2005年第四季度中国货币政策执行报告第一部分

　　第一部分 货币信贷概况

    2005 年，我国国民经济继续保持平稳较快增长，金融运行平稳。

　　货币信贷总量增长总体适度，信贷结构进一步改善，与宏观调控总体要求基本适应。

　　一、货币供应总量增长总体适度2005 年末，广义货币供应量M2 余额29.9 万亿元，同比增长17.6%，增速比上年高2.9 个百分点。狭义货币供应量M1 余额10.7万亿元，同比增长11.8%，增速比上年低1.8 个百分点。流通中现金MO 余额2.4 万亿元，同比增长11.9%。全年累计现金净投放2563 亿元，比上年多投放841 亿元，其中，第四季度现金净投放1759 亿元，同比多投放815 亿元，主要与2006 年春节时间靠前有关。

　　2005 年货币供应量增速基本呈现前低后高的态势。广义货币供应量M2 增速于3 月达到全年最低水平14%，之后稳步上升，11 月增速达到18.3%，是全年最高水平，12 月略有回落。狭义货币M1 的走势与广义货币M2 基本保持一致，但M2 增长持续快于M1，M2 与M1 增速差距有所扩大。M2 增长较快主要是因为国际收支不平衡加剧，外汇占款快速增加，居民和企业通过结汇获得大量人民币资金转化为银行存款。从构成看，MO 和企业活期存款占比增长较为平稳，居民储蓄倾向上升及企业存款定期化等因素对M2 增长较快有一定影响。

　　二、金融机构存款稳定增长2005 年末，全部金融机构(含外资金融机构，下同)本外币各项存款余额30.0 万亿元，同比增长18.2%，比年初增加4.4 万亿元，同比多增1.0 万亿元。其中，人民币各项存款余额28.7 万亿元，同比增长19.0%，比年初增加4.4 万亿元，同比多增1.1 万亿元；外汇存款余额1616 亿美元，同比增长5.6%，比年初增加68 亿美元，同比少增29.2 亿美元。

　　企业和居民定期存款偏好增强。2005 年末，人民币企业存款余额9.6 万亿元，同比增长13.6%，比年初增加1.14 万亿元，同比少增287 亿元，其中，企业定期存款比年初增加7706 亿元，同比多增3052 亿元；人民币居民储蓄存款余额14.1 万亿元，同比增长18.0%，比年初增加2.1 万亿元，同比多增5567 亿元，其中，定期储蓄存款比年初增加1.4 万亿元，同比多增4487 亿元；财政存款余额7990 亿元，同比增长28.1%，比年初增加1752 亿元，同比多增1188 亿元。

　　三、金融机构贷款平稳增长2005 年末，全部金融机构本外币贷款余额20.7 万亿元，同比增长12.8%，比年初增加2.5 万亿元，同比少增563 亿元。其中，人民币贷款余额19.5 万亿元，同比增长13.0%，比年初增加2.4 万亿元，同比多增871 亿元；外汇贷款余额1505 亿美元，同比增长12%，比年初增加171 亿美元，同比多增4 亿美元。2005 年人民币贷款余额月均增长13%，月度间增速变化不大，保持平稳增长态势。企业融资管道多元化，如企业发行短期融资券等，在一定程度上降低了企业对信贷资金的依赖。

　　从投向看，贷款结构进一步改善。流动资金贷款比例明显提高。

　　2005 年，企业用于流动资金的人民币短期贷款和票据融资合计增加1.12 万亿元，同比多增2694 亿元，流动资金贷款占全部新增贷款的比例为47.7%，比上年高10.1 个百分点。票据融资增加较多，对缓解中小企业融资难问题发挥了积极的作用。全年票据融资增长40.9%，比上年高12.5 个百分点。

　　中长期贷款过快增长的势头得到控制。2005 年，人民币中长期贷款增长17.2%，增速比上年低7.0 个百分点，比年初增加1.2 万亿元，同比少增2012 亿元。其中基建贷款比年初增加6175 亿元，同比少增93 亿元。从投向看，主要金融机构(国有商业银行、政策性银行、股份制商业银行和城市商业银行)的中长期贷款主要集中在交通运输、能源、房地产、环境、公共设施和制造业等方面，但投向制造业方面的贷款增速减缓，投向教育方面的贷款增长很快。

　　个人消费贷款增速减缓。2005 年末个人消费贷款余额2.2 万亿元，同比增长10.4%，增速比上年低16 个百分点，比年初增加1996亿元，同比少增2331 亿元。其中，个人住房贷款比年初增加2444 亿元，同比少增1629 亿元，汽车贷款比年初减少500 亿元，同比多减少248 亿元。个人消费贷款，特别是个人住房贷款增长减缓，既是多年高速增长后的正常调整，也反映了房地产宏观调控措施在发挥作用。但考虑到消费需求在国民经济中的重要作用，应对其进一步变化趋势予以关注。

