大豆市场研究：探底蓄势任务艰 反弹待看需求时(6)

　　(二)利多因素

　　1、中国已有效控制住禽流感疫情

　　3 月18 日我国农业部公开称，2005 年以来，我国共发生35 起高致病性禽流感疫情，目前，所有疫情都已扑灭。同时由于各项防控措施的到位，春季出现禽流感疫情大面积发生的可能性很小。可见逐渐好转的养殖业会增加豆粕整体需求量，从而带动大豆需求增加，会对连豆价格有一定的支撑。

　　中国有效控制住禽流感，这将为豆市底部蓄势反弹积聚了一定的能量。

　　2、中国需求旺盛

　　2005 年中国GDP 增长为9.9%，而国务院发展研究中心预计06 年中国GDP 将会增长9%，中国保持高速的经济增长，对原材料的需求是巨大的，这也是近年以来中国因素日益突出的原因。

　　相对而言，需求较刚性，供给较弹性，农产品的供给很大原因靠“天时”，天气的变动对产量的影响较大；而需求上，中国人口之多，经济要发展，对于大豆的需求只增不减。尤其是中国在大豆上存在较大的缺口。

　　中国产量和国内使用量

　　

中国产量和国内使用量对比图（数据来源：USDA）

　　

　　中国需求旺盛，为国际基金炒作中国因素提供了良好的题材。近年来，在国际基金围猎之下，中国所需的原材料价格在国际市场上疯狂抬升，中国也被迫高位买单。铜、大豆等商品均出现过此种情况。因此，目前低位的豆价虽然面临沉重的基本面，但是仍不乏炒作题材。

　　尤其是随着中国有效控制禽流感之后，即将面临生畜补栏季节，对饲料的需求将逐渐扩大。豆粕的需求也将随之启动。

　　

中国豆粕需求量走势图（数据来源：USDA）

　　3、农产品低价显露投资价值

　　三月份，国际市场围绕着美国陆续出来的经济数据不断地对美联储加息周期是否终结进行了揣测。三月份美元走势也在不断出台的经济数据和美联储加息预期的揣测的左右下而大起大伏。国际基金乘机在工业品、尤其是金属上再次造势，3 月31 日，三个月伦铜已创下5495 美元新高。而与高企的工业品和能源价格形成了明显的反差的是，农产品价格的低迷。这种反差将引发市场对指数基金进驻农产品市场的期望。

　　

金属工业日线走势图（来源：中大期货）

　　尽管美联储新帅伯南克于3月28日与29日主持召开联邦公开市场操作会议(FOMC)上，将美联储利率再次提升0.25 个点至4.75，但国际市场盛行美联储加息周期临近结束的预期，普遍看贬美元。而国际金融市场上的通货膨胀迹象仍较为明显，不断吸引养老基金以及对冲基金等大型投资基金进入商品市场，据标准银行的估计，到2006 年年底，将会有1200亿美元的资金将会投资与商品指数基金，大量热钱流入商品期货市场寻找投资渠道，使得期货品种的金融属性增强，带动了整体商品期货价格的上涨，处于低位的农产品期货价格有理由继续成为指数基金觊觎的目标。

　　

美元指数日线走势图（来源：中大期货）