豆市供需面仍然偏空 期价反弹回落下跌空间有限(2)

　　周内CBOT 豆油受原油大幅波动的影响较大。同时，本周美国农业部出口销售报告豆油净销售为负数以及技术性压力加重了市场的疲弱氛围。而DCE 豆油相对较强，国内豆油现货强劲的报价给市场带来较大的支撑。

　　

CBOT 豆油日线走势图（来源：中大期货）

　　

DCE 豆油日线走势图（来源：中大期货）

　　二、5月份国内豆类市场供需平衡表解读

　　本周中国公布了国内大豆、豆粕、豆油5 月份供需预估数据，对于部分4 月份预估数据进行了调整。

　　中国大豆供需平衡图(5月份供需数据)

　　

中国大豆供需平衡图（来源：中大期货）

　　5 月份大豆供需预估数据主要对06/07 年度中国大豆供需数据做了调整，而对05/06 年度中国大豆供需数据未进行变动。

　　其中，将06/07年度中国大豆产量从4 月份预估的1850 万吨下调至1790万吨，从而下调了国内总供给量，从4 月份预估的4989.3 万吨降至4929.3 万吨；同时也削减了国内消费量，5 月份预估为4527.5万吨，而4 月份预估为4551.5万吨，从而下降了总消费量，至4554.5万吨，而4 月份预估为4578.5 万吨。因此，年末库存也随之下调，为3748 万吨，而4 月份预估为4108万吨；库存消费比同样有所下降，从4月份预估的8.97%下降至8.23%。

　　值得注意的是，05/06 年度中国大豆库存消费比为11.14%。

　　综上，5 月份大豆供需平衡表暗示着06/07 年度中国大豆将因产量的减少而提升其价格振荡区间重心的可能性。这也是大豆期货市场远期大豆合约价格相对坚挺的主要原因。

　　中国豆粕供需表(5月份供需数据)

　　

中国豆粕供需表（来源：中大期货）

　　5 月份豆粕供需预估数据则对4 月份关于05/06 年度、06/07 年度国内豆粕数据均进行了调整。其中，将05/06 年度豆粕进口量从4月份预估的50 万吨上调至75万吨，从而增加了总供给量，至2864.3 万吨，而4 月份预估为2839.3 万吨；此外，下调了05/06 年度的出口量，至50 万吨，而4 月份预估为70 万吨，总消费也随之由4 月份预估的2540万吨下调至2520 万吨。因此，05/06 年度的年末库存由4 月份预估的2993万吨上增至3443万吨；而库存消费比也从4 月份预估的11.78%上增至13.66%。

　　由于05/06 年度豆粕年末库存的上增使得06/07 年度豆粕年初库存的上调。虽然05/06年度豆粕产量因大豆产量预估的减少略下调至2600万吨(4月份预估为2640万吨)，而06/07年度豆粕进口同样上调至75 万吨(4 月份预估为60万吨)，因而增加了06/07 年度豆粕的总供应量，为3019.3 万吨(4 月份预估为2999.3 万吨)；同时，06/07 年度豆粕国内出口预估也较四月份下调20 万吨至50 万吨，这也导致了国内总消费由4 月份预估的2690 万吨下调至2670 万吨。因此，06/07年度豆粕年末消费也由四月份预估的309.3 万吨上增至349.3万吨，库存消费比随之从四月份预估的11.5%上调至13.08%。

　　综上，5 月份豆粕供需平衡表暗示暗示着05/06年度、06/07 年度国内豆粕价格将因进口量的增加、出口量的减少而承压。据中国海关数据显示，2005年10 月到2006 年4 月期间，中国豆粕进口从上年同期的5.5万吨大幅增长到了67.1 万吨，主要是从印度进口。如若国内养殖业未及时恢复、豆粕需求未及时跟上的话，国内豆粕价格将很大程度上受到冲击。

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