国内大豆豆粕与豆油分别演绎一段南辕北辙行情

　　内容摘要

　　七月国内大豆、豆粕与豆油分别演绎了一段南辕北辙的行情。大豆、豆粕因外盘上涨乏力、国内下游市场需求不济，进口库存较大而陷入疲势格局；而豆油则在国际豆油、原油价格维持在高位、马来西亚棕榈油价格上涨以及国内对豆油的需求即将进入旺季等因素的支撑下，展开一波强劲的上涨行情。随着豆油价格的上涨，压榨利润日渐改善，大豆的需求将逐渐放大，有助于大豆、豆粕期价摆脱低位探底行情。而国内养殖业也正处于恢复过程之中，假以时日，由国内需求拉动的一波新行情有望推动目前正在低位探底的大豆、豆粕期价运行重心上扬。

　　8 月份天气因素可能会加大价格波动。但总体来看，下半年大豆、豆粕期价仍将处于震荡筑底阶段，还不具备发动大行情的动力。

　　一、七月份豆类市场期价走势点评

　　七月份国内外豆市期价在“美元势”与“天气市”共同作用力下下行。七月国际市场继续借助于反映美国经济增长状况的数据来考察美元8月升息的前景。由于美国经济数据的表现时好时坏而地缘政治屡出纷争事端，美元七月走势总体陷于区间振荡行情。缺少美元单边走势的影响，大豆主产区天气的变动对期价的引导就表现得非常明显。

　　七月份美豆作物进入关键生长期，产区天气时晴时雨，大豆生长状况保持良好，市场不断地回吐天气升水。CBOT豆市期价七月初在远期干旱预期下冲高，经过短期的高位整理之后，因美豆主产区“天公作美”，前期构筑的天气升水不断回吐，期价下破高位整理平台，一路下滑。

　　CBOT大豆7 月合约进入交割月后，较大的交割量加大了美国国内现货供应的压力。而CBOT 大豆主力合约11 月自7 月中旬价格创639.4 美分高点后，在接下来的两周基本回吐了前期的全部涨幅，月底期价跌至600美分之下。

　　国内DCE 大豆主力合约仍维持在9 月，目前国产豆难以出关，积压于东北，可供交割量充裕，供应偏大而需求不济的基本面使得国内资金对其暂时缺乏兴趣，随着黄豆1号持仓规模不断下降、远期合约参与兴趣减弱，豆一期价欲涨还难。

　　图1 CBOT黄豆11月合约日K线

    图2 DCE黄豆9月合约日K线

　　CBOT豆粕仍然扮演“跟随者”角色，依然是CBOT大豆类商品中表现最弱的品种，油粕套利盘在一定程度地压制了期价。此外，CBOT豆粕远期合约缺少资金进入，连累其期价弱势运行。

　　国内资金向来在DCE豆粕11 月上有所青睐，随着期价连续下跌，月内大量资金出逃，部分移仓至1 月合约，1 月合约逐渐成为主力合约。1 月期价于7 月上中旬在2375 与2425之间的振荡区间整理，之后破整理平台下行，月底一路下探至2268 后开始止跌回升。

　　图3 CBOT豆粕8月合约日K线

    图4 DCE豆粕1月合约日K线