薛经武：不要担心短期内的利空消息(3)

　　这边等于是自动化，然后分别在这两个阶段，就是在87年的时候宣布放宽跟解除管制，这时候很多海外的华侨，很多台湾人到海外移民之后，因为当时毕竟台湾的状况不是那么稳定。在这之前，其实台湾的股票是实体的，也是把它存在证券公司。开始把整个市场的状况变得比较正常一点。再接下来就是开放新的基金进场，以及开发更多券商的设立，这部分跟大陆是像的，这部分还没有看到。同样的，跟正交税、正所税一样，涨跌幅是另外一个工具。如果你的股票碰到了恶劣的经济形势，没关系，今天顶多跌一个百分点，大家都可以睡觉。十个百分点是比较危险。像我记得在去年7月次贷刚发生的时候，因为我负责公司香港的，投资也是我负责。我们曾经有一段原因，当时美国宣布跟中国建交所，台湾都觉得我们快完蛋了，所以那时候政府也持续做了一些措施，包括涨跌幅缩小。所有的政策其实都是跟政企之间相关。所以对政府来讲，保护股民的做法就是把跌幅缩小，可是整理的时间拉长一点。这一点我在跟各位谈的时候，股市达到高点的时候常常发生的现象，在大陆也看到。大陆把它叫做大小非，你看我们90年到高点，89年的时候台湾很多重量级的公司出来用股票跟老百姓拿钱。后来造成在高点的部分筹码太多，所以整个冻掉。到93年的时候从这个地方开始上涨，然后到这个地方又休息了一阵子。我记得在准备这个主题的时候，跟老总有聊到，他想知道在这整个过程当中，外资扮演的角色，这也是大陆跟台湾不同的地方。外资不让他进来，外资是到股票跌的时候才让他进来。跌下来之后，干脆让外国人来买，但是后面涨了，政府就让老外怎么样减平，所以这就是两面讨好。

　　经济因素之外，政策因素之外，跟股市很相关的就是钱没有技术面。这一页大家都还记得，这是经济因素的部分。我们来看货币供给的状况，当时跟资金相关的因素，开办融资融券业务，也就是说你企业如果融资五成，就表示你可以做两块钱的事情。这个因素在中国目前还没有发生，除非走地下金融。这个因素也导致为什么我们会走这一段，还有我们为什么会跌这一段。在85年股市刚刚开始涨，当时我记得6月的时候最低是636点，货币供给从5.78个百分点，一直到54个百分点。1985年8月的时候台币开始正式升值，而且这个升值幅度比现在人民币升值还要来的陡，我们从18亿成长到400多亿。这种钱是在股市里面冲来冲去的，所以它的放大效应很大。

　　我们看货币供给的部分，这是台湾的走势图，我希望给大家更容易看到一个趋势，所以我又把整个时间拉长了，拉长到85年以前，以及90年以后，一直到最近，这是整个台股的走势图。其实你如果股市的部分跟着货币供给的年增率来走的话，每次当它一翻正，你去买股票，就会发现几乎都是买在低点，现在的货币供给的年增率跟过去一年来比。当它达到高点，你在第一个月往下翻的时候，因为这几乎都是一去不回头的。第一个月往下翻的时候，你去卖，通常离高定不会远。但是要注意的是，当时的气氛，不管是媒体，或者说研究报告，或者说专家，在这里绝对是一片看哈的。可是如果要做长期投资的时候，你还是要注意到底钱往哪里走。如果钱已经开始往下游，那这一段就要开始注意，因为水涨船高，水退了船就没法高了。所以我们这么多年看几乎是一致的。这边流动性高的货币供给跟去年来比已经开始反弹了，在这时候买股票通常是比较安全。这个要注意的是他注意长期投资，如果以每个月来讲，就是日线来看的话其实走势还是很陡的。这边我们看到的是台币的升值引发财富扩张跟资产膨胀的效应。