薛经武：不要担心短期内的利空消息(2)

　　而且我们看，股市在这六年当中整个走势的情况。我们主要关注的是在这里，为什么把这边列出来，大家看一下这里我们花了两年的时间来休养生息。从开始涨到结束，大概全部花了将近六年，可是有两年的时间开始整理。到这个点以后，也就是在我进入这个行业，如行的前一年的年底，我是在93年年初，从这边才开始往上走另外一部分的升幅。这边我们来跟台湾的经济成长率来做对照。我把能源危机降下来的这段作为参考，往上走是呈现非常陡的爆炸性的上涨。这点你看起来点数不是很高，可是涨了6倍，幅度很大的。因为台湾从这里到这里总共涨了19倍。下一个，我们维持这个图形，这是GDP的成长率。这是台币升值，我这个图是美元贬值的情况，所以它跟整个股市的情况是相反的。因为国民财富增加，钱没有地方去，当时我们除了把钱存在银行里面拿利息之外，而且大家看到利息是下降的。只有两个地方可以玩，一个是股市，一个是房地产，这跟大陆的情况是比较相的。我们也不能忽略，现在讲次贷，同样的85年到90年我们也不能忽略国际股市的状况，尤其是美股，这张是美国的道琼斯工业指数。在90年年终的时候，当时的美国股市达到当时的高点，大概达3000点的位置。当时的日本在哪里？日本的高点是出现比较早，是在90年的年初，是在1月份的时候。所以你会发现，大家虽然到顶峰的时间差不多，但是其实各走各的路。也会发现日本的图跟台湾是比较像的，因为台湾的经济，虽然我们都是出口到美国，可是我们进口以前都是靠日本，所以跟大陆有点类似。台湾卖到大陆来工业原料，可是出口还是以欧美国家为主。

　　我们再看看，把日本跟美国的高点我们留在上面，看一下台湾，其实有一点不一样。然后我再解释一下这两个爆炸。台股涨到90年，12682，这个数字是台湾同胞心里面的痛，因为到现在没有突破过。去年我们看大陆A股的时候，不要说去年，过去两年完全是干瞪眼，然后又不敢找朋友帮忙买，因为太多故事了。我先讲我不认为我们现在会涨19倍，所以先不要太高兴。在道琼的部分涨了大概115个百分点，在日京的部分涨了两倍多。再回来看为什么我这边会标两个点。其实台湾现在，大家看起来是一个比较成熟的故事，可是我们在92年以前，其实台湾股市除了政府这只大黑熊以外，还有一大堆的市场操守，这些天王都死在这里。台湾跟日本登顶之后，时间是非常快速的。大家去看，其实股市在讲的时候，你在这里大概是8000点，之前涨到10000多点，所以从10000多点跌到8000点，大家拼命抢的结果就造成从8000点涨到10000，很可怕的。然后达到顶峰，当时的美国还没有下来。8000点再跌到6000点，这个太诱惑人了，这里还谈了一下，所以这边死伤更惨重。当时我记得92年的时候，我刚开始工作，学校那时候教学的老师都不见了。以前我们股票行叫耗子，股票行一走出来都是教授。里面在下单，外面有好几个教授，教授可能之前其实也是卖给大盘的，一圈人围着他。

　　再来我们看政策面，其实真正我觉得一个经济体刚开始发展，尤其是亚洲国家，政府他在早期经济扩张期间扮演的角色，很可能比经济情况还要来的大。政策其实影响的是一时，大概影响一段时间之后，整个趋势还是跟着经济的状况在走。所以也许政策可以让经济的状况缓慢一点，或者快一点。但是整个趋势很难应势。我们一直在讲，刚才我拿的是上证指数作为大陆的代表。这边台湾跟大陆的结构非常像，就我知道的整个大陆的证券市场发展有很多的制度面和交易面也都是参考台湾。我们两边来做比较，其实很多地方是类似的。再回来，我们看一下台湾在证券市场部分跟郑则有关的开放，尤其是市场整个资金比较充沛，有哪些措施。第一个大概就是，在80年代末期的时候，台湾开始开放证券金融，这是跟大陆有点不一样的。也就是可以借钱买股票，我们叫融资业务。到91年的时候再开放证券商的自办融资融券，比如说永丰金，永丰金证券在这个时候其实可以自己借钱给客人买卖股票，但是在90年代之前的十年，其实要跟证券金融公司，就是他有点介于银行跟证券公司之间，就是我们股民要到他那边去借钱买股票，他钱没有就没有。同时我不断地重复这个图，诊断股市，要求一些上市公司财务不透明，或者财务有状况的公司下市，这个意义上有点类似中国的股改。使得很多投资人过去不相信上市公司的，他们开始把钱放到股市，因此股市的整个资金水位就开始上升。大家看到，只要发生涨的时候，就会开始争，发生跌的时候就开始降。所以大多数都是跟经济事件有关。