大豆市场研究：探底蓄势任务艰 反弹待看需求时(7)

　　四、国际基金持仓追踪

　　通过对美国商品期货交易委员会(CFTC)豆市持仓报告的追踪，我们可以窥视到基金在大豆、豆粕、豆油上的操作手法。

　　三月份，国际基金在芝加哥期货交易所(CBOT)的大豆上平多翻空，并持续不断增持净空单，截止3 月28 日，国际基金一共持有33954手净空单；而在豆粕期货的操作上，自二月底平多翻空之后，陆续增持净空单，至3 月21 日，一共持有18763手净空单，但接下来便开始减持净空单，3 月28 日，减持至11108手净空单；相对而言，基金比较看多豆油，三月初尚增持多单，但因面对沉重的基本面，在三月中旬也不得不减持豆油期货上的净多头寸，将净多头寸从3月14 日的30732 手减持至3 月28 日的19255手。

　　将基金变动头寸与CBOT 大豆期价的比较，可以发现，基金在造势中对期价有着较强的主导性。而近几个月以来，基金对大豆的态度一直摇摆不定，而在三月，在强大的利空基金面中，无论在期货头寸还是期权头寸上都增持了空单。

　　CBOT大豆期价与基金净头寸关联图

　　

CBOT大豆期价与基金净头寸关联图（数据来源：CFTC）

　　

　　CFTC大豆期权基金净持仓

　　

　CFTC大豆期权基金净持仓图（数据来源：CFTC）

　　

　　就CBOT 大豆综合持仓来看，近周商业多单大增。当前豆价处于低位，一方面吸引了不少商业买盘；另一方面，一部分以指数基金为代表的大规模资金可能渐渐潜入产品市场进行保值(指数基金的头寸计入商业买盘系列)。

　　CBOT大豆期货期价与持仓比较

　　

CBOT大豆期货期价与持仓比较图（数据来源：CFTC）

　　

　　CBOT豆粕期货头寸基金净持仓

　　

CBOT豆粕期货头寸基金净持仓图（数据来源：CFTC）

　　

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