SARS西侵：经济--不再乐观

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　　系列之一：疫区山西、系列之二：忧患中西部、系列之三：甘肃遇袭、系列之四：有气无力的四川乡镇卫生院、系列之五：分析--农民工在SARS阴影中、系列之六：背景--SARS全国传播链、系列之七：公共危机处理--美国经验与中国现实、系列之八：评论--重建中国公共卫生医疗系统、系列之九：经济--不再乐观、系列之十：广交会意兴阑珊、系列之十一：蒋彦永--诚实的医生

　　SARS将使中国今年的经济增长更为明显地表现为投资

　　□本刊记者官青 实习记者胡春磊

　　短期损失和滞后累积效应

　　“我们认为目前指挥防疫工作的领导人不仅有能力而且负责任。”高盛亚洲董事总经理胡祖六在其最新的分析报告中评论道。

　　但是，由于疫情的扩散和人们恐慌心理的加剧，短期内的损失已是不可避免。摩根士丹利亚洲首席经济学家谢国忠估计，取消“五一”长假将使今年GDP增长率降低0.2至0.4个百分点。正常经济活动的中断所招致的经济损失更多。

　　银河证券研究中心高级分析师宋国翔指出，SARS已明显影响了中国的投资环境，部分国家对人员往来中国设立了限制，还可能会影响到以后中国利用新增国外直接投资的速度，进一步对经济增长产生消极影响。

　　虽然迄今为止，受影响的主要是第三产业，但是胡祖六对中国经济的重要支柱、占GDP中45%的制造业是否会受到波及表示了一定的担心，认为这仍是一个最大的未知数。

　　据最新数据，与去年同期相比，3月份中国工业生产增长17.5%，出口增长35%，进口增长40%。就广东的情况看，虽然疫情早在2002年11月便已出现，珠江三角洲的经济活动却无受影响的明显迹象，工业生产和出口均保持着良好的势头。这主要是由于大量商品定单是在疫期前确定，大量经济活动在短期内不会发生巨大变动的缘故。

　　宋国翔表示，原先主要的顾虑是，在疫情没有得到有效控制和人们对疫情防范没有充分信心的情况下，消费者的消费和企业的投资活动将受到抑制，对总需求的增长产生消极影响。现在看来，疫情还带来了供给方面的重大冲击。

　　企事业单位医疗卫生支出增加带来了社会生产成本的提高；民众信心不稳定带来了劳动生产率的下降；隔离措施导致生产活动中断。这种情况甚至可能导致跨国

　　公司将生产活动转移到其他国家。需求冲击与供给冲击相结合的结果是带来经济增长的减速，其长期影响将如何呢？

　　“疫情的滞后累积影响不可忽视。”国泰君安证券经济研究所宏观部经理周克瑜认为，即使在今年9月底之前疫情得到有效控制，如果不能尽快找出病因和根本性的治疗方法，疫情是否出现反复仍然存在较大不确定性，信心的恢复就需要更长的时间。

　　时间仍是关键变量

　　尽管政府不断加大力度，对症药的寻找及疫苗的试制工作也在加速进行，但是虑及此病目前在内地的蔓延速度、据估计多达1.5亿的民工和贫困农村地区落后的医疗设施，令人不免对疫情何时能得到有效控制感到担忧。时间依然是SARS的经济影响分析的关键变量。

　　胡祖六分析，按照乐观的预测，疫情若在本季度末得到控制，即新增感染人数趋于稳定或者下降，中国GDP所受影响将仅限于0.5个百分点。外国直接投资(FDI)所受影响极小，至多只是时间延迟。因为绝大多数跨国公司在作FDI决策时，更看重的是中国的长期增长潜力。

　　目前，虽然飞机客运量骤减，但是货运量有力地支撑着局面，表明内地工厂与异地供应商及顾客之间原材料、中间产品以及成品的流动依然通畅。至少在这一点上，

　　中国仍是世界可信赖的生产者和供应商。虽然旅游等个别行业损失惨重，但是由于2003年第一季度中国GDP的增长率高达9.9%，就国民经济总体而言，这个减幅是可以忍受的。

