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连豆价格向现货回归
隔夜外盘因远期干旱预报减弱引发的恐慌性卖盘以及投机基金大举卖出平仓操作，造成外盘以大跌25-36美分收盘，再次让人们见识了“天气市”变化无常。受此影响内盘连豆应声而落，主力合约a511直接以跌破前期低点开盘，勉强维持在开盘价2950元上下维持震荡，但砍仓盘不断涌现，又促成了盘中的一波跳水行情，价格重心再次下行至2920一带。从最
终收盘情况来看，期价收于2934，持仓减少5.6万手，成交量达到37万余手，可以初步说明下跌动能得到一定程度的释放，后市会惯性回落空间估计不会太大。
今日连豆暴跌似乎是由外盘引起，但是笔者认为其实不然，这次回落的主压迫原因当属期货现货悬殊过大造成。期货市场和现货市场并非两个孤立的市场，两者之间最终通过期货交割环节将两个市场连接起来，如果价格走势相背离，且两市场价格差超过注册仓单的成本和银行存款利息收入就必然会引来买现卖期套利操作。
从国内大豆现货基本面来看，国内大豆现货收购价格始终仍旧维持在2700元/吨左右震荡。同时根据历年现货行情走势来看，大豆收获后基本上都存在季节性回落，就目前的现货价格2700元/吨左右来推测，新豆上市的收购价格估计应该在2500元/吨左右，与没跌前远月期货价格有550—600元/吨的价格悬殊，扣除注册仓单所需要的费用约150—200元。可见参与买现卖期造作将有400元/吨左右的利润，故在高位促成空方不断增仓打压，多方极力对峙。然而外力是无论如何也左右不了期货现货价格最终趋于一致这一内在规律。因此今日的暴跌是期货价格向现货回归必然。
但是回归以后行情仍旧有可能反弹，主要是基于今年北半球大豆较去年减产基本成为定局。根据美国农业部的报告显示的数据来看， 2005/06年度全球大豆产量预计为2.197亿吨，比2004/2005年度提高340万吨；其中，北半球国家大豆产量预计显著降低。美国大豆产量预计为7865万吨比2004/05年度降低684万吨，中国大豆产量预计为1700万吨较上一年度下降100万吨。2005/06年度，美国和中国大豆产量预计就比去年降低784万吨。从我国和美国目前的大豆长势和今年的播种面积来看也基本证实美国农业部报告的可靠性。然而需求却呈现强劲的增长态势，据海关总署7月11日发布在网站的数据显示，中国在2005年的上半年进口大豆1201万吨，较上年同期提高33.6%，同时也是近几年来的新高，进口量的大
年份19981999200020012002200320042005
1-6月份大豆进口量(万吨)11312535459732610158941201
同比增加(%) 10.6183.268.6-45.4211.3-11.933.6
幅增加造成我国大豆压榨产品豆粕的消费市场表现疲软。但是通观全局，我国进口如此多的大豆压榨出来豆粕要比去年高出200-300多万吨，均被市场所消化，可见养殖市场的需求在增长，只是由于我国的压榨能力过剩，使得压榨量的增长速度随时随地都能跟进或赶超养殖业对豆粕需求的增长速度，才导致豆粕供应过剩，市场疲软。但是作为期货市场乃是完全市场经济条件下的产物，供求决定价格最终将会作用于盘面。透过现象看本质我们可以看到我国大豆需求量在提高，国外也是如此。从长期来看，产量下降，需求提高，将使市场价格走强，这一点毋庸置疑。
综合来看，连豆市场在经历现货回归后，后市仍旧有可能因产量下降，需求提高，造成供求基本面发生改变而呈现反弹走强的局面，因此建议投资折在此次回落底部获得支撑后，空单应尽快离场，观望盘面变化，伺机进行逢低进场操作。
新纪元期货车勇
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