央行下调通胀预期意味深长

　　全年CPI预测从4%下调到3%~3.5%

　　本报记者 徐以升 发自北京

　　央行在最新公布的2004年年报中下调了对2005年消费者价格指数(CPI)增幅的预期，央行称，预计全年CPI增长将在3%~3.5%之间。而就在此前的第一季度货币政策报告中，央行对 全年CPI的预计增幅还保持在4%。央行在报告中预计表示，2005年物价将小幅、逐渐回落。央行对CPI预期的最新变化表明，通胀压力已经减缓，央行采取加息等紧缩政策的必要性正在降低。

　　在这份2004年年度报告中，央行对2005年GDP的预测增幅仍然是8%左右，虽然第一季度GDP增长率达到9.4%。

　　就在4月20日，央行一位高层人士在接受《第一财经日报》记者提问时曾表示，“央行一贯的看法是通货膨胀压力比较大。”因此央行此番下调CPI年度增长预期，显得意味深长。

　　2005年4、5月月度CPI已经持续处于2%以下的低位，并且引起了很多机构和专家对通货紧缩倾向的担忧。

　　年报中央行对CPI走低的解释是，当前及未来产出缺口的逐步缩小将对稳定未来的物价产生积极影响，食品价格对物价总水平上涨的压力缓解。

　　央行同时表示，石油及原材料价格在高位运行的可能性还很大，公共服务品调价压力大，劳动力成本在逐渐提高，这些都将继续对物价总水平产生向上的压力。

　　汇丰银行香港分析师屈宏斌在评价5月份CPI1.8%的增幅时表示，预计不会出现实际意义的反弹，因为如果观察货币供应量和信贷增长，目前都出现了实质性的下降，这些将从根本上抑制通货膨胀压力。

　　就宏观经济走势，央行报告在认为消费、投资和出口三大需求仍将保持旺盛趋势的同时，仍然坚持综合预测年度增长在8%左右的观点。而这相对于第一季度9.4%的增长，显示央行对后势增长趋缓的认同。

　　多家机构日前都表达了对宏观经济增势趋缓的看法。国家发改委宏观经济研究院经济形势分析课题组5月底发布的报告认为，从未来物价走势看，价格涨势将逐步趋缓，全年CPI上涨在3%左右。商务部研究院规财司6月份“中国宏观经济形势”的报告对GDP增长的预测也表达了“8%左右的增长目标反映了对当前经济形势的准确把握”的观点，并表示第二季度经济增长将略低于第一季度的水平，全年增速将在8%以上。国家信息中心经济预测部的报告也表示，第二季度经济增长将呈稳中缓降走势，而CPI涨幅在2%左右。

　　发改委经济体制与管理研究所研究员张海鱼表示，“这显示出多个部门已经认同了这样的经济走势，宏观经济走势的判断基本认同之后，一个更为重要的问题凸显出来，就是如何进行下一步的宏观调控。”他认为，下半年宏观调控将加大结构性调整力度，调控的方向是增加最终需求和最终消费。

　　发改委宏观经济学会常务副秘书长王建昨天也对记者表示，这一轮宏观调控的突出特点是对土地和信贷的控制，而由于商业银行有资本金的约束，对信贷有心无力，下一步的政策走向可能是在增加粮食进口的同时，对土地进行适度一点的放松。

　　央行在年报中对2005年中国宏观经济政策走向部分表示，继续加强和改善宏观调控，控制固定资产投资总规模，优化投资结构，调整投资与消费关系，同时继续加大对“三农”的支持力度，促进粮食增产和农民增收。

　　在货币政策展望部分中央行表示，坚持区别对待、有保有压，发挥好信贷政策在加快结构调整中的作用，采取有效措施引导金融机构更好地贯彻这一原则。

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　　在2004年12月31日发表的2005年中国经济十大预言中，本报预计，2005年中国通货紧缩的预期可能大、实际可能小，通货紧缩概率60%，通货膨胀概率40%。

　　理由是，2005年中国将继续巩固2004年的宏观调控成果，并将积极的财政货币政策调整为稳健的财政货币政策。另一方面，中国物价指数在2004年冲高回落，粮价进一步回落，核心CPI仍未有起色，CPI明年可能进一步回落。而且随着四大行上市资本充足率的要求，商业银行放贷相对谨慎，因此，若以2004年底的既定政策不变为判断标准，2005年通货紧缩的概率将大于通货膨胀，但考虑到货币和执政当局的随机调整的能力，以及PPI等上游指数的压力，全年实际发生轻微通货紧缩的概率小于轻微通货膨胀，其比例为4：6。