化就是创新的文化，我们院的门口有八个字：创新、务实、高效、包容。这八个字体现了我们研究院创新的文化，我们研究院从北京过来，到了深圳的土地，如果照搬学校那一块很难生存下去。而且学院让我们企业化运作，如果吃皇粮就不需要体制改革。到了深圳以后很厉害，说给3年的皇粮，然后说你们到了海边，不会游泳就淹死活该。我感觉在深圳的创新土壤上面，应该有创新的文化。第二方面，从某种程度来说，也给了我们一些压力，给我们创新和养活自己。怎么养活自己呢？一开始明确了科技和金融相结合，我原来是管科技的，靠自己办企业获取分红是无法养活的，我们和金融结合的时间长一些，一旦企业上市我们的回报比较高。

　　至于将来在不在外面发展，我们首先做强，做强的基础上能不能做大，如果自己没做强，盲目最大的也会失败。

　　今天由于时间关系就到这里结束了，谢谢大家！

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