|
上海中期 徐佳昊
在经历了最后一段时期的大幅减仓过程之后，沪胶407合约终于在7月15日完成了最后的交易，带着29608手的持仓量(总量74020吨)进入交割流程。值得庆幸的是，此前被市场担忧的巨量交割风险终究得以化解，但另一方面，低迷的交易气氛却仍然在407的后续合约中蔓延，持续的盘整走势和成交与持仓量的不断萎缩成为近期沪胶市场的最大特点。
7月16日至7月30日，沪胶408和409合约延续着自今年6月以来的震荡格局，408合约尽管早早跌破了14000元／吨的整数位置，但之后期价逐渐在13500元／吨附近寻得支撑，期价回到13500-13900元／吨的波动区间之内；沪胶409合约的走势更为平缓，波动区间12400-12700元／吨。411合约是沪胶市场唯一的亮点，已经成为沪胶主力合约的它一度呈现放量上扬走势，但在沪胶整体走势迟缓的拖累下，该合约亦未能形成有效突破，期价在13000元／吨附近遭遇阻力，目前的走势以高位整理为主。
沪胶整体走势的波澜不惊和投资者谨慎观望的操作心态有着很大的关系。我们知道，在前期沪胶407合约期价一直居高不下的时候，很多投资者慑于407合约上重仓在握的主多的强大实力而不敢抛空该合约，纷纷选择在其后续合约408和409上建立空单。但在经历了沪胶407合约最后几个交易日的暴涨暴跌走行情之后，外围资金当然不敢再次贸然入市，而场内资金也显示出强烈的离场意愿，具体呈现在我们面前的就是沪胶408和409合约成交量的不断减少，持仓量也相应地持续下降。从7月26日开始，沪胶408和409合约的每日成交鲜有超过10000手的记录，就算是现在的市场主力沪胶411合约每个交易日的成交量也难以达到2.5万手以上的水平，这和活跃时候沪胶主力合约动辄就上10万的日交易量已不可同日而语。持仓方面，截止7月30日沪胶408和409合约的持仓量分别从7月16日的4.8万余手和2.0万余手都降到了1.5万手左右的水平，当然这里有个期货合约不断移仓的因素，但考虑到沪胶主力411合约的持仓量目前也只有2.2万余手的水平，因此总体来看沪胶市场上的资金正呈现逐步撤离的态势。
为什么会出现这种无人喝彩的场面呢？其实，从投资者的观点来看，看空沪胶后市的还是占了绝大多数。原因主要有以下三点：一是上期所的天胶(资讯 论坛)(资讯 论坛)标的国产5号胶非现货市场的主要消费品种，不能顺利地流向现货市场，过久地滞留在期货市场上只能对沪胶后市产生更多的压力；二是目前海外橡胶市场，无论是东京期胶还是东南亚的天胶现货，受到近期天胶主产国产量不断增加影响，已处于一个明显的下降通道，东京胶最深滑落到132.1日元／公斤的低位，泰国胶也从一个多月前的近1400美元／吨跌至目前的1230美元／吨的水平；三是接下大量现货的主力多头很可能转抛后续合约，以解决大量资金被像胶实物所占用的问题，非常明显的是，一旦主力多头真的采取这种操作，流动性已经不高的沪胶将遭遇沉重的打击。
但从另一方面来看，目前国内销区的天胶现货价格依然维持在14000元／吨附近的水平，而沪胶远月合约大多受制于13000元／吨一线的压制，也就是说沪胶期货对现货每吨还贴水1000元左右，这大大限制了沪胶的下行空间。从上半年的情况来看，国内橡胶消费需求继续表现旺盛，消费量超过200万吨，增长15%以上，因此从需求情况看还是利多沪胶的。我们从现货采购商处了解到，他们对12000元／吨的橡胶价格就会产生较强的采购意愿，这对沪胶库存的流转是有利的。同时，因石油价格不断创出新高，国内合成橡胶的价格也一直居高不下，对沪胶产生支撑。
现阶段，沪胶投资者就是面临着如此两难的抉择，看多看空的理由似乎都很充分，投资者本身就比较迷茫，再加上沪胶市场上主力控盘的手法一贯凌厉老成，更是限制了一般投资者的交易兴趣，沪胶出现持续的盘整走势和清淡的交易特征也就不足为奇了。
稳健的投资者可继续保持观望态度，而激进的投资者可采用快进快出的短期操作手法，不宜长期持有单边。
进入新浪财经期货频道
| 
