巨量库存报复性压力 天胶一波跌势展开(组图)

　　基本面：

　　1、2003-2004年，受进口强劲增长因素推动，橡胶，特别是天然胶新增资源大幅度增长，大大超出了消费需求的增长幅度，总体市场关系呈现供大于求格局。

　　2、上海天然橡胶期货标的物国产5＃标胶被日益边缘化。

　　由于上海期货交易所天然橡胶长年价格扭曲上涨，与国内现货价格有巨大价差，给以海南农垦，云南农垦，中化国际等现货商充分的组织现货转抛期货的机会。可交割货源--5号标准胶不断涌入上海期货交易所。

　　价格偏高的天然橡胶的市场竞争力将会进一步被消弱，更多地被合成橡胶和复合胶挤占。今年国内合成橡胶产量增势强劲。1-4月累计，产量达到48．5万吨，比去年同期增长20．3%。

　　3、天然胶季节性因素明显。随着春天产胶期的来临，新增资源将再次大幅度增长，加剧市场呈现供大于求。7月20日，海南五号标胶成交826吨，均价13754元/吨；云南五号标胶成交720吨，均价13498元/吨。

　　4、反映局部供求矛盾的上海期货交易所天然橡胶库存屡创历史记录。2004年7月16日达到233320吨。

　　制成仓单的货物数量猛增10825 吨，7月16日达到231120吨。多头将越来越被动。R409持仓量扩不过两万手，主力难觅退路。　　5、中国对经济过热进行调控。随着国内通货膨胀的苗头越来越明显，央行在前期不断出台宏观调控的措施之后，再次对资金市场施以重手发布了消息，其紧缩银根的金融政策已越来越明显。这将极大地冲击包括天胶在内的商品期货一年多来的持续上升行情。

　　6、而美国经济问题重重，困难不少。

　　7、2004年国家取消了橡胶进口配额（当然还会通过其他途径进行管理，但管制松动已经不可逆转），同时还取消了轮胎的进口配额（也等于刺激了橡胶的间接进口），橡胶制品出口退税又被调低了2个百分点，这些措施一方面会使得2004年国内的橡胶出口需求和生产需求都会受到一定程度的抑制；另一方面亦增加了进口变数。

　　8、橡胶进口关税调低只是时间问题。影响行情半年之久的2004年进口关税政策终于尘埃落定，依旧20％的进口关税表面上是对多方有利的，但根据WTO的相关规定和我国与东南亚国家自由贸易进度的加快，未来天胶进口关税的下调只是时间问题，况且由于今年关税仍未有丝毫下降导致未来下调的空间也加大。设想如果主力在重心移至更远合约后又迫不得已接下大量实盘，而同时又遭遇2005年的关税下调，那么对主多的打击将是巨大的。

　　9、一贯不理性的天然橡胶也无法摆脱价值规律的铁律：泰国成本价600美元/吨。任何主观臆测都无法扭转。全球天然橡胶的供需格局开始发生根本性的变化，2004年将是供求关系转变的拐点。

　　10、历史又会重演：1995年的第八个交易周，当时的市场狂热与现在过之而无不及，海南天胶期货在创下新高纪录18800后，开始了漫长的熊市。2003年4月4日，上海天胶期货在创下新高后，开始了4000点的下跌。

　　利多因素:

　　1、 由于我国气候因素，每年4 月开始割胶，夏天进入产胶旺季，10月以后减少产量，11月到3月为停产期。

　　所以R411诸合约有季节性的利多因素。

　　2、 8月的台风更会使庄家借题发挥。　　技术分析:打开K线图，月线、周线、日线依次看下来。从长、中、短线依次分析，找到主趋势，中期趋势，短期趋势。然后决定作多，作空。我一般只做一个方向。顺应主趋势的方向。

　　从道氏理论，波浪理论，均线理论等分析，上海天胶第三个合约（目前是R0409）的牛市于2003年12月就已经走完。

　　打开周K线图，2003年11月与2004年2月形成的双顶，于2004年4月有效击破,开始下跌趋势。有效击破的颈线位14200使大M头度量位下测10000点大关。

　　长线作多不宜，作空为主。

　　打开日K线图，R411两个月来始终在12185--13225价区做振荡整理, 今日跌落各均线,新一波跌势可能展开。

　　操作上：在设置止损的前提下做空，持有总资金30%的卖单。RU0411目标位12185，12000；止损位12850。（来源：胡凯西）