中国货币政策执行报告

　　二○○五年第二季度

　　中国人民银行货币政策分析小组

　　2005年8月4日

　　内容摘要

　　2005年上半年，宏观调控的成效进一步显现，国民经济保持了平稳较快增长。投资过快增长的势头继续得到抑制，消费需求较快增长，各种价格指数平稳回落，城乡居民收入和财政收入较大幅度增加。2005年上半年，国内生产总值增长9.5%，居民消费价格同比上涨2.3%。

　　中国人民银行按照党中央、国务院加强和改善宏观调控的统一部署，继续执行稳健的货币政策，主要通过市场化手段加强总量控制和结构调整。一是灵活开展公开市场操作，调节银行体系流动性，为商业银行贷款的合理增长和金融市场的产品创新提供了有利的流动性环境。二是充分发挥利率杠杆的调节作用，下调了金融机构在中国人民银行的超额存款准备金利率，适时上调境内商业银行美元、港币小额外币存款利率上限，修改和完善人民币存贷款计结息规则。三是完善人民币汇率形成机制，自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。四是认真贯彻中央确定的“区别对待、有保有压”的宏观调控方针，及时向金融机构传达宏观调控意图，引导商业银行前瞻性地应对经济周期和产业变化，优化信贷结构；调整商业银行自营性个人住房贷款政策，以促进房地产业健康、持续发展。五是推动金融市场快速健康发展，推动企业发行短期融资券，推出债券远期交易等。同时，稳步推进金融企业改革，继续改进外汇管理。

　　I

　　2005年上半年，货币信贷增长基本适度，金融运行平稳。6月末，广义货币供应量M2余额27.6万亿元，同比增长15.7%；基础货币余额5.7万亿元，同比增长11.8%。上半年，金融机构人民币贷款余额18.6万亿元，同比增长13.3%。货币市场利率平稳下行。6月末，外汇储备余额7109.7亿美元，比上年末增加1010.4亿美元。

　　总体看，下半年经济平稳较快发展的基本面不会改变，拉动经济增长的内在动力仍然较强。但当前制约经济持续、快速、协调、健康发展的一些深层次矛盾和问题还没有得到有效解决，需要进一步加强观察和研究。

　　下半年，中国人民银行将按照党中央、国务院统一部署，继续执行稳健的货币政策，总量上保持连续性和稳定性，加强预调和微调，保持货币信贷稳定增长，注重发挥市场本身的调节作用，巩固宏观调控成果。一是综合运用各种货币政策工具，保持货币信贷合理增长；二是继续贯彻落实利率市场化的政策；三是坚持“区别对待，有保有压”，发挥信贷政策引导结构调整的作用；四是大力培育和发展金融市场；五是加快推进金融企业改革；六是进一步完善人民币汇率形成机制，促进国际收支平衡，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定。

　　II

　　目 录

　　第一部分 货币信贷概况.................................................................1

　　一、货币总量增长适度............................................1

　　二、金融机构存款稳定增长........................................1

　　三、金融机构贷款稳定增加........................................2

　　四、基础货币平稳增长，银行体系流动性充裕........................4

　　五、金融机构贷款利率有所上升，货币市场利率平稳下行..............5

　　六、外汇储备继续较快增长，人民币汇率稳定........................6

　　第二部分 货币政策操作.................................................................7

　　一、灵活开展公开市场操作........................................7

　　二、充分发挥利率杠杆的调控作用..................................8

　　三、调整商业银行自营性个人住房贷款政策..........................9

　　四、加强窗口指导和信贷政策引导..................................9

　　五、稳步推进金融企业改革，努力维护金融稳定.....................10

　　六、继续改进外汇管理...........................................10

　　七、完善人民币汇率形成机制.....................................11

　　第三部分 金融市场分析...............................................................14

　　一、金融市场运行分析...........................................14

　　二、金融市场制度性建设取得新进展...............................20

　　第四部分 宏观经济分析.......................................................24

　　一、世界经济金融形势及2005年展望..............................24

　　二、我国宏观经济运行分析.......................................27

　　第五部分 货币政策趋势...............................................................40

　　一、我国宏观经济展望...........................................40

　　二、2005年下半年货币政策取向与趋势.............................41

　　III

　　专 栏

　　专栏 1：如何看待当前货币信贷形势................................3

　　专栏 2：人民币汇率形成机制改革.................................12

　　专栏 3：短期融资券.............................................21

　　专栏 4：债券远期交易...........................................22

　　专栏 5：扩大国内消费，促进经济平稳较快增长.....................28

　　专栏 6：工业企业效益分析.......................................32

　　表

　　表 1：2005年6月末货币供应量及其构成............................1

　　表 2：2005年二季度各利率浮动区间贷款占比表......................5

　　表 3：2005年上半年大额美元存款与美元贷款平均利率表..............6

　　表 4：2005年上半年国内非金融机构部门融资情况简表...............14

　　表 5：2005年上半年金融机构同业拆借资金净融出、净融入情况表.....16

　　表 6：2005年6月末主要保险资金运用余额及占比情况表.............20

　　图

　　图 1：1998年以来贷款增速与货币增速的比较........................3

　　图 2：2005年上半年银行间市场国债收益率曲线变化情况.............17

　　图 3：1989年以来最终消费增长速度...............................28

　　图 4：2003年以来固定资产投资的名义增长和实际增长...............30

　　图 5：1999年以来39个工业行业平均成本费用利润率走势............33

　　图 6：2005年二季度35个大中城市房屋销售平均价格及指数..........37 IV

 

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