豆市的供需面依然沉重 期价于底部弹簧式反弹

　　一、4月份国内外豆类期价走势点评

　　4 月份CBOT大豆市场依然笼罩在全球大豆供应充足、美国春播天气良好、美豆出口需求不振、南美新豆上市的利空基本面之中，而一些潜在的利多因素开始逐渐显现，这使得CBOT大豆期价在4 月份总体呈现先抑后扬的态势。国内DCE 大豆期价走势则弱于外盘。

　　4 月初，受3 月31 日USDA公布的作物种植展望报告及季度库存报告利空数据的影响，国际基金大举增持空单，促使4 月中上旬CBOT 大豆期价呈现自由落体式探底，主力合约于4 月12 日创下四个多月以来的新低(4 月11 日国际基金所持有的净空单增至本年度的新高，达47070 张)。期价经过底部的振荡，对利空影响进行了充分消化，USDA 利空报告亦阶段性出尽，市场逐渐将目光集中在一些潜在的利多因素之上：美元疲软、外部商品市场广泛走强、投机基金净空单头寸过多而引发的平仓预期、巴西大豆产量及美国大豆播种面积的不确定性、豆油领涨等，支撑着CBOT大豆连续三周反弹，累计反弹幅度近30 美分。

　　4月份国内DCE大豆期价则因进口大豆供应量增加以及进口大豆廉价成本的双重冲击，明显弱于外盘，4 月下旬关于中国局部地区再次出现的禽流感疫情的报道更添了一份弱势气息。而月末在“五一"长假节日消费的井喷效应之下，DCE 大豆跟随豆粕进行反弹。

　　

CBOT大豆走势图（来源：中大期货）

　　

DCE大豆走势图（来源：中大期货）

　　4月份CBOT豆粕期价在豆类市场中最为弱势，期价于月内筑底，并形成前低后高的”W”双底之状。一方面，全球禽流感余波未了，市场尚存在对豆粕饲料需求的担忧，另一方面，豆油走强催生了大量的豆油/豆粕套利交易，很大程度地压制了豆粕期价。

　　DCE 豆粕和DCE 大豆期价走势关联度较大。月内国内供应量较大而养殖业饲料需求恢复较为缓慢，使得豆粕跟随大豆期价探底之后仍维持长时间的筑底振荡，但波动小于外盘。

　　直至月末，受饲企因五一长假而加强备库的带动，DCE 豆粕率先突破底部振荡区域，展开了反弹势头。

　　

CBOT豆粕走势图（来源：中大期货）

　　

DCE豆粕走势图（来源：中大期货）