宏观调控下一步：继续加息

　　国家统计局权威人士称6月CPI数据不低

　　本报记者 公培佳 北京报道

　　市场有点风声鹤唳。

　　近来股民老林寝食难安，“跌了痛心，涨了担心”。一个多月前，印花税的上调给老林结结实实上了一堂政策风险课，如今面对骤紧的加息风声，老林隐约意识到，以后要从炒短线换成长线蓝筹了。

　　从本周开始，市场再度进入政策敏感期。一组新的数据刚刚出来，外贸顺差上半年大幅增长83.1%——高，外汇储备突破1.3万亿美元——高；接着，国家统计局又一组新的数据即将公布，6月份的CPI到底到了什么水平？

　　“等到7月18日宏观经济数据公布后，相关调控措施也会陆续出台，国家亦会拿出下半年相应的调控方案。”7月12日下午，国家统计局局长谢伏瞻在国务院新闻办的发布会现场接受记者采访时如此表示。

　　“低不了”的6月CPI

　　CPI和固定资产投资的新数据，将是宏观调控走向的最新指标，而加息或者提高存款准备金率与否，都将直接影响股指，很多投资者都将度过一个难熬的周末。

　　7月12日，市场上已经开始流传6月份CPI数据的两个版本：一说3.4%，二说4.4%。如此迥异的数据正好对应了“多空”的博弈。而根据本报记者从国家统计局某权威人士那里得到的三句话是：6月CPI数据不低；固定投资数据有所回落；经济整体情况向好。

　　“宏观调控遭遇了两难境地。”尽管对宏观经济整体走势看好，国家信息中心首席经济学家祝宝良依然表示了担心。在以他为副组长形成的一份报告中明确提出，经济正由偏快转向过热，下半年的调控基调依然将是“紧缩”。而货币政策亦刚刚被定调为：“稳中适度从紧。”

　　“资产价格亟须调控，货币、财税政策要更密切地配合使用。”中央党校研究室副主任周天勇对本报表示，针对调控存在的难点，调控方向稳中还必须要有变化。而正是这一点，使得数以千万计的炒股、炒房者必须调整投资模式。

　　以上的话都很玄妙，而投资者最关心到底加息不加息。像老林这样的股民对于加息的可能性，显然已不能像5月29日印花税突然上调之前那样泰然处之。

　　值得引起注意的是，早在7月9日，

　　经济观察人士仲大军认为，发改委此举另有深意，单从数据分析，前5个月CPI为2.9%，若上半年达到3%，说明6月份CPI至少要在5月份的3.4%之上；而在国家统计局消息未发布前作出判断，这是发改委的头一遭，因此，很可能预示着下一步调控会有较强烈的动作，从而给市场留下消化空隙。

　　中信证券宏观分析师陈济军表示，一旦CPI再创新高，经济运行处于高位，新的调控政策将会如期而至。而此前央行行长周小川的表述是：“通货膨胀数据可能进一步走高，不排除进一步加息的可能性。”

　　加息的“枪口”该对准谁

　　不过，和预期6月CPI走高的观点几乎一致不同，记者采访中了解到，关于是否会于近期加息的观点分歧较大。

　　发改委国际合作中心研究员邢国均认为，继续加息的后果有可能利弊相抵，近期央行可能性较大的选择是，继续提高存款准备金率和发行央票。“在负利率的时代，尤其是股市红火期间，上调利率作用会被严重摊薄。”国信证券首席经济学家杨建龙称，目前加息不合时宜。

　　中国人民银行行长助理易纲近日公开表示，央行将在一个比较长的时期保证利率为正，但并不是说一个月实际利率为负央行就会加息，何况减免利息税已进入可操作阶段。央行货币政策委员会成员樊纲日前也在上海公开判断：“现阶段我国的通胀压力并不大。”

　　“消费增长启动有力，国民经济依然在健康运行。”中国人民大学研究所一位研究员认为，虽然上半年CPI连续越过警戒线，但并未带来实质性的通胀压力。

　　根据最新的数据，来自央行上海总部的货币信贷数据显示，在延续5个月的分流走势之后，储蓄存款在6月份首度出现了分流减缓迹象。

　　“经济运行中存在一些问题，但在大环境运行良好的背景下，一方面要加强和完善宏观调控措施，另一方面紧缩的力度又不能过大，避免硬着陆。”周天勇称。

　　7月7日,央行副行长吴晓灵曾明确表示，央行采取的货币政策不会直接针对股市、楼市等资产价格。有专家对记者分析，吴晓灵的这种表态表明了货币政策的真谛，加息与否的指标是通货膨胀率，而不是资本市场或者楼市的泡沫有多高。

　　其实，加息也不是宏观调控的唯一选择。7月3日，央行货币政策委员会就透露，下一阶段货币政策取向“稳中适度从紧”，而且将会有更多的财政政策、产业政策来和货币政策协调配合。

　　央行出台货币政策需要谨慎，但是管理层并非不关心资产价格。目前，利息税调整箭已在弦，

　　“要让股市趋稳。”周天勇称，将来股市在调控中将会最终回归到价值决定价格的规律中来，不健康的投机收益模式将被改变。