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本报记者李涛发自北京
“AMC确实出现了回收现金不足以支付利息的情况。”中国长城资产管理公司济南办事处一位专业人士对记者如是说。
从银监会日前召开的加强不良资产处置监管工作会议所透露的数据看，这位专业人士
的说法得到了印证。截至2004年11月底，四家资产管理公司(下称AMC)累计阶段性处置不良资产6053亿元(不含政策性债转股)，累计回收现金1216亿元，回收非现金资产余额约为381.5亿元。
到2004年6月份，四家AMC总计向央行再贷款5739亿元(不含去年信达2787亿元新增再贷款)，并向对应国有银行发行了10年期金融债券8200亿元。以再贷款和金融债券年利率2.25%计算，AMC每年须向央行和对应国有银行支付再贷款及债券利息约300多亿元，五年利息总额超过1500亿元。同时，五年来AMC累计回收现金1216亿元，回收现金和利息总额的差额约为300亿元。
就在银监会此次会议召开前夕，一位信达人士曾向记者诉苦：“政府规定的处置时间限制以及资金压力迫使我们必须尽快将手中的资产脱手，每天要支付数百万元再贷款利息，资金压力可想而知。”
但这并不影响AMC的现实资金周转。长城公司那位人士告诉记者，AMC回收的现金流首先用于支付各项营运费用(包括业务费用、管理费用、人员费用等)，因此保证业务的正常运转是没有问题的。除去上述费用之后的现金流称为“净现金流”，用于支付再贷款及债券利息(属于财务费用)，按规定，有多少支付多少，如果当年“净现金流”不足支付，可以延至次年继续支付。他给记者算了一笔账，不计AMC除利息外需支付的其他营运费用，假定AMC回收的现金在支付利息后，全部用于归还再贷款及债券本金，则最后将约有1.2万亿元的债券本金及再贷款本息无法偿还(不考虑用资本金还款)，这就是AMC在假定推测下可能出现的最终处置损失。
据记者了解，AMC多数仅向对应银行支付了由中央财政担保的债券利息，而没有偿还央行再贷款本息。五年中，仅华融发布过一次付息公报称，向工商银行支付了75亿元债券利息。
记者查到了财政部关于AMC债券和再贷款利息支付问题的通知,根据这份“财金［2001］261号”的通知，AMC支付利息的顺序为：先支付国有独资商业银行、国家开发银行债券利息，再支付央行再贷款利息，若有剩余则归还债券本金和再贷款本金；AMC当季现金净收入若不足以支付债券和再贷款利息，AMC计为应付利息，相关银行计为应收利息。据了解，再贷款处是央行货币政策司下设的一个部门，发放再贷款则是央行投放基础货币的一种方式。
国务院发展研究中心金融所副所长巴曙松告诉记者：“在近年来的金融改革和金融风险处置中，央行的再贷款似乎成了没有成本的、取之不尽的金融资源。不同的利益主体在争夺这个资源时，似乎很少考虑到通过再贷款形式的大量货币投放必然会形成强大的通胀压力。”高盛公司董事总经理胡祖六也认为，“用央行再贷款提供救济资金从中长期来看是不审慎的。从宏观来讲会引发两个问题：隐性的财政赤字货币化及政府公信力下降，并且容易让金融机构产生道德风险。央行要承担准财政的功能，有可能引发恶性通货膨胀，长期来讲，难以为继。”
以目前20%~30%左右的回收率看，不良资产总额中的70%~80%无疑将最终成为AMC的损失，也就是国家要承担的损失。然而，到目前为止，有关部门并未明确谁将来为这笔金额巨大的损失“埋单”。2002年末国际清算银行的一份报告认为，“AMC目前模糊的融资安排引出一个问题：AMC最后的损失，如何在财政部与央行之间分配？”
早在2003年下半年，央行就开始着手研究关于化解央行风险、维护央行权益、保持央行货币政策独立性的有效方案，并在该方案中“建议央行单独设立金融资产管理公司处置央行不良债权”。然而，最终财政部给出的答复是“不同意人行单独设立资产管理公司处置不良资产”，建议委托已有的四大资产管理公司来处置央行的不良资产。
截至2004年12月22日，距离AMC完成政策性收购不良资产处置回收任务还有一年期限。中央汇金公司总经理谢平最近在华融论坛上表示，AMC将来业务发展不一定是简单的投资银行业务，也许它将成为投资银行、商业银行、保险公司之外的一种准金融类机构，或者是某种金融服务行业，至于将来能不能入股基金，也是一个可以商量的事情。而财政部金融司司长徐放鸣随后的表态则很明确，AMC的前途就是投资银行。
但是，长城公司那位专业人士认为，AMC的资产负债表是严重资不抵债的财务报表。据他估算，AMC将资产全部处理完毕后，总的净资产就是负的1.2万亿元。这个问题不解决，诸如转型发展、业务开拓、股份制和集团化改造、逐步上市等设想，根本无从谈起。他认为，如此财务状况仍能继续运转的机构，只能是一个政策性机构，进行转型和市场化改造几乎不可能。
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