薛经武：不要担心短期内的利空消息

　　2008年3月30日“上海证券2008年春季投资策略研讨会”在上海召开。新浪财经视频直播此次大会。以下为台湾永丰金证券公司，香港董事总经理薛经武演讲实录。

　　薛经武：各位贵宾大家好！今天非常荣幸受上海证券的邀请，来跟各位分享台湾的经验。我是93年的时候入行的，到目前为止有了十多年，我服务的对象是机构华人，包括外资法人，以及台湾的基金公司，所以其实在整个这段时间当中，也参与了台湾对外资开放之后的整个资本市场的走势。待会儿跟各位分享的经验是台湾在85年到90年，在这几年之间经济情况发生的事情。希望大家能够看到台湾过去这85年到现在为止大概20年左右的走势，能够给各位对股市和国家经济更有信心，我们会先从两岸在经济高速成长之后，带来的股市登顶的现象做比较。我会从基本面，也就是从经济成长，然后从政策面，以及资金面跟技术面来看一下台湾在过去这几年，尤其是当时讲不管是日本泡沫也好，台湾泡沫也好，那段时间当中台湾股市的背后发生什么事情。最后再看一下，台湾当时不只是泡沫的，我们常常私下里开玩笑说，最后连香槟都出来了，然后等到过去之后，整个泡沫结束之后，我们台湾花了多介的时间，从整个谷底再到外面。待会儿会给各位做介绍。

　　首先看大陆的股市，在我们的眼中看来是从04年开始走起的。04年的时候整个股市状况跟以前相比，其实是在打底的阶段。真正是从05年年终走到去年年初整个有5倍之多，这样的走势10月之后次贷风暴的加剧跌下来，4个月的时间跌了5次。从礼拜五的涨幅来算，差不多都是4成多。先不要看这里，至少到这边为止，这是台湾在85年到90年台股市出现三次波动。在前面两个升幅涨幅都相当大，这边涨的大概6倍，这里大概涨了有将近3倍，之后大家会看到两次的回荡，大概都花了4个月的时间，之后再峰顶。从这个图可以看到，从这段来看几乎像大陆过去这段时间，一去不回头。所以我们有经历过这段时间，可是从这边开始，是不容易赚钱的。

　　接着我们看基本面的状况有多么的相似。这边是中国，刚才我看了一下国务院范博士的数字，有一点不一样及我必须要查一下。我记得这边是11.5，这边是11.4。跟台湾哪些地方相似呢？经济都是处于扩大起飞期，然后货币都是快速增加。因为国民财富的快速累计。以及在汇率的部分出现大幅的升值。经济成长率，台湾都会看到这个图，在1985年的时候台湾刚刚过了第二次的能源累计。对我们来讲印象是很深的，当时我们上班的时候都是单排开，然后到处都贴着随手关灯。因为当时的石油对整个物价，还有对国民的消费影响非常大。到能源危机结束之后，后来经济成长率，未来两年当中台湾都是呈现高速上升，这跟大陆状况是有点类似的。在货币供给部分，中间这一段完全是狂涨。台湾在2、3、4年当中你会发现，那个时候台湾的企业能淹到脚上面来，当时也是有外汇管制的，所以没办法自由地流出。在汇率部分能源危机之后从40.5一路升到大概26、27的水准，可能比现在大家预期人民币的幅度还要大。最后一个是利息，利息是在降的。其实两岸之间在同一个股票经济扩张期之后，其实比较不同的是在历史。不过这边我还是要跟大家讲一下，背景不尽然全部相同。当时为什么利息是往下走，它的背景是这段的石油价是非常高的，整个是通货膨胀期。所以在整个85年以后的状况，其实随着能源价格下降，整个台湾跟国际物料的价格在下降，因此当时的货币政策是比较宽松的。跟现在整个能源价格往上走，跟这种情况刚好相反。