金融市场风险的全球传递性论坛实录(3)

　　韦弈礼：我们今天得到的教训就是大家太容易扬扬得意，太容易放松警惕了。一旦通胀率比较低、全球经济都在增长的时候，大家很容易放松警惕，你把一些标准就放低了，把一些指标放宽，然后就爆炸了，这不仅是影响一个市场，会影响很多市场，影响的不仅是原始市场。我们现在了解的现象就是对一个产品正确估价的问题，我们要正确、彻底的全面披露。今天我们已经听到了一些投资银行者的说法，他们已经有三千亿美金资产减计，这个已经进行了充分的披露。

　　韦弈礼：现在还有一个问题就是美国经济是不是已经进入了紧缩，或者说美国经济进入了衰退。因为在过去的时间里面美国经济是全球经济的发展发动力。现在我们看到的不仅仅是信贷危机，而是美国经济是不是衰退，这给全球带来怎样的影响，这已经不仅仅是监管部门的问题了，监管部门在这个情况下已经不能起到全部作用，需要进行整体的评估。

　　韦弈礼：总体来说，资本市场是一个好的市场，当然它上面是有风险的。但是资本市场越开放，你越有可能受到世界经济风险的影响，你越有可能脆弱。对于上海，目前还没有面临这么大的问题，当然也面临问题，只是国内的问题而已。

　　韦弈礼：谢谢大家。

　　鲁里埃尔·鲁比尼：给我们的题目是全球金融风险的传递性。随着全球化的进行各种各样的活动已经全球化了，包括贸易等等。我们看看实体经济这一方面，我们要问自己一个问题，就是实体经济冲击的传递。

　　鲁里埃尔·鲁比尼：前面我们同事已经提到了，美国的经济走入衰退，那么美国经济的衰退如何来影响世界范围内其他国家的经济情况？各个经济体是和美国经济有密切的联系，还是脱钩的？有的人认为可能这个对其他地方经济影响不大，他们认为美国经济衰退只是暂时的，同时也不会很严重。

　　鲁里埃尔·鲁比尼：他们觉得即使美国经济略有衰退，世界上其他国家经济的发展强势能够弥补这样的一个损失，但是也有人比较悲观，他们觉得通过信贷、金融、贸易等等渠道，美国的经济衰退能够传递到其他国家，包括欧洲国家、包括日本、还有亚太地区。所以这种实体经济的传递性取决于美国经济它的衰退程度到底有多大：它是一个短期的、不太严重的，还说是至少要持续一定的时间。

　　鲁里埃尔·鲁比尼：现在，美国这个房地产市场出现了问题，接下来一些商店也开始关门停业，第三个诱因可能会让情况变得更遭，就是说美国的风险不仅仅是次贷危机，它的问题还在于一些主要的按揭也出现了这样的问题。所以问题不仅仅出在次贷上面。从实体经济的角度来看，这种全球的传递性，它取决于美国经济衰退的强度和持续的时间。

　　鲁里埃尔·鲁比尼：我们现在这个世界已经面临经济全球化的情况，跨国界的金融风险，全球传递造成的后果更加严重。就像是传染病一样。金融风险能够轻易的跨越国境传递到其他的国家，特别是在新兴市场国家，他们的金融市场时间也不是很长，大概只有十几、二十年的情况，所以他们抵御金融风险的能力是相对较弱的。比如像在墨西哥的金融风险，就是在阿根廷金融风暴影响之下影响到了其他的地方。

　　鲁里埃尔·鲁比尼：这种金融风险的传递不仅从一个发展中国家传递到另外一个发展中国家，甚至影响到了发达国家。比如像1998年的时候，这个俄罗斯金融风暴，就不仅仅影响到了阿根廷、巴西发展中国家，同时还影响到了美国这样的发达国家，尽管美国的金融系统相当成熟、相当发达。