薛经武：不要担心短期内的利空消息(4)

　　看到这一段，台币升的是最陡的一段时间。大部分在这段时间，因为早期台湾是一个跟大陆十年前刚开始的时候像，我们是一个出口地带，也就是我们帮外国待工，然后赚取外汇，在那个时间尽量希望币值越低越好。到了一定的程度，随着技术城市的上升，产品的升级，慢慢的国民就会对整个币值的期望有相当高的压力。在升值的时候通常这一波，真正经济扩真到开展中国家的时候水位是非常快的，这个跟大陆一年的情况很相似。可是从整个经济体融入到国际社会当中之后，未来再看升值就不一定是对股市的上升有帮助的。因为当你已经融入国际社会了，你的货币升值会造成出口竞争力的下降。所以我们在后面看到的台币，大概台币升值的时候其实股市都是下降，台币贬值的时候股市都是上升。只有一段是例外，你看台币在贬值，股市看到都是处于上涨的阶段。可是您看到这一段，台币贬值，股市竞争力没有提升，反而往下走。不知道大家有没有印象，我们2000年的时候发生什么事？都不记得了。就是我们的阿扁来了，2000年台湾的总统，然后台湾从10000多点直接跌到3000多点。当时跟经济因素没什么关系，是信息因素导致。这里是整个利率的状况，所以在股市升，台湾过去在88年以前，整个利率开始往下走，这是刚跟各位提的，跟大陆的情况是不一样的。这一段对股市的资金产生相当大的帮助，可是在中期以后，整个利率就开始往上调了。因为这里钱太多了，因为股市太容易赚钱了，所以那个钱不会马上从市面上流通，它一定是等到股市开始已经往下走。这以后的经济因为比较自由了，所以当股市下跌的时候利率不久的时候也要开始往下调。

　　到现在为止，我们再回头看，我们十几年前台湾在泡沫经济达到顶峰的时候成交量，以现在来讲都是很大的。这个都是还没办法让我们很具体地看到，我们在股市85年开始上涨的时候，上市公司的加速是167家，泡沫的时候是181家，所以总共上市公司也只有100多家，这100多家其实就是他们的股票涨。加速的部分跟现在比已经170多家，可是这个成交量在这时候相当大。所以这整个来讲，国民的投资无处去，就到股市来。这也造成台湾很难再重新突破万点。把当时从85年到90年各个高低点我们看一下，第一波涨了6倍，第二波从低点往上涨3倍，第三波再往上涨1倍多。每一次大概都花了4到5个月的时间，大概都是跌40多百分点。我们看这边，第一波大概走了两年多的时间，第二波大概走了一年，第三波狂涨期间，大概是走了一年。

　　我们在谈今天演讲的时候，大家一直期待的是同一个时间的比较到底是什么样子。我把大陆的图缩小放在这里，我们看台湾的图。这是等距离，一年、两年、三年、四年拉下来，完全一样。所以我们讲两岸本一家，都是难兄难弟。其实台湾的图，我记得当时我入行93年的时候，那时候整个气氛非常的低迷。我们在做解释的时候，我们是拿日本跟台湾来比的。也是拿台湾大概奥运前后来比，当时很多的演讲者就说中日本一家，难兄难弟。有一些小的地方比较不一样，主要是在这两个。台湾当时造成这么大的回荡，当时的背景就是美国的黑色星期一。当时是很可怕的，刚才在这边没有特别讲。美国当时在我记得是10月19，一天之内跌掉了20几个百分点，第二天还是暴跌，所以它是垂直下跌的。其实整个股市的跌幅我记得当时已经超过3成，这边对整个国际的影响在台湾反映这里。同样我们就是次贷，也是国际影响，时间点有一些差距。如果我们拿这个图来看，如果刚刚只有看前面那些图，觉得差不多要上去。时间点有一些先后落差，可是走势基本上蛮相似的。我们讲未来是不是会反弹？这个我想大家存在心里面很大的问题。我也不敢在这边跟各位讲我的看法，一定跟前面两位不同，或者一定相同。我可以提供一下，我们刚刚讲的是相同点，哪些地方有些不一样？各位可以参考一下。第一点台湾当时是有融资的，所以很多钱是借来的，大陆是自己的。第二个就是外资，外资的部分台湾其实在当时外资参与的很少，跟大陆很像。可是台湾后来，在91年以后开放外资之后，这个现象是大陆目前还没有看到的。所以未来大陆这边可以用的策略很多。