巴菲特仍然不犯错

　　冯郁青

　　巴菲特要寻找的是那些传统行业的股票，有非常吸引人的价位、极高的收益。最重要的是要有收益，收益越高，巴菲特越感兴趣。现在他寻找纯收益在7500万美元以上的公司。他还寻找在股票市场上有高额回报、很少或几乎没有债务、有充足现金支持的公司

　　“股神”沃伦·巴菲特又有惊人之举。

　　这回买“下水管道”

　　去年12月26日的消息称，巴菲特所掌管的美国伯克希尔·哈撒韦集团将以45亿美元收购Marmon Holdings的六成股份，后者是美国显赫家族Pritzker的企业。在亚洲投资者将目光都投向美国金融机构时，巴菲特则选择投资下水管道和火车车厢。

　　据报道，这是伯克希尔·哈撒韦集团在保险业之外最大的投资。这反映出巴菲特一贯对并不华丽时髦但有稳定现金流的公司的偏好。

　　市场有传言称，巴菲特有可能会收购陷入次贷困境的金融机构。伯克希尔·哈撒韦集团坐拥450亿美元的现金流，可以轻易购得大银行的大比例股份。但到目前为止，大宗金融交易的主角仍来自亚洲。市场有传言称，巴菲特并不是对目前的金融业不感兴趣，他只是要等到市场最低点才介入。巴菲特认为次贷危机是美国真正的问题。

　　像巴菲特这样的价值投资者，投资对象都是要看其10年以后的表现。去年，巴菲特对包括中国在内的新兴市场都有重要动作，他对市场的影响力无人能及。对于股市未来的预见，号称“股神”的巴菲特少有失手。

　　巴菲特去年5月卖掉了伯克希尔·哈撒韦集团所拥有的23亿中石油股份。中石油自2001年在美上市后，已经上涨15倍，为巴菲特带来11倍的收入。中石油去年上涨74%，成为世界第二大公司。在出售完中石油后，巴菲特仍称中石油是绝对一流的公司，对其成长性表示赞赏。

　　眼中的新兴市场

　　但对中国股市，巴菲特则警告已有过热风险。

　　去年10月巴菲特访问大连时说，投资中国的投资者在经历了超过两倍的增长后应该格外小心。

　　“我们从来不会因为价格攀升而买股票。”巴菲特说，“我们购买股票是因为我们相信该公司的成长，人们看到价格飙升应该格外谨慎。”在李嘉诚去年5月警告中国市场明显有泡沫成分存在之后，巴菲特也认为中国股市有过热的风险。

　　中国投资者去年开了4600万个交易账户，是去年的9倍。有关报道称，巨大的需求使得中国股票的价格立于世界之巅。

　　市场也普遍认为中国股票的价格已经偏离其真实价值。对于投资者来说，身处其中风险过大，应该是离开市场的时候了。

　　巴菲特是价值投资的信奉者和执行者，一贯的购买方略是管理良好、并不时髦的公司和产业。他正在寻找那些他所理解的亚洲大型企业来投资。

　　“如果你了解企业的经营，又在一个合理的价位买进，那就没有风险。”巴菲特说，“我们从来没有亏损过，是因为我们了解所购买的企业。”

　　同是亚洲的新兴市场，巴菲特对韩国市场非常看好，并且相信在未来10年内韩国股市会超过其他市场。在去年10月的中国之行后，巴菲特第一次来到韩国，同时向媒体表达了对韩国股市的欣赏。

　　“几年前，韩国股市的价值是最低估的股票。”巴菲特说，“从那以后，韩国股市有巨大的增长，韩元也开始对美元升值。但是，很多韩国股票相对于其他国家的股票仍然处在一个非常有吸引力的价位上。”

　　巴菲特在韩国投资了20多家公司，包括韩国第一大钢铁企业浦项制铁4%的股份。巴菲特说，他的投资公司并没有减持浦项制铁的打算。韩国的投资气氛在巴菲特发表正面评论后大为高涨，其主要指数上涨了2.24%。

　　一贯的投资策略

　　巴菲特的投资策略和胆识世所公认。专门研究巴菲特的记者Robert Miles评论说，华尔街会卖给你任何你想买的东西，而巴菲特则指导普通股民以常识理解术语会比较容易，但真正理解术语的含义则并不是每个投资者都能做到。

　　Miles说，巴菲特要寻找的公司是那些传统行业的股票，有非常吸引人的价位，有极高的收益。最重要的是要有收益，收益越高，巴菲特越感兴趣。现在他寻找的是那些纯收益在7500万美元以上的公司。他还寻找那些在股票市场上有高额回报的公司，而且很少或几乎没有债务、有充足现金支持的公司。

　　95%的投资者都将投资建立在价格的基础上，他们往往不能分清价值和价格之间的区别。巴菲特喜欢找到企业的真正价值。首先是股票的价值，然后是价位。如果价位比起价值低50%，那么巴菲特就会买进。大多数投资者都分不清价格和价值，但是巴菲特绝没有犯过那样的错误。

　　价值投资者对于宏观经济的数据，如利率、通货膨胀、失业率和贸易平衡都不是很关心。他们关注的是他们所分析的企业的基本面。因为他们是长期投资者，他们知道他们有一天会挺过衰退时期。这也是为什么当价值投资者分析一家公司的时候，他们关注的是其10年的经营历史，以此判断该公司在困难时期是如何表现的。

　　对于未来的经济走势和美国经济是否会陷入衰退的问题，巴菲特说：“我们并不怎么关心美联储的政策，实际上我们也不怎么关系经济衰退，我也经历过数次萧条时期。”