国内大豆豆粕与豆油分别演绎一段南辕北辙行情(4)

　　三、豆市多空因素重点分析

　　(一)利空因素

　　1、美豆生长情况依然较好

　　今年夏季，虽然美国南部大平原的干旱天气正在向北部蔓延，并严重影响了美国春麦的生长。但是处于中西部以及东部地区的玉米和大豆的生长状况相对于去年以及过去5 年的平均水平相对良好。从过去2 个月的气候变化看，美国大豆、玉米产区的降水整体适中，土壤的抗旱能力较强，在夏季生长季节的最后1-2 个月的时间里，除非出现超过10 天的持续高温干燥，否则今年的天气就难以对大豆和玉米的价格。从目前的情况看，由于世界粮食高库存压力的客观存在，在今年生长天气整体较为理想的状况下，大豆价格继续低位震荡。

　　截止7 月23日，大豆作物优良率为54%，较前一周下降3 个百分点，与去年同期54%水平相当，低于五年同期平均57%的水平。如果8 月份天气接近正常，则最终美国大豆亩产可能会高于农业部目前预测的40.7 蒲，这可能会导致大豆年终库存量达到6 亿蒲以上。

　　图12 美国土壤湿度

　　图13 美豆生长情况

　　2、大豆供需面仍然偏空

　　USDA 公布了七月供需报告，预计美国2005-06 年度大豆结转库存为5.45 亿蒲式耳，较上月报告下调2500 万蒲，低于市场预测的5.6 亿蒲式耳平均值；预计美国2006-07 年度大豆结转库存为5.6 亿蒲式耳,低于市场预测的5.87 亿蒲式耳平均值，较上月报告下调9500万蒲。大豆库存预估数据虽低于预测平均值，但因处于预测区间内，所以对当前盘面支撑作用并不明显。值得注意的是，美国大豆库存预估目前依旧处于历史高位水平，长期供应压力势必会抑制期价的潜在上行空间。

　　图14 美豆期末库存

　　图15 美豆供应量