　　分机构看，四大国有商业银行人民币贷款同比少增，其它金融机构均同比多增。2005 年，四大国有商业银行人民币贷款增加7621 亿元，同比少增2601 亿元；政策性银行、全国性股份制商业银行、城市商业银行和农村金融机构(包括农村信用社、农村合作银行和农村商业银行)分别增加3379 亿元、5965 亿元、1832 亿元和3451 亿元，同比分别多增667 亿元、1275 亿元、437 亿元和817 亿元；外资金融机构增加421 亿元，同比多增204 亿元。四、基础货币平稳增长2005 年末，基础货币余额6.4 万亿元，同比增长9.3%，增速比上年低3.3 个百分点，比年初增加5479 亿元，同比少增1127 亿元。

　　12 月末，金融机构超额存款准备金率为4.17%，其中，国有商业银行超额存款准备金率为2.7%，股份制商业银行为4.81%，农村信用社为11.28%。全年金融机构月末超额存款准备金率在2.99%至4.37%间波动，波动幅度与前两年相比明显趋小。

　　五、人民币存贷款利率保持稳定，境内外币利率持续上升第四季度，商业银行1 年期贷款加权平均利率为6.07%，为基准利率的1.09 倍，利率水平比上季降低0.07 个百分点，其中，固定利率贷款占比为88.8%，加权平均利率为6.08%，比上季降低0.09 个百分点；浮动利率贷款占比为11.2%，加权平均利率为6.02%，比上季提高0.15 个百分点。

　　2005 年第四季度金融机构发放的全部贷款中，实行下浮利率的贷款占比为24.29%，比上季上升2.53 个百分点；实行基准利率的贷款占比为26.47%，比上季上升1.83 个百分点；实行上浮利率的贷款占比为49.24%，比上季下降4.36 个百分点。

　　2005 年第四季度，单笔金额在3000 万元以上的人民币协议存款利率略有降低，其中61 个月期协议存款加权平均利率为3.25%，比上季下降0.64 个百分点，比年初下降1.21 个百分点；37 个月期协议存款加权平均利率为3.07%，比上季下降1 个百分点，比年初下降1.25 个百分点。

表1：2005 年第四季度各利率浮动区间贷款占比表

　　受美联储连续加息、国际金融市场利率上升影响，境内外币贷款、大额存款(300 万美元以上)利率水平继续上升。12 月，3 个月以内大额美元存款(占金融机构大额美元存款全部发生额的95%)加权平均利率为4.05%，比上月上升0.83 个百分点，比年初上升2.77 个百分点；1 年期固定利率美元贷款加权平均利率为5.44%，浮动利率贷款加权平均利率为5.52%，分别比上月上升0.01 和0.25 个百分点，比年初上升2.01 和2.14 个百分点。

表2：2005 年大额美元存款与美元贷款平均利率表

　　六、国际收支保持顺差格局，人民币汇率形成机制运行平稳初步估算，2005 年国际收支继续保持"双顺差"格局，经常项目顺差成为国际收支顺差的主要来源，资本和金融项目顺差下降。

　　外债规模增速放缓，短期外债占比有所上升。截至2005 年9 月末，外债余额2675 亿美元，比上年末增长8%，增幅同比下降7 个百分点。其中，中长期外债余额1235 亿美元，比上年末减少8 亿美元；短期外债余额1440 亿美元，比上年末增加208 亿美元，占外债余额的53.8%，比上年末上升4 个百分点。短期外债余额上升较快，主要原因是随着我国对外贸易的快速发展，与贸易相关的债务相应增长较快。

　　外汇储备保持较快增长，增幅有所下降。截至2005 年末，我国外汇储备为8189 亿美元，比上年末增加2089 亿美元，增长34.3%，增幅比上年下降17 个百分点。一至四季度分别增加492 亿美元、519亿美元、580 亿美元和499 亿美元。

　　2005 年7 月21 日以来，新的人民币汇率形成机制运行平稳，人民币汇率弹性增强。至12 月31 日，人民币对美元汇率中间价最高达8.0702 元人民币/美元，最低达8.1128 元人民币/美元，其中67 个交易日升值、46 个交易日贬值，最大单日升值、贬值幅度均为万分之七。12 月31 日，人民币对美元汇率中间价为8.0702 元人民币/美元，对欧元为9.5797 元人民币/欧元，对日元为6.8716 元人民币/100日元。初始调整后人民币对美元累计升值0.49%，对欧元、日元分别累计升值4.53%和6.32%。

 

　  内容摘要

   目录

　　第二部分 货币政策操作

　　第三部分 金融市场分析

　　第四部分 宏观经济分析

　　第五部分 货币政策趋势

　　专栏：

　　专栏1：正确认识金融机构“存差”现象

　　专栏2：外汇掉期

　　专栏3：企业基本适应新的人民币汇率制度

　　专栏4：经济普查：GDP 总量、速度和结构变化

　　专栏5：进一步改善农村金融服务，加强对“三农”的支持

　　专栏6：我国资源价格存在的问题及影响分析