豆市的供需面依然沉重 期价于底部弹簧式反弹(5)

　　三、宏观经济背景提示

　　美国：

　　美国经济今年第一季度的增长达到了两年半来的最高水平，消费和企业支出是推动经济加速增长的中坚力量。美国商务部4 月28 日首次公布的第一季度美国国内生产总值报告显示，经过季节性因素调整后，1～3 月份美国GDP 折合成年率增长了4.8%，远远高于去年第四季度时的1.7%，为2003 年第三季度7.2%以来的最高水平。

　　美国经济近期出现出人意料的强劲增长，然而美联储停止加息周期的决心看似已定。现在的情况已接近明朗：美联储极有可能在5 月10 日将短期利率升至5.0%之后，停止其漫长的加息之旅。美联储主席伯南克4 月27 日表示，即使美国仍存在通货膨胀风险，美联储在未来某个时刻，可能在一次或多次会议上将不采取利率行动，以便有更多的时间来收集与经济前景有关的信息。

　　欧洲：

　　欧洲经济的表现也令人振奋。4 月下旬公布的一项调查显示，一向精打细算的德国消费者热情有所回升，而商业信心指数也达到了15 年来的高点。两大部门的积极表现无异于为这个世界第三经济大国的坚定而缓慢的复苏注入了一针强心剂，也将有助于欧洲其他地区的发展。这种新形势促使着法兰克福的货币政策决策者们需要提前下决心第三次上调利率以抑制通货膨胀。

　　提示：

　　除了美国利率政策之外，最近一期的G7 会议以及伊朗核问题也是投资者大量抛售美元的重要原因，这导致了4 月中下旬以来美元指数一泻千里而欧元却扶摇直上。如果没有进一步升息的支撑，美元将步入一个长期的下跌通道。疲软的美元将继续支撑整个商品牛市。

　　

美元走势图（来源：中大期货）

　　

商品指数走势图（来源：中大期货）

　　中国：

　　近月人民币汇率问题与中国贸易顺差问题成为国际社会主要是发达国家对中国频繁施压的借口。商务部的数据显示，今年1~3 月份全国进出口顺差累计达到233.1 亿美元,同比增长41.4%。其中,出口1973亿美元，同比增长26.6%；进口1740亿美元，同比增长24.8%。

　　目前人民币所面临的升值压力仍然很大，人民币的升值趋势不会有所改变。

　　

　　

美元兑人民币汇率中间价走势图（数据来源：人民银行）

　　

　　中国央行27日宣布从4 月28日开始上调金融机构贷款基准利率，基准一年期贷款利率将上调27 个基点，至5.85%。这是中国央行自04 年10 月以来首次加息，也是中国央行今年以来首次紧缩货币政策。

　　提示：

　　随着“胡布之会”的结束，人民币升值速度有所减缓。而中国央行四月底的贷款加息政策引发市场对央行是否动基准利率的预期，从一定程度地减轻了人民币升值压力。此外，这次加息对农产品期价的实际影响将比较有限。当前央行出台调控措施的目标不是针对农产品，而是主要针对前期一些固定资产投入增长过快的行业，如水泥、焦化、电解铝、房地产。

　　今年确保农民收入的稳定增长，是党中央、国务院所有工作中的重中之重，在国民经济发展的天平倾向于广大农民之时，农产品价格在国家的调控政策面前更难以再出现大跌的行情。

　　人民币的急剧升值对农产品价格的压制表现较为明显，随着人民币升值速度的减缓，有利于农产品价格的反弹。同时，不排除高昂的工业品价格和低迷的农产品价格之间缩小价差的可能性。工业品价格因加息政策而上行空间受限，基金可能在天气炒作之际，重新涌入农产品。

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