金融市场风险的全球传递性论坛实录(5)

　　鲁里埃尔·鲁比尼：在过去几个月当中的一个教训，在引资金融体系中，它的金融风险其实也包括这种流动性风险，或者这些金融资产的证券化。在投资的工具方面，包括这种对冲基金，大家都可以看到在所有的这些风险或者说危机当中，在其背后都是流动性的问题，所以我们说这是一种系统性风险。

　　鲁里埃尔·鲁比尼：我们前面已经强调过了很多次流动性的重要性，从银行的角度来说，他们以前也是有这种流动性风险的。有的时候，央行会扮演一个最后贷款人的角色来解决这样的流动性问题。但是，过去几年当中，我们发现这种非银行金融机构，他们可能也会出现流动性不足的情况。所以说，央行在这个时候也是要扮演最终贷款人的角色，但是他们服务对象就不是传统中的银行，而是这些引资金融机构，或者说是非银行机构。

　　鲁里埃尔·鲁比尼：现在，这种非银行金融机构他们现在也面临着流动性风险，而且这样的一种风险，它的影响面是非常广的。为什么这么广呢？是因为这些对非银行的主要经营者来说，他们是需要在流动性方面得到很大的支持。

　　鲁里埃尔·鲁比尼：这种流动性，有的时候服务对象不仅仅是银行，还包括非银行机构。有的时候他们提供来自于非美国的银行。为什么它的这个范围这么广。另外，在提供流动性的时候，它的利差非常之大，主要是因为信息的不充分。有很多人他们手上持有的有害产品并没有把信息公布，所以造成了信息的不对称。所以说有一系列的复杂并且很难解决的问题。

　　鲁里埃尔·鲁比尼：当然，这样一种金融风险的传递性并不一定会导致系统性风险，但是我觉得它会让原有的系统性风险变得更加的严重。这样的一个情况会导致很严重的后果，我这里暂时没有时间在这里讨论，但值得我们在进全球下的情况下引起重视。

　　史蒂芬·罗奇：我说一下鲁里埃尔·鲁比尼教授说的问题，我接着他的话再谈一个关键的问题。我们说的这些问题对中国有什么意义？

　　史蒂芬·罗奇：我们现在看到一个非常有特点的金融风波对中国有什么影响？我的主题就是我认为中国真正是全球化非常主要的受益者。但是全球所发生的这些问题并不是说对中国就没有影响。

　　史蒂芬·罗奇：我在这里放了一张图表，这个图表是我把好多的数据整合在一起以后产生的图表。这里我想说这只是一个图，我想证明一点，今天下午我想跟大家谈的问题就是这一点。

　　史蒂芬·罗奇：这一幅图给大家显示了亚洲地区主要的大经济体。在亚洲没有一个国家，甚至说能够接近中国在25年的时间里面贸易总额翻8倍的收入，不要说打破了，连接近都无法接近。在二战后，也很难找到一个经济体可以打破中国的经济情况。

　　史蒂芬·罗奇：实际上有一些关键问题，这些本质都是全球性的，中国也必须就这个问题来进行应对。首先，美国引领了世界经济的全球经济衰退。刚才第一位发言人已经说到了；第二，通货膨胀越来越严重，现在全球都已经感觉到了，这个我相信下一位发言人谢国忠先生也会详细的跟大家介绍全球通货膨胀的情况；第三，还有一个趋势越来越多的发达国家有金融风险。

　　史蒂芬·罗奇：现在，我感觉中国能源和食品之外的通货膨胀也在往外扩展，现在中国还有很多的行政控制措施，对一些食品、产品、服务进行一些限制。我看到中国的银行业也有一个政策风险，因为中国没有将政策性的利率和现在的通货膨胀利率完全一致。