期市市场风险事件

　　一.索罗斯血战英格兰银行

　　乔治.索罗斯，全球最大的慈善家。

　　他利用“杠杆效应”的放大原理，将其犀利的判断有力地作用于世界金融市场，创造出天量的蠃利。所以被冠以令人敬畏的名称“金融大鳄”。

　　血战英格兰银行就是其经典战例。

　　索罗斯在1989年11月柏林围墙崩溃，东西德统一后，就敏锐地意识到，欧洲货币汇率机制已无法继续维持。当时英国经济处于不景气状态，利率很高。如果要维持高利率以支撑英磅币值的话，无疑是对英国经济雪上加霜。于是英国金融当局只能寄希望于外在因素，即德国马克能降低利率。索罗斯就瞄准了这一点，相信处于东德重建，经济已严重过热的德国，不会冒加重自己通货膨胀的危险而降低马克利率。

　　于是，英国金融形势在这一日益激化的矛盾中熬过了三年，其央行英格兰银行越来越招架乏力。饥饿的“鳄鱼”也已耐心地蛰伏了三年，1992年8月28日，他感到血腥味最重的那一天，轰然张开了血盆大口，以极其迅猛的方式，在现汇、期货、期权市场同时打击英磅，小小的“鳄鱼”嘴在“杠杆原理”交易方式支持下，狠狠地咬住了英格兰银行的伤腿。

　　当索罗斯听到英格兰银行将动用120亿美元去买进英磅时，他豪气盖天地说：“我正准备抛空这个数量。”于是，一时间血肉翻飞，惨叫阵阵。在“鳄鱼”有力的龃嚼中，英格兰银行这个欧洲最老道的鱼夫竟逐渐无力哀嚎，英磅直线下跌，直至宣布退出欧洲货币体系。英磅

汇率由2.1变为1.7，索罗斯的“量子基金”因此获取20多亿美元，个人收入6.5亿美元，名列1992年华尔街个人蠃利榜首，创造历史记录，至今无人能破。

　　这是个人战胜国家的经典战例，除了索罗斯的勇猛与睿智外，期货的“杠杆效应”是创造神话的关键。

　　有一点值得我们深思、借鉴，索罗斯每周工作不超过30小时，别的投资人在80小时以上。他的简单解释是：“远离市场”。

　　二.巴林银行倒闭事件

　　巴林银行： 历史显赫的英国老牌贵族银行，世界上最富有的女人——伊丽莎白女王也信赖它的

理财水准，并是它的长期客户。

　　尼克·利森： 国际金融界“天才交易员”，曾任巴林银行驻新加坡巴林期货公司总经理、首席交易员。以稳健、大胆著称。在日经225期货合约市场上，他被誉为“不可战胜的利森”。

　　1994年下半年，利森认为，日本经济已开始走出衰退，股市将会有大涨趋势。于是大量买进日经225指数期货合约和看涨期权。然而“人算不如天算”,事与愿违，1995年1月16日，日本关西大地震，股市暴跌，利森所持多头头寸遭受重创，损失高达2.1亿英镑。

　　这时的情况虽然糟糕，但还不至于能撼动巴林银行。只是对利森先生来说已经严重影响其光荣的地位。利森先生凭其天才的经验，为了反败为胜，再次大量补仓日经225期货合约和利率期货合约，头寸总量已达十多万手。

　　要知道这是以“杠杆效应”放大了几十倍的期货合约。当日经225指数跌至18500点以下时，每跌一点，利森先生的头寸就要损失两百多万美圆。

　　“事情往往朝着最糟糕的方向发展”，这是强势理论的总结。

　　2月24日，当日经指数再次加速暴跌后，利森所在的巴林期货公司的头寸损失，已接近其整个巴林银行集团资本和储备之和。融资已无渠道，亏损已无法挽回，利森畏罪潜逃。

　　巴林银行面临覆灭之灾，银行董事长不得不求助于英格兰银行，希望挽救局面。然而这时的损失已达14亿美圆，并且随着日经225指数的继续下挫，损失还将进一步扩大。因此，各方金融机构竟无人敢伸手救助巴林这位昔日的贵宾，巴林银行从此倒闭。

　　一个职员竟能短期内毁灭一家老牌银行，究其各种复杂原因，其中，不恰当的利用期货“杠杆效应”，并知错不改，以赌博的方式对待期货，是造成这一“奇迹”的关键。

　　虽然最后很快抓住了逃跑的利森，但如果不能抓住期货风险控制的要害，更多的“巴林事件”还会发生，包括我们个人投资者中间的小“巴林事件”。

　　三.“327”国债期货风波

　　1992年12月28日,上海证券交易所推出国债期货,此时只是证券商自营交易,尚未对公众开放,交投清淡,并未引起投资者的兴趣。1993年10月25日，上证所宣布国债期货向公众开放，与此同时，北京商品交易所也推出国债期货交易。

　　1994年至1995年春节前，国债期货交易飞速发展，全国开设国债期货的交易所从原来的两家陡然增加到14家，(包括两个证券交易所、两个证券交易中心、及十个商品交易所)。由于

股票市场的低迷和钢材、煤炭、食糖等大宗商品期货品种相继被暂停，大量资金云集国债市场，尤其是上海证券交易所。1994年全国国债期货市场总成交量达28万亿元。

　　在“327”风波暴发前的几个月中，上证所的“314”国债合约上已出现数家机构联操纵市场现象，日价格波幅达3元的异常行情。1995年2月23日，国家财政部公布的1995年新债发行量被市场人士视为利多，加之“327”国债合约本身的贴息消息日趋明朗，致使全国各地的国债期货行情均出现向上突破。这时，做空的一方虽然在某个“一代枭雄”的带领下奋力抵抗，但都已显得骑虎难下，大量空头头寸无法脱手。空方为了侥幸挽回败局，当上证所的“327”合约空方主力在148.50价位封盘失败、行情飙升后，竟然蓄意违规，于当天16点22分后大量透支交易，以千万手的巨量空单将价位打压至147.50元收盘，使“327”合约暴跌3.8元，并使当日开仓的多头头寸全线爆仓。这一事件被当时媒体称为 “中国的巴林事件”。

　　当然，肇事者因此而身败名裂、锒铛入狱，而跟随这疯狂行情炒作的大中散户们，许多人都亏得倾家荡产。

　　“327”风波之后，中国证监会鉴于当时尚不具备开展国债期货的基本条件，做出了暂停国债期货试点的决定。至此，中国第一个金融期货品种宣告夭折。

　　在市场不规范的情况下，形成这种结果是必然的，有大量的文章对此进行了总结。我们作为投资者也应该吸取几点最基本的教训：

　　1.当你感到市场混乱不清时，最好不要参与，特别是行情出现大幅波动或那种“神仙打仗”时。

　　2.要牢记政策风险的威力，特别是做金融期货更是如此。作为一般投资者，在市场中一定是信息最不对称的，我们要在这个市场生存，那么风险第一、保守策略是压倒一切的重点。

　　3.时刻记住，当行情疯狂地单向走时，或者来回巨幅震荡时，投资者最好立即退出观望，如果靠侥幸赚来暴利那么迟早要加倍偿还的。

　　4.“327”风波中那个跌入地狱的“肇事者”的人生格言是“不撞南墙不回头”。在期货市场上，这个格言只能反过来用。