国内大豆豆粕与豆油分别演绎一段南辕北辙行情(2)

　　随着原油期价创历史新高，人们对豆油的生物燃油需求、食品需求前景看好，国际基金大量的买盘持续涌入CBOT 豆油市场。七月CBOT 豆油期货在大豆、豆粕跌势的带动下也出现了回落的势头，但相对大豆、豆粕较抗跌。近期，油/粕套利成为CBOT 豆油市场主要交易特征。压榨商和基金买进油/粕套利也一定程度地为豆油期价提供了支撑。

　　相比DCE 大豆、豆粕的疲势，豆油期货非常坚挺，DCE 豆油主力合约11 月，于七月上中旬进行窄幅振荡，21 日拉出长阳，一举向上突破盘整区间，之后再次于高位整理，31日再拉长阳，曾一度触及上市以来的最高点5590。豆油期货的强劲行情，一方面，受目前坚挺的油脂现货市场支撑；另一方面，对前期迟滞于CBOT豆油涨势的盘整行情进行补涨。

　　目前油厂因粕价下跌压榨利润差导致开机率下降，从而使得油的供应缩减；此外，国际豆油、

　　图5 CBOT豆油12月合约日K线

    图6 DCE豆油11月合约日K线

　　二、大豆供需图表解读

　　全球：

　　图7 全球大豆产量与消费量

　　图8 全球大豆库存消费比

　　USDA7 月供需数据预估显示，06/07年度全球大豆供需面预期较05／06 年度有所改善。

　　世界大豆需求基本接近产量，分别为2.1997 亿吨和2.2018 亿吨，但是由于上年度库存的庞大，期末库存仍达到5301 万吨。全球供应量的庞大是大豆难以走强的最为根本原因。

　　06/07 年度世界大豆库存消费比虽较05／06 年度有所降低，但仍处于1965年以来的的高位，达24.1%。总体而言，06/07 年度全球供需面依然比较沉重。