研究:05年期铜行情回顾以及对后市发展的研判(7) |
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http://finance.sina.com.cn 2006年02月09日 04:52 新基业期货 |
接下来我们再看一下关注的全球隐性库存。ICSG的数据显示,今年1-7月,全球隐性库存也呈下降趋势。其中,隐性库存占有量分居全球一、二位智利和日本的库存也在减少。 全球隐性库存表 尽管ICSG隐性库存的数据滞后,但它清楚的告诉我们,不论是生产商还是消费 商,都在尽量缩减库存。生产商由于铜价飞涨利润丰厚,且担心未来铜价可能下跌,因此及时出卖现货是很好解释的。而消费商因为价格过高更加不愿意囤积现货,基本上是即需即。尤其在中国表现得非常突出,许多消费企业基本没有铜的库存。 从世界最大的产铜国智利来看,2003年智利Codelco 公司建立的200,000吨库存已经在2004年进一步撤库。随着铜价走高和期货升水的加剧,生产商尽量减少库存是目前铜在高价的明智选择,减少库存持有量并不让我们惊讶。之前一些分析员认为大量的铜库存被被隐藏在市场的背后。我们再次重申,认为有大量的未报告的铜库存的看法是找不到证据的,我们相信铜市场是真正的供应紧张。 国内也有同样的状况,冶炼厂家在高升水的状况下加快了现货的销售步伐,同时,长单客户的用铜量的增加,使得企业没有多少多余的现货来上海进行保值交易,从江西铜业、金川公司,大冶有色等做的现货方面的了解来看,冶炼厂家都认为在期货远期价格低,现货升水高的情况下的明智之举。 因此,所谓大量的隐性库存是不存在的,铜库存之所以处在历史低位还要从供求上找原因。 智利铜库存变化表 (二)铜矿供应增长低于预期 2005年铜供应因受到罢工、地震等意外事件和冶炼商集中检修的影响,铜矿和精铜的供应均增长缓慢,较预期减少很多。最大的铜生产国智利今年前10个月该国铜产量为4,300,204吨,较去年同期减少2.9%,智利政府铜业委员会(Cochilco)将原预期的550.4万吨的年产量不断调降至537.2万吨,较去年541.3万吨的产量下降,主要原因是受到矿石品级下降、技术问题以及地震的影响。铜生产委员会Cochilco解释产量降低的原因是低于预期的矿石品质,地震使一些矿的生产受阻, 特别是 Cerro Colorado矿和一些公司将开采转向钼的生产。 另外,连续的罢工和矿山事故也影响了铜产能的增加。开工率从2004 年12 月的97.4%下降到了2005 年6 月的86.5%。国际铜研究组织(ICSG)的最新数据显示,7 月份的开工率更是降到84.5%的19 个月低点,这也是自1999 年我们开始跟踪记录铜矿月度开工率数据以来该数据的第三低水平。 (三)精铜产能利用率低,冶炼存在瓶颈 尽管2005年铜然铜精矿产量的下调幅度更大一些,但由于之前铜精矿供应过剩、存在较大的库存,因而2005年限制精铜供应增长的因素主要还在于冶炼环节。国际铜研究小组估计,精铜的产能利用率今年头8个月里只达到80.4%,低于2000年同期。产能利用率估计7月和8月都低于80%。这一数据突出了冶炼和精炼产出率已经限制了精铜产量在2005年的增长。 铜精炼产能利用率 |