金融市场风险的全球传递性论坛实录(11)

　　史蒂芬·罗奇：因为我是拿着麦克风，所以每次都由我先来回答。刚才鲁里埃尔·鲁比尼教授已经回答了这个问题，他已经说到了因为中国的货币政策和经济增长政策是不一致的。你们中国的人民币被低估了，每个人都知道它的价钱是被低估的。

　　史蒂芬·罗奇：现在全世界流动性的数量非常多，肯定有很多投机性的热钱进入中国，因为中国的资本项目是封闭的。他们能够去什么地方？他们只能进入中国的实体经济本身，然后就会在中国实体经济中间积累了过多的流动性。

　　史蒂芬·罗奇：因为中国政府是不开放的，某种程度造成了通货膨胀，不管是CPI的通货膨胀，还是股票的通货膨胀，还是房地产市场的通货膨胀，这些都是给中国带来了潜在不稳定的因素。除非中国政策采取一些措施，让这种多余的流动性可以得到释放，比如说资本市场的开放。如果不采取这些措施，那么不稳定还会继续持续下去，会更加严重。市场需要货币和资本项目的市场化改革。这是我的观点。谢谢。

　　谢国忠：我觉得中国很多人都在说热钱限制了中国的政策自由度，我觉得这个里面是一个因素。中国是一个被行政控制性的经济，这个控制性是很严重的。在98年的时候，中国面临很大的问题，中国一个月要少掉一百亿美金的外汇储备，当时中国没有很多的外汇储备，很多的钱跑掉了。

　　谢国忠：一旦有很多热钱进来以后，中国就开始有很多新政策的自由性，关键要看中国政府愿不愿意做，在中国没有什么是选择不了的。

　　谢国忠：在香港有一个很大的漏洞，你做为一个香港人，你可以买两万块人民币，你通过中国在大陆的香港银行，一天可以卖掉八万，这就是很大的漏洞。我跟我在香港的朋友说，他们的钱都在大陆，他们在香港已经没有钱花了，全部在大陆。

　　谢国忠：现在大家都在卖港币买人民币，但是港币还留在那里。我跟纽约一个朋友谈的时候，他们说人民币涨的时候港币一定会增长，因为他们相信人民币涨的时候港币一定会涨，因此他们就花了很多钱买港币，外国人的钱进入香港，香港的钱进入大陆。这是一个不稳定的平衡，一旦不把钱扔到香港，香港把钱都扔到大陆来，那么就没有港币了，这对一国两制的，所以应该要把这个漏洞补起来，这是目前很大的一个问题。谢谢。

　　鲁里埃尔·鲁比尼：我在这里补充说几点，不仅仅是热钱影响货币市场的稳定。我在这里说的一点，中国已经出现了金融市场化。但是中国某种程度上还是控制型的政府、控制型的经济。很多的经济活动是由政府控制的，比如说资源配置扭曲的问题，这也导致人民币被低估的重要因素，成为了一个扭曲的情况。

　　鲁里埃尔·鲁比尼：还有一个问题中国目前利率是很低的，名义上有多少，实体上利率是负的，这带来了很严重的扭曲作用，这样对房地产市场、其他的市场都会带来影响。如果你有一个固定的利率，汇率是固定的，不可能灵活的控制利率来影响市场经济。还有土地的价格。

　　鲁里埃尔·鲁比尼：在很多市场国家中间，不像对外经济体制的国家他们有可能会带来严重的不稳定性，长期的脆弱性对中国整体的经济是不利的，需要有更多汇率的灵活性。谢谢。

　　黄明： 我相信我们就说到这里，感谢每一位发言人，他们的讲话都非常精彩。谢谢。