股指期货：四两拨千金

　　股指期货：四两拨千“金”

　　文/李杨

　　进可攻退可守

　　股指期货交易是以股票指数为交易标的期货交易，目前是金融期货中历史最短、发展最快的金融产品，已成为国际资本市场中最有活力的风险管理工具之一。其原理是在预测股指将下跌时卖出股指期货合约，在预测股指上升时买入期货合约。在市场可能出现波动的时候，投资者可以在不卖出股票本身的情况下对其投资进行保值，从而保护投资者的利益。

　　股指期货是个既能为投资者避险又创造收益的投资工具。股指期货的走势实际上是与个股紧密相连的，而且具备了期货交易的特点，通过买空卖空，提高资金的利用效率，增加获利机会，即使在熊市中也可能获利。例如，投资者持有股票时，可通过卖出股指合约以预防股市整体下跌的系统性价格风险，在继续享有相应股东权益的同时维持所持股票资产的原有价值；相反，如果投资者预计大盘要上涨又来不及全面建仓，则可通过买进一定数量的多头股指期货合约以避免踏空。

　　神奇的杠杆效应

　　以小搏大的股指期货交易特点特别值得投资者注意，因为指数期货交易采用保证金制度，支付一定数量的保证金后就能进行交易。假设上证指数处于1500点，根据上证指数期货合约每点价值100元计，一张股指合约价值为1500×100=150000元，保证金(按10%算)只需约1.5万元。如果上证指数上升1%，即15点，则可盈利1500元，这就是上证指数期货能够为投资者提供的10倍的杠杆回报。由于保证金交易的特殊性，其风险较高。如果指数下跌1%，投资者蒙受的损失可能是10%甚至更高，根据交易规则，还需要每天结算(逐日结算：投资期货每次的输赢金额都比较大，所以结算公司会根据每天的结算价格，计算客户保证金账户的存款余额，一方面看看你是否需要补缴保证金，一方面你有投资获利时将款项拨入你的保证金账户，或有亏损时从保证金账户扣除，这是与股票资金运用的根本不同之处)，对使用者的风险控制能力要求也比较高。因此，中小投资者参与股指期货投机时应该小心谨慎为好，但如果从规避风险的角度去操作，它肯定是一种非常好的保值工具。

　　从目前情况看，沪深300指数成为股指期货合约首选产品的可能性非常大，交易时间为上午，比现货市场早15分钟开盘，下午比现货市场晚15分钟收盘。

　　我们可以发现，按照待批的股指期货合约设计方案中10%的保证金计算，按沪深300指数1350点收盘价来计算，每份合约需要近1.35万元保证金。交易所收10%的保证金，期货公司为了保证穿仓风险，还通常要在交易所征收保证金的基础上多收一些，那么就需要1.5到2万元左右才能买一张合约。按照玩期货较为安全的资金配比3(使用金)：7(备用金)来计算，总投资额需要5万元。如果做套期保值的话，按每指数点100元人民币来计算，每份合约价值为15万元。也就是说，一个投资者买入价值15万元的股票，才有意义用股指期货来做套保，那么股票所占用的市值(15万)加上股指期货占用与备用的资金总共需要20元左右。所以笔者认为，中小散民目前真的没有必要用股指期货参与套保；如果是投机操作的话，技术派投资者倒可以小试牛刀，毕竟是T+0交易嘛，若赶上当天波动比较大的行情，赢利程度则肯定要高于股票；笔者给投资者的建议是：当行情正当牛市时，投资者还是应该以操作股票为益，这主要是求稳；当大盘指数处于震荡势时，一般情况大多数股票是没什么行情的，这种情况下可适当的关注一下股指期货，用少量的资金去博得比较大的收益，但投资者究竟喜欢用哪种操作方式，关键还是考虑自己的思维模式，资金状况和心理状态。