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国家信息中心经济预测部 执笔：周景彤
今年上半年中国固定资产投资增长比上年同期明显放缓，前5个月完成19719亿元，同比增长26.4%，比上年同期回落8.4个百分点。但从月度增速来看，投资增速小幅提高，有人认为应该警惕投资反弹。该如何看待上半年投资增长的真实情况？
速度依然偏高
经过对近10年来投资增长情况的测算，中国固定资产投资增速保持在16-20%的区间内比较合适。由此判断，今年上半年投资增长26.4%是偏高的。
技术上分析，今年投资逐月加快与去年同期落幅大有很大关系。
去年一季度，固定资产投资增速达到43%，投资过热苗头十分明显。为此，从去年4月份国家连续出台了针对钢铁、水泥、电解铝和房地产等行业的调控措施，调高了存款准备金比率，这些政策的出台和实施，使投资增速在5月大幅下降。
前5个月增速34.8%，比一季度回落了13个百分点，比前4个月回落了8个百分点。而今年月度增幅仅提高1个百分点左右，如果扣除去年基数因素，今年投资增长则是逐月放慢的。
可见，去年落幅大是今年投资不断走高的主要原因，仅根据投资名义增速来判断投资反弹是缺乏说服力的。
投资结构明显改善
投资结构明显改善主要表现在农业、瓶颈产业增长明显加快，而黑金属、有色金属等扩张过快行业投资增长放慢。
受宏观调控政策的影响，前5个月农业投资166亿元，同比增长25.7%，较上年同期提高14个百分点，为近年来同期最高增幅；煤、电、油、运等瓶颈产业投资也加快增长，如煤炭业投资在上年增长54%高增长的基础上，增速又达到82.8%。农业、煤、电、油、运等行业投资的高增长以及钢铁、水泥、电解铝等行业投资增幅的下降，说明在新一轮国家宏观调控作用下，投资结构在明显改善，宏观调控政策已初见成效。
以上分析表明，上半年投资增长依然偏快，但实际增速不是在上升，而是在逐月下降，投资结构也在不断改善。单从投资增速小幅提高得出投资反弹理由是不充分的。
国家在未来一段时间要想保持政策的方向和力度稳定，如果当前投资速度过快，则国家应当保持前段时间已出台政策的方向和力度，使投资增速继续下降。反之，如果投资增速低于或者与潜在增长速度相当，则应适时调整已经出台的政策，使投资增速不致过低。
总体来看，当前抑制投资的因素大于促进因素，未来几个月投资将向下运行。因此政府对投资政策思路应该是冷静观察，保持已出台政策的连续性和稳定性：一是保持前一段时期政策的方向和力度，使投资增长缓慢向下，直到增速落在17—20%的理想区间；二是不能因为上半年投资有反弹的表象而加大宏观调控力度。
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