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邵杰农行上海[2006-03-16]
昨日亚洲汇市盘中，由于市场认为美国疲弱的经济数据暗示FED的升息周期可能接近尾声，瑞士法郎小幅走强。而知名咨询公司Medley Global Advisors的报告指出，FED可能
将利率从目前的4.5%调高至4.75%，但此后升息的机率则降低。尾盘，借助美元颓势，瑞士法郎稳步站于1.3030瑞郎之上。
瑞士央行升息在即
明日，几乎可以肯定瑞士央行将调高利率，而经济数据的逐步乐观也继续为6月和9月的进一步升息作好铺垫。
本周22位接受路透社采访的分析师预估，瑞士央行利率目标区间中点3月将达到1.25%，6月至1.5%，9月升至1.75%，此后可能将维持1.75%直至明年第一季度末。目前市场人士一致认为，自去年12月央行将利率上调25个基点至1.0后，此次将于16日升息25个基点。
另外，预计本周瑞士央行还将更新对季度经济增长和通胀预估，若不出意外，预计央行将会对国内经济形势较为看好，对瑞士法郎的走势无疑会提供支撑。
技术面来看，日K线上，5日、10日均线拐头回落，暗示瑞郎有望上探1月23日跌势以来回撤50％的强阻力区，该区域位于1.2910瑞郎附近。同时，日MACD及RSI指标正朝超卖处回落，加强了短线上攻的可能。不过中期来看，15、30及60日均线已站稳200日均线上方且并未拐头回落，说明瑞郎中期将重拾跌势，预计年内将重回1.3300瑞郎上方。因此，操作上建议投资者短线逢高适时锁定获利，切莫贪心!
“拦路虎”须提防
众所周知，日元是2005年度最受青睐的融资货币，主要是因为投资者可利用日本零利率政策低成本借入日元并投资于其它资产。不过，自上周日本央行宣布结束超宽松的货币政策并准备调高利率后，进行利差交易的投资者就在寻求其它低成本融资货币，而把目光投向瑞郎，因为瑞士央行似乎非常不愿意大刀阔斧地升息，以免损及其出口导向型经济。
个人认为，市场目前不太可能进行大量的避险交易，因为市场最为看重的是收益，而瑞郎正是当前为数不多的高流动性低息货币之一。目前瑞士利率目标区间的中点在1.00%，在全球发达经济体中仅高于日本利率。
若瑞士央行周四将利率上调25个基点，那么瑞郎三个月伦敦银行间拆放款利率(LIBOR)目标区间中点也不过是1.25%，而目前欧元区和美国的指标利率分别为2.50%和4.50%。预计截止到今年年底时，欧元区和美国利率可能分别升至3%和5%，而瑞士利率可能仅为1.75%，因此届时瑞士资产的收益仍然缺乏吸引力，而其低廉的借贷成本将吸引利差交易者的目光。总的来说，个人认为今年瑞郎作为避险资产的作用正在逐渐削弱，而短期利率差异等因素对瑞郎的影响显然更大。鉴于年内瑞士相较其他各主要经济体的利率劣势，这个“拦路虎”恐怕难以得到显著改善，指望瑞郎中长期能出现强势格局似乎不太可能。
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