深圳证监局干预 豆粕风波平息

　　本报记者 唐君燕 上海报道

　　正如人们对美国期货市场监管史总结的那样，一部期货市场监管史，就是监管者同市场企图操纵者和违规者的博弈史，在中国似乎同样如此。

　　8月26日上午开盘不久，一些手中持有大连商品交易所豆粕0409合约买单的客户，陆 续收到大连商品交易所的“强行平仓通知书”。

　　当天，豆粕市场似还平静。不过，一些客户致电大商所稽查部，要“讨个说法”。

　　强制平仓风波

　　“现货2800多元一吨，凭什么说我们是操纵市场？”来自上海的某客户非常激动。

　　在大商所发出的传真上，交易所认为该客户违规，涉嫌操纵市场，要求多头客户在发出通知的30分钟内自行平仓，否则，交易所将进行强行平仓。

　　这位不愿透露姓名的上海客户告诉记者，今年8月初他们在2700多元的价位买了豆粕0409合约8000吨。没想到不久，大连商品交易所开始查他们的账号，并口头通知要求平仓。“真实的现货价2880元／吨，可这时的期货价格是2700左右，比我的多单还低了，怎么叫操纵市场呢？”

　　不过，有关人士说，违规交易和操纵之始有时并不是依据价格，而是看在持仓上是否是分仓、借仓等。何况0409合约期货价是下个月的价格，以现在的现货价比未必合理。

　　大连商品交易所在26日还是对部分客户进行了强行平仓。

　　“交易所采取监管举措，肯定查有实据的，没有实据谁敢去强制平仓。不管怎样，只要违规，交易所就应当按照违规处理。”大连商品交易所负责媒体接待的研究部相关人士表示，出现通知和强平举措，是交易所正常稽查工作之一。

　　正常强制平仓？

　　此次强制平仓孰是孰非？

　　事实上，在给客户的通知书上，大商所已经就客户的违规做了说明。在这份通知中已经写明一些客户M0409合约持仓属于违规持仓。在上海那位客户的“强行平仓通知书”上，记者看到，大商所通知称将“根据《大连商品交易所伟规处理办法》第19条、第26条、第29条的有关规定应对其进行强行平仓”。

　　而第二十九条这样规定：“会员或客户的持仓数量不得超过交易所规定的持仓限额。对超过持仓限额的会员或客户，交易所将于下一交易日按有关规定执行强行平仓。一个客户在不同经纪会员处开有多个交易编码，其持仓量合计超出限仓数额的，由交易所指定有关经纪会员对该客户超额持仓执行强行平仓。”

　　第三十条则这样规定：“经纪会员名下全部客户的持仓之和超过该会员的持仓限额的，经纪会员原则上应按合计数与限仓数之差除以合计数所得比例，由该会员监督其客户在规定时间内完成减仓；应减仓而未减仓的，由交易所按有关规定执行强行平仓。”

　　相关人士透露，事实上，这次受到强行平仓的客户，都是在前一阶段交易所稽查中查到有借码、借仓和分仓等违规行为的。

　　“现在看来，至少9月份豆粕交割方面，已经不太可能有太多的变数了。”业内人士分析认为，这次的平仓，实际上等于是一个监管层表态的信号。因为，就监管层处理的手段而言，一般是口头警告——谈话——强行平仓——取消交易资格。如果继续从事违规交易，极有可能面临更严厉的处罚。

　　监管的尴尬

　　在这次强制平仓风波中，显然交易所和受罚方都有自认最充分的证据和理由。但是，一个值得深思的问题凸显出来——目前市场对于监管的理解，还停留在几年前的水平上。

　　非常明显的例子是在基差方面。客户的理解是，只要现货价格和期货价格没有偏离很多，我做多做空有什么错呢？实际上，监管本身，并不是去纠正市场价格，而是确保市场能够有公正的秩序，这个秩序是通过持仓限制制度、大户报告制度，以及其他相关制度来体现的。而持仓量方面，现在交易所监管的原则是，市场中某个客户的持仓集中度不能超出规定，这一点国内外都是一样的。只是国外更多是备案制，让大户自己去报告，如果超出了标准，需要解释，解释清楚了就没事。相比之下，国内的大户持仓报告制度管理起来就难。因为大户可以通过分仓、借仓等方式钻空子。