央行会议发出宽松信号 为提高内需创造政策环境

　　作者：刘晓午 来源：中国经营报

　　当央行金融调控之箭与靶心失之交臂时，央行工作会议公布了2006年金融调控目标。

　　1月6日，上证综指和国债指数分别报收于1209点和109.55点，双双在新年的前三个交 易收红。资本市场以乐观的情绪迎来了2006年的央行金融调控。

　　“我的判断是，2006年的货币政策是中性偏宽松，将为提高内需创造较好的货币环境。”国务院发展研究中心金融所副所长巴曙松评论说。

　　中性偏宽松

　　在公布的央行2006年货币政策预期调控目标中，广义货币供应量(以下简称M2)和狭义货币供应量(以下简称M1)的目标分别为增长16%和14%，新增人民币贷款2.5万亿元。

　　这一目标与2005年调控目标略有差别。2005年M1和M2的增幅定在15%，但今年央行上调了M2这一增幅。

　　“与M1比较，M2的调控效率更大。M2从去年1月的14%上涨到11月的18%，在高增长的情况下，今年仍把M2定在2005年的平均增长水平16%，我认为这是一种中性偏宽松的货币目标和政策。”巴曙松说。

　　2006年贷款目标与去年持平。专家分析，这是宽松的另一表现。反映出央行对于未来通缩压力的警惕。

　　在2005年难以完成全年新增贷款的背景下，2006年继续保持贷款的稳定增长，而不是收缩。央行此举意图明显——在宏观经济收缩的预期下，为企业“过冬”提前储备“粮食”。

　　

汇率政策仍将成主导

　　一位不愿透露姓名的专家评论，央行在2005年的金融调控偏差不可避免。2005年货币供应的持续高速增长根本原因在于汇改，从某种意义上说，汇率政策主导了2005年货币政策，同时造成了金融调控的偏差。

　　2005年7月

人民币升值前后的几个月时间。央行为了保证市场的稳定，放出海量货币供应。在

商业银行资本充足率约束下，大量资金扎堆货币市场，市场利率一降再降，货币政策传导不畅。

　　不过，社科院世经所张斌博士认为，2005年是金融市场巨烈变革的一年，这增加了央行调控难度。“从2005年1～11月的金融数据来看，央行基本上完成了全年的金融调控目标。”

　　巴曙松说，2006年依然将是宽货币紧信贷的格局。一方面，央行货币供应充足，但市场利率仍会维持在低位；而另一方面，在商业银行资本充足率约束下，信贷依然偏紧。

　　尽管金融调控目标与去年比较有变化，但总量调控的方式和幅度不会变化太大。同时，2006年货币政策的“汇率色彩”将更为明显。张斌博士预测，同2005年一样，汇率政策仍然成为2006年的货币政策主导。“2006年人民币将继续升值，围绕这一重大举措，央行将继续执行配套措施。”

　　在2006年提高内需的大背景下，利率与汇率这两种杠杆将更为紧密地联系在一起。汇率政策可能再次影响2006年利率走向。“利率比较低的话，国内需求更容易启动起来，外需比重下来，对人民币升值更有利；如果利率比较高，可能会压制内需，结构难以改变，这加大了人民币升值的压力。”巴曙松分析。

　　在启动内需的大背景下，坊间悄然流传的关于活期存款利率取消的说法。接受本报记者采访的多位金融专家并没有予以否定。