2006并购重组高峰论坛10月29日(上午)(8)

　　第二，需要兼并过程当中，竞购比重在迅速上升，我们今年在操刀和执行几个都是竞购，竞购过程当中会采用大量手段，有专业手段也有非专业手段，这块是市场过程当中感觉非常有意思的变化。新的收购管理办法，在整个收购过程当中的作用和地位，今天来了很多著名机构的代表，实际上除了收购管理办法以外，还有很大机会来源于哪里？虽然现在上市公司支付手段已经多元化，但还没那么多元化，我们国内上市公司，国内企业进行收购过程当中进行资金包括，包括融资渠道并非非常畅通。这一块体系如果能够有中介结构协助，有一个有效改进或者提升，可能在许多国内存在大量低估，或者有很大价值上市公司并购过程当中，不仅仅只是外资独占天下、独占优势，希望能够通过这个渠道打通，使国内主体能够实现更多实力和手段完成这样的趋势。

　　从市场参与各方影响当中很重要一点，我想提一下，这样一些趋势对我们上市公司的影响。在这一块当中主要介绍一下上市公司价值管理的理念。实际上这是非常容易想明白的道理，我们现在国内龙头企业都已经上市，上市公司不管是作为收购方也好或者作为被收购方也好，如果你自身上市公司市值和价值观没有在比较合理或者正常反映，你在对外做收购的时候，当你自己价值没有得到体现，你做要换股收购，效率是低的。如果你不希望被别人低价收购，希望比较成功建立起反收购防线，自己上市公司偏低，没有得到市场认同，也很容易造成巨大成本损失。宝钢为什么可以游刃有余大量持有其他钢铁公司流通股，我觉得其他被买的上市公司应该反省一下对自己公司价值管理，是不是没有做到足够好，给了别人非常轻松的逃离空间，导致最后要拿出真金白银。因为现在正处于股改刚刚做完，大家刚开始想后面事情的时候，这个观念很值得我们上市公司思考，但是我所讲并不是建议大家人为去提升股价，投资者占主流想人为操纵也是成本很高的事情。真正应该使自身上市公司价值管理能有结果和体现，应该从两方面就是内功和外功两方面解决。

　　有一些是比较简单外部性操作，比如投资者关系，投资价值等等，这些是比较快容易见效。这就像提升一个人的健康，我们用西药比较能快见效。另外一块换位思考，从机构投资者判断来看，实际上更希望看到上市公司修炼内功的提升。修炼内功提升可能是进一步明确和清晰化的公司战略，对公司治理结构和内部管控以及整个薪酬绩效体系的提升和管理，这样一种修炼内功的方法速度比较缓慢，如果公司受到并购威胁情况下，应该在短期内借助外力作用，来有效修正被低估的股权价值。从中长期角度考虑，我更多建议上市公司通过提升自身

　　时间关系，今天基本上就讲这么多，有需要交流大家下来讲，谢谢大家！

　　主持人：江总亲自操刀过上百家上市公司收购，在兼并收购领域当中，实战经营非常丰富。大家有具体实物问题可以想江总提出。

　　——完——