　　然而，如果疫情持续时间超过第二、第三季度，那么工业生产和对外贸易都将受到冲击。2003年GDP增长将损失1.5个百分点，即GDP增长率将下调至6%，为1990年以来的历年最低。可以预见，届时部分跨国公司将从中国撤资，转而寻找替代性的生产或供应基地。

　　谢国忠提出了三种假设。其一，SARS与其他许多呼吸道疾病一样，入夏后病毒毒力逐渐减弱；或者，其二，两个月后尽管病毒毒力未减，防治效果却已显现，感染率开始下降。根据这两种假设，大多数经济影响都集中表现在第二季度，可能等于放弃一个季度的增长，并于7月份恢复正常。其三，病毒变异，导致暴发多波疫情，意味着增长率将远低于目前的预测。对此假设，现在基本无法作有意义的预测。

　　4月2日，谢国忠已将全年GDP增长率的预测下调至6.5%。“出口仍然对放缓的经济起到缓冲作用。如果FDI仅仅是延迟而非转走，那么中国的出口在可预测的未来就将保持强势。”

　　宋国翔亦指出，疫期长短无论是对经济影响的差别，还是对中国利用FDI影响的差别都可能非常大。从广东的经验看，只

　　要措施得当，中国的SARS疫情将有可能在半年内得到有效控制。所以，中国经济将仅在SARS疫期内波动，此后经济活动将恢复正常，甚至可能由于疫期中受抑制的经济活动释放出来而出现加速增长。

　　他预测2003年中国实际利用外资增长率最低可能为10%左右。从长期看，外资仅占中国固定资产投资的5%左右，中国经济增长的贡献率主要来自国内投资需求和消费需求的增长，因此对外经济贸易活动增长放缓导致的影响相对有限。

　　对宏观经济政策的可能影响

　　“一些投资者在想，中国政府是否会像香港和新加坡那样，引入经济刺激政策，以抵消SARS对经济的负面影响。”胡祖六指出，由于全国人民代表大会今年3月通过的2003年预算已相当具有扩张性，目前宏观经济状况已相当宽松，因此如果下个季度前后疫情得到控制，那么政府将遵循该预算而不太可能引入新的措施。

　　胡祖六的报告称，实际上，在SARS成为头等大事之前，中国的一些政策制定者就曾倾向于“收紧”，给可能已经“过热”的经济，特别是地产泡沫降温。对他们来说，SARS对于热得发烫的经济有如一场“冷水浴”，能够加速促使经济活动回归健康适度发展的轨道。

　　但是，如果按照悲观的假设，政府则将采取行动，缓解经济所受的打击。一旦外贸或FDI增长势头出现任何明显放缓的迹象，政府都几乎肯定会进一步显著地放松经济。

　　周克瑜指出，按照悲观的估计，假若疫情不能在9月前得到有效控制，持续时间延长，加上滞后影响效应的存在，此次SARS疫情对我国今后的宏观经济政策将产生不可忽视的间接影响。

　　为了加强对SARS疫情的防治，政府已经加大了财政支出，继宣布投入约4亿多元用于在铁路、公路、机场预防疫情的蔓延后，又决定设立20亿元的专项基金。此外，中央还计划对一线医务人员进行补贴等。因此，今年中央政府突破原来财政赤字预算已不可避免，而且存在继续扩大的可能性。

　　周克瑜认为，为保证今年经济增长预期目标的实现，抵消SARS对消费造成的冲击，根据以往的调控经验，最直接的方式就是扩大投资。在这种情况下，预期今年年内中央再增发100亿元至200亿元国债的可能性是存在的，而且为了保证国债的顺利发行，在招标上可能也会采取更加灵活或优惠的措施。如果再考虑到上述滞后影响的存在，不排除明年继续加大积极财政政策力度的可能性。此外，为了防止今年通缩局势出现反复的可能性，央行的货币供应量可能还会进一步加大。一旦央行的货币供应量继续提高，而且国债投资力度也有所加大，则今年中国的经济增长将表现出一种更为明显的投资主导型特点